Vincit Q4'25 preview: Vi søger lyspunkter i regnskabsmeddelelsen

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 17.2.2026, 05.30 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Vincit offentliggør sin årsrapport for 2025 torsdag, og selskabets resultat offentliggøres herfra kl. 10.00. For Vincit har Q4 og året 2025 været yderst udfordrende, hvilket blev understreget af resultatadvarslen i november og de restruktureringsforhandlinger i december, der blev indledt vedrørende afskedigelser. Vi mener, at det er afgørende for selskabet at få vendt omsætningsnedgangen, så de tilsigtede fordele ved effektiviseringerne kan opnås. Vi følger markedskommentarer, forventninger og tegn på, hvordan den nedadgående spiral kan vendes.

Vi vurderer, at omsætningen fortsat faldt markant i Q4

Vi forventer, at Vincits omsætning faldt med 19 % til 17,5 MEUR i Q4. Selskabet rapporterer ikke længere geografisk fordeling, men vi vurderer, at den amerikanske forretning fortsat har tynget omsætningsudviklingen i H2, hvorefter dens vægt ifølge vores vurdering allerede er lille. Derudover har skræddersyet softwareudvikling tynget udviklingen kraftigt i et par år. Selskabets transformation væk fra denne afhængighed har taget år, og dermed kan ændringsprocessen siges at være i det mindste delvist mislykket. En vending i omsætningen er afgørende, for at omkostningsstyringen kan afspejles på bundlinjen. Vi følger især selskabets tanker om, hvordan den nuværende svage spiral kan brydes.

Effektivitetsmotoren hoster med faldende omsætning i Q4

Vincit meddelte i november, at selskabet ville sænke sine forventninger til den relative rentabilitet. Nedjusteringen kom ikke som en overraskelse for os. Vi estimerer, at Vincits EBITA-resultat i Q4 var -0,1 MEUR, svarende til -0,8 % af omsætningen, hvilket er et svagere og meget lavt niveau sammenlignet med det foregående kvartal (Q3'25 0,2 %). Efter vores standpunkt er udfordringen den kraftigt faldende omsætning, hvilket betyder, at de allerede gennemførte effektiviseringstiltag ikke opnår de ønskede effekter. Selskabet har i de seneste år, og også sidste år, implementeret adskillige effektiviseringstiltag, hvis effekt dog tydeligvis ikke har været tilstrækkelig. På omkostningssiden følger vi især selskabets øvrige driftsomkostninger, som har været uforholdsmæssigt høje i længere tid. Vi forventer, at resultatet pr. aktie var -0,01 EUR i Q4 og -0,18 EUR for hele året. Selvom resultatniveauet igen var svagt, har selskabets evne til at omfordele midler traditionelt været god, og det er derfor efter vores standpunkt berettiget at udlodde udbytte trods det svage resultatniveau. På den anden side har markedssituationen fortsat været udfordrende, og pengestrømsudviklingen svag, så det ville være berettiget også at efterlade en sikkerhedsmargin. Derfor estimerer vi, at selskabet vil udlodde 0,05 EUR pr. aktie i udbytte for 2025. Dette svarer til 0,8 MEUR i udbytte, når selskabets kassebeholdning var 4,7 MEUR ved udgangen af Q3, og efterlader stadig selskabet med en sikkerhedsmargin. Sammenfattende er der en klar usikkerhed forbundet med en potentiel udbytteudlodning og dens størrelse.

Markedssituationen forblev udfordrende i Q4

Markedssituationen for IT-servicesektoren synes fortsat at have været udfordrende i Q4, baseret på de allerede rapporterede IT-servicevirksomheder. Kundeorienterede virksomheder søgte besparelser i slutningen af året, hvilket førte til afskedigelser af IT-konsulenter for at forbedre effektiviteten. Dette har afspejlet sig forskelligt i virksomhedernes rentabilitet. Fra den private sektor er der igen kommet små positive signaler i de seneste måneder, men der er desværre endnu ikke nogen større grund til at fejre. Den offentlige sektor er efter vores opfattelse stadig vanskelig i det store billede, og her er udfordringen især de lave kundepriser som følge af den hårde konkurrence. I begyndelsen af året har en stor bekymring for investorer, især når man diskuterer SaaS-softwarevirksomheder og delvist også IT-servicevirksomheder, været truslen om disruption skabt af kunstig intelligens. Dette har tynget sektorens værdiansættelsesniveauer. Den generelle økonomiske situation har været ret skrøbelig på grund af geopolitiske spændinger, men samtidig er der også kommet spirende positive signaler, hvoraf den generelle positive udvikling på aktiemarkederne er et eksempel.

Vi vurderer, at indeværende år fortsat vil være udfordrende

Vi estimerer, at Vincits omsætning vil falde med 5 % i 2026, og at den justerede EBIT vil stige markant til 2,2 MEUR eller 3 % af omsætningen (2025e -0,5 MEUR eller -1 %). Dermed forventes indeværende år fortsat at være svagt. Vi mener, at det er vigtigt for selskabet at få vendt omsætningsnedgangen, så effektiviseringstiltagene kan give de ønskede resultater. Desværre har der været beklageligt få positive nyheder fra selskabet i de seneste år, og vi søger derfor lyspunkter i regnskabsmeddelelsen for fremtiden.