Witted offentliggjorde sin forretningsopgørelse for oktober torsdag. Omsætningen faldt med 6,5% år-til-år til 4,9 MEUR, hvilket var en anelse under vores estimat på 5,0 MEUR. Korrigeret for antallet af arbejdsdage faldt den organiske omsætning med 8,1%, mens vi ventede et fald på 4,0%. Til gengæld steg antallet af eksperter med ti siden udgangen af september og oversteg vores estimat, hvilket forbedrer vækstbetingelserne for resten af året. Ifølge selskabet har nysalget fortsat på et godt niveau, men udløbende opgaver tynger omsætningen, særligt inden for forandringsrådgivning. En omsætning, der er en smule svagere end ventet, og et højere antal eksperter end forudset ophæver i vid udstrækning hinanden, og opgørelsen giver ikke anledning til væsentlige ændringer i vores estimater.

Kilde: Inderes og Witted

Omsætningen faldt en smule under vores forventninger

Witted meddelte, at omsætningen i oktober faldt med 6,5% år-til-år til 4,9 MEUR (10/25: 5,2 MEUR), hvilket en anelse understeg vores estimat på 5,0 MEUR. Der var én arbejdsdag færre end i sammenligningsperioden, og korrigeret for arbejdsdage faldt omsætningen med 2,2% og organisk med 8,1%. Det organiske fald var skarpere end de 4,0%, vi ventede, selvom oktober ifølge selskabet fortsatte i tråd med Q3-trenden. Ifølge selskabet tynges den organiske vækst af svaghed inden for forandringsrådgivning, udløbende opgaver uden for Finland og Norge samt Norges overgang til direkte kundeforhold. Inden for forandringsrådgivning udløber en stor kundes leverancepakke etapevis tidligere end forventet, og det positivt udviklende nysalg har ikke været tilstrækkeligt til at dække dette hul. Witteds organiske udvikling i Q3 (-2,5%) lå endnu på niveau med sektormedianen (Q3'26: -2,5%), men oktober var klart svagere, og eksempelvis var Gofores arbejdsdagskorrigerede organiske vækst +2,0% i oktober.

Omsætningen pr. ekspert pr. arbejdsdag var EUR 653 (10/25: EUR 670) og understeg vores estimat på EUR 674. Tallet blev efter vores vurdering tynget af en svagere udvikling i det højere prismæssigt anlagte Norge. Derudover reducerer det i løbet af måneden voksende antal eksperter det beregnede tal, hvis de nye opgaver først startede sidst på måneden.

Antallet af eksperter vendte til vækst

Witteds antal eksperter (FTE) var 346 ved udgangen af oktober (10/25: 340), hvilket oversteg vores estimat på 336 eksperter. Antallet af underleverandører steg til 252 personer (244 i september), og antallet af egne medarbejdere steg til 94 personer (92 i september). Væksten er efter vores opfattelse opgørelsens mest positive indslag, idet faldet i antallet af eksperter var en klar skuffelse i Q3-regnskabet, og vi ikke ventede et markant vendepunkt endnu i Q4. Ifølge selskabet lå nysalget i oktober på et godt niveau, og det rullende nysalg over tre måneder har været en smule foran sammenligningsperioden, selvom sammenligningsperioden var stærk. På baggrund af disse tal er det vores opfattelse, at omsætningstrenden er ved at vende i en bedre retning. Man skal dog være forsigtig på grundlag af en enkelt måned, og antallet af eksperter er ikke en fuldendt indikator, som vi tidligere har kommenteret.

Udsigterne er stabile inden for softwareudvikling, men svagere inden for forandringsrådgivning

Selskabet vurderer, at udsigterne for softwareudvikling og den AI-drevne efterspørgsel forbliver stabile. I Norge tynger overgangen til direkte og større kundeforhold omsætningen på kort sigt, men i direkte opgaver er dækningsbidraget klart bedre, og opgaverne er længere varige. Det bedre dækningsbidrag har allerede vist sig i Norges klart forbedrede rentabilitet, hvilket understøtter vores holdning af, at den bortfaldende omsætning i vid udstrækning er forbundet med et lavt dækningsbidrag, og at resultatet derfor ikke lider under det i samme omfang. Udsigterne for omsætningen inden for forandringsrådgivning er til gengæld ifølge selskabet svækket som følge af udløbende opgaver. Witted foretog desuden i november en minoritetsinvestering på 0,1 MEUR i Airi Works, hvilket vi kommenterer nærmere her. Airi Works hjælper virksomheders topersonale med at planlægge og gennemføre de forretningsmæssige ændringer, som AI kræver, og arrangementet udvider således Witteds udbud til den tidlige fase af projekter. Vi betragter investeringen som strategisk velbegrundet på trods af dens lille størrelse, da den i bedste fald kan åbne op for større implementeringsprojekter for Witted.

Det store billede for estimaterne er uændret

Omsætningen i oktober lå under vores estimat, men et højere antal eksperter end forventet forbedrer vækstforventningerne til omsætningen for november-december, så effekterne ophæver i vid udstrækning hinanden. Opgørelsen giver dermed ikke anledning til væsentlige revisioner af vores estimater. Kernen i investeringscasen er fortsat fremdriften i marginforbedringen, og vi ser fortsat gode forudsætninger for dette. De nærmere begrundelser for vores standpunkt kan læses i vores seneste selskabsrapport.

Kilde: Witted og Inderes