Kilde: Inderes

Vincit offentliggør sin Q3-delårsrapport onsdag den 21.10. Vi venter, at selskabets omsætning er fortsat nedad. Faldet forklares af den effektivisering, som kunstig intelligens medfører inden for softwareudvikling, samt selskabets igangværende transformation til en mere omfangsrig partner inden for digital forretning. Vi venter dog, at rentabiliteten er forbedret en smule fra sammenligningsperioden understøttet af årets tidlige effektiviseringstiltag, selvom det absolutte niveau fortsat forbliver beskedent. På rapporten retter vores hovedfokus sig mod kundeefterspørgslen og realiseringen af den styrkede salgspipeline, der blev nævnt i Q2, da det er kritisk for selskabets resultatvending at få stoppet omsætningsfaldet.

Omsætningsfaldet fortsætter på et marked, der stadig er udfordrende for selskabet

Vi estimerer, at Vincits omsætning faldt med 11 % i Q3 til 12,9 MEUR (Q3'25: 14,4 MEUR). Omsætningsudviklingen tynges efter vores vurdering fortsat af den generelle forsigtighed på IT-servicemarkedet (selvom der allerede er set positive kommentarer i sektoren), kundernes forsinkelser i investeringsbeslutninger samt det strukturelle skift i efterspørgslen efter traditionel softwareudvikling. Vi venter dog, at faldtakt er aftaget fra årets tidlige stejle tal (Q2'26: -16 %). Virksomhedshandlen med Data Clinic, der blev gennemført i juni, understøtter omsætningen marginalt og styrker selskabets kompetencer i det strategisk vigtige Data & AI-segment.

Effektiviseringstiltag understøtter resultatet, men niveauet er stadig svagt

Vi venter, at Vincits justerede EBIT i Q3 var 0,2 MEUR (Q3'25: 0,0 MEUR), hvilket svarer til en justeret EBIT-margin på 1,5 % (Q3'25: 0,1 %). Resultatforbedringen er drevet af de restruktureringsforhandlinger, der blev gennemført i årets løb, og som tilpassede medarbejderantallet til den herskende efterspørgselssituation. Selvom det fortsatte fald i omsætningen opsluger en væsentlig del af disse effektiviseringsgevinster, venter vi, at lettelsen af omkostningsstrukturen er tilstrækkelig til at holde resultatet knapt positivt i det sæsonmæssigt svage kvartal. I sektorens kontekst er rentabilitetsniveauet efter vores opfattelse dog fortsat meget svagt. Efter vores standpunkt er selskabets faste omkostningsstruktur, særligt øvrige driftsomkostninger, fortsat for tung i forhold til det nuværende omsætningsniveau og kræver sandsynligvis yderligere effektivisering.

Blikket rettet mod realiseringen af salgspipelinen og tegn på et vendepunkt

Vincit har givet guidance om, at den justerede EBITA-margin for 2026 vil blive forbedret fra året før. Selvom rentabiliteten i sammenligningsperioden var ekstremt svag (0,6 %), er risikoen for en nedjustering tydelig. Vi estimerer, at den justerede EBITA-% for hele året vil lande på 0,9 %.

Vi anser, at rapportens vigtigste indhold for investorerne er selskabets kommentarer til efterspørgselsudsigterne for resten af året og næste år. I løbet af sommeren og efteråret er der kommet positive økonomiske tal fra den finske økonomi, hvilket med tiden også bør begynde at understøtte IT-efterspørgslen. I forbindelse med Q2 resultat meddelte selskabet, at salgspipelinen er blevet styrket, hvilket gav forsigtige indikationer på en genopretning af efterspørgslen. Vi følger nu nøje med i, om denne salgspipeline er begyndt at blive realiseret til ordrer, og om efterspørgselsmiljøet er forbedret. Vi betragter det som Vincits absolut højeste prioritet at få brudt omsætningsfaldets trend, da risikoen for en vedvarende effektiviseringscirkel efter vores opfattelse forbliver til stede uden en stabilisering af volumerne. Derudover følger vi udviklingen i selskabets strategiske transformation, særligt udviklingen i salget af kunstig intelligens-baserede tjenester samt SAP- og Microsoft-økosystemerne.