Incap

Incaps Q1-regnskabsmeddelelse var svag og markant dårligere end forventet, især på grund af den lave omsætning. Vi har dog sænket vores volumenestimater på kort sigt og dermed vores indtjeningsforventninger. Som følge af ændringerne reviderer vi vores kursmål for Incap til 12,00 EUR (tidligere 13,00 EUR) og sænker vores anbefaling til "akkumuler" (tidligere "køb"). Vi forventer stadig, at selskabet vil opnå indtjeningsvækst allerede i 2. kvartal, hvilket kombineret med en moderat indtjeningsvurdering stadig skaber et attraktivt afkastpotentiale på et års sigt, på trods af øgede kortsigtede risici.

Vi forventer en klar vækst og resultatforbedring drevet af Lacon-opkøbet. I udsigterne fokuseres der på efterspørgselsdrevet vækst og Lacon-integrationen.

Det samlede billede af Incaps Q4 resultat var positivt takket være den stærke rentabilitet og pengestrøm. Selskabets guidance for indeværende år var også i tråd med vores forventninger, og vi har ikke foretaget væsentlige ændringer i estimaterne efter regnskabsmeddelelsen. Vi gentager vores Køb-anbefaling for Incap og justerer selskabets kursmål til 13,00 EUR (tidligere 12,00 EUR) som følge af en moderat reduktion i risikoniveauet. I år skaber den indtjeningsvækst, der drives af både ikke-organiske og organiske faktorer, kombineret med en moderat værdiansættelse, efter vores mening stadig en meget attraktiv afkastforventning for aktien på både kort og lang sigt.