Tonen i Koskisens opkald før den stille periode var forsigtig

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 15.4.2026, 05.32 GMT. Giv feedback her.

Koskisen offentliggjorde tirsdag spørgsmål og svar fra opkaldet før den stille periode, som syntes at tegne et mere forsigtigt billede af forretningsudviklingen i begyndelsen af året, end vi havde forventet. Selvom markedssituationen stort set har været i overensstemmelse med vores forventninger, har tekniske udfordringer ved Järvelä savværket, usædvanligt koldt vejr og høje energipriser belastet produktionsmængderne i savværksindustrien og rentabiliteten for begge enheder. På den anden side har efterspørgslen efter birkekrydsfiner fortsat været god, og ordrebeholdningen i panelindustrien har været stærkere end normalt i begyndelsen af året. Vi vil opdatere vores estimater om nødvendigt, før Koskisens Q1-regnskabsmeddelelse offentliggøres den 15. maj.

Markedssituationen er fortsat udfordrende, og den geopolitiske usikkerhed er steget

Ifølge Koskisen er nedgangen i byggesektoren fortsat, og efterspørgslen efter træprodukter har været moderat. Markedsstemningen blev passiv i marts med udbruddet af krigen i Iran, men situationen forbedredes igen i slutningen af måneden. Savværksindustriens ordrebøger for det sæsonmæssigt stærke andet kvartal (Q2) er stort set på niveau med sidste år. Et positivt aspekt, der blev fremhævet under opkaldet, var efterspørgslen efter birkekrydsfiner, som fortsat har været god, og ordremængderne har været højere end normalt i begyndelsen af året. Dette bekræfter vores tidligere vurdering af, at panelindustrien er i stand til at præstere bedre end savværksindustrien i et udfordrende marked. Tallene for panelindustrien i Q1 udvandes dog af spånpladesegmentet, som stadig lider under den svage efterspørgsel på det finske byggemarked.

Der har ikke været store bevægelser i prissætningen af produkter i begyndelsen af året. Priserne på både savet træ og birkekrydsfiner forblev i Q1 stort set på niveau med det foregående kvartal. Selskabet forventer moderate prisstigninger på savet træ i Q2 for at kompensere for omkostningsinflationen, men efter vores vurdering begrænser den svage efterspørgsel dog mulighederne for at hæve priserne. Også i panelindustrien var salgspriserne forblevet cirka stabile i Q1. I panelindustrien forårsager stigningen i visse omkostningsposter også pres for prisstigninger, men baseret på kommentarerne var det uklart, om udbuds- og efterspørgselssituationen understøtter disse stigninger tilstrækkeligt. Samlet set syntes prisdynamikken for begge forretningsområder at være cirka i tråd med vores estimater.

Selskabet rapporterede også om moderate operationelle udfordringer i begyndelsen af året

Koskisens produktionsaktiviteter i Q1 blev ifølge opkaldet påvirket af flere faktorer, som vi ikke havde taget højde for i vores estimater. Produktionsmængderne på Järvelä savværket var midlertidigt faldet i Q1 på grund af tekniske udfordringer og koldt vejr. Det var dog positivt, at Iisvesi savværket har opnået produktionsrekorder, og integrationen er forløbet som planlagt. Derudover har den høje energipris påvirket rentabiliteten for begge forretningsområder i begyndelsen af året. Derfor kan der være et let opadgående pres på vores omkostningsestimater for Q1.

I træanskaffelsen sluttede høsten af vinterlokationer cirka to uger tidligere end forventet på grund af en hurtig ankomst af foråret. Priserne på tømmer har været i en mild, foråret typisk stigning, og krisen i Mellemøsten har øget brændstofomkostningerne, hvilket med forsinkelse afspejles i råvarens fabrikspris. Rodpriserne på tømmer faldt dog i Q1 i årsammenligning, som vi havde forventet i vores estimater udarbejdet i Q4.

Den brede guidance er efter vores mening stadig passende

Baseret på opkaldet som helhed tolker vi, at Koskisens år er startet i en noget forsigtig stemning. Derudover skaber krigen i Iran betydelig usikkerhed for udsigterne for resten af året, og den opadgående tendens i markedsrenterne er i nogen grad en negativ nyhed for forventningerne om en genopretning af efterspørgslen i byggesektoren. Efter vores vurdering er Koskisens brede guidance for indeværende år stadig realistisk. Guidancen indikerer omsætningsvækst og en justeret EBITDA-margin på 8-12 %. Risiciene forbundet med de betydelige forventninger til resultatforbedringer i vores estimater og konsensusestimater (2026e: justeret EBITDA-vækst > 40 %) er dog begyndt at tippe til den negative side med den seneste nyhedsstrøm.