Toivo Group Q4'25 kort kommentar: Stærk afslutning på året

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 25.2.2026, 07.05 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes *Justeret for ændringer i dagsværdi som følge af ændringer i afkastkrav

Toivo Group offentliggjorde stærke Q4-tal, der overgik vores forventninger både hvad angår omsætning og resultat. Den positive udvikling skyldtes projektfærdiggørelser i slutningen af året og en god operationel projektrentabilitet. Forventningerne til 2026 var i overensstemmelse med vores estimat for omsætningen, men den øvre grænse for EBIT-forventningerne ligger præcis på niveau med vores nuværende estimat, hvilket medfører et let nedadgående pres på vores resultatestimat for 2026. De forsigtige forventninger afspejler den fortsat meget vanskelige markedssituation, og vi forventer ikke længere en betydelig forbedring i 2026. Bestyrelsen foreslår et udbytte på 0,03 EUR, og derudover starter selskabet et mindre tilbagekøbsprogram for egne aktier, hvilket resulterer i en udlodning til aktionærerne på cirka 4 %.

Link til selskabets regnskabsmeddelelse.

Projektfærdiggørelser løftede Q4-volumen til et godt niveau

Toivos omsætning voksede meget stærkt i Q4 og nåede et godt niveau på 24,7 MEUR (Q4'24: 7,2 MEUR). Omsætningen oversteg også vores estimat på 17,3 MEUR. Selskabets udviklings- og byggevolumen, som bedre afspejler selskabets volumen, voksede også stærkt og nåede 27,2 MEUR, hvor vores estimat var 23 MEUR. Væksten skyldtes færdiggørelsen af 5 projekter i Q4, som omfattede i alt 194 lejligheder. Det er dog vigtigt at bemærke, at Toivos omsætning kan svinge betydeligt mellem kvartaler afhængigt af det nøjagtige tidspunkt for overdragelse af projekterne.

Operationel rentabilitet overgik vores forventninger

Toivos EBIT steg i sidste kvartal til 3,0 MEUR (Q4'24: 1,1 MEUR), hvilket oversteg vores estimat på 2,7 MEUR med cirka 11 %. Resultatet blev understøttet af en bedre projektrentabilitet end forventet, hvilket sandsynligvis kom fra ejerboligprojekter. Salget af boligporteføljen til Storebrand resulterede ifølge vores foreløbige vurdering i et salgstab på cirka -0,7 MEUR. Selskabets forbrugersalg er gået fremragende, og der var kun 1 usolgt færdig bolig ved årets udgang. Balancens dagsværdier faldt en smule (-0,2 MEUR), og EBIT justeret herfor var 3,2 MEUR. Der var ingen større overraskelser på de nederste linjer, og EPS landede på 0,04 EUR (Q4'24: 0,01 EUR, Inderes-estimat: 0,03 EUR). Hele 2025's EBIT var således 8,0 MEUR, hvilket er en klar forbedring fra sidste års 4,5 MEUR. Den langsigtede nettoformue pr. aktie steg til 9 % og overgik vores forventninger, idet den ved årets udgang var 1,04 EUR.

Bestyrelsens foreslåede udbytte på 0,03 EUR pr. aktie er en lille positiv overraskelse sammenlignet med vores estimat på 0,02 EUR. Selskabets balance er forblevet stabil, og soliditetsgraden steg en smule fra sidste kvartal til 45,9 %, og selskabet havde likvide midler på 13,2 MEUR ved årets udgang.

Udsigterne for 2026 afspejler fortsat markedsvolatilitet

Toivo udstedte forventninger for 2026, hvor selskabet estimerer en omsætning på 65-85 MEUR og en EBIT på 6-11 MEUR. Omsætningsforventningerne er godt i overensstemmelse med vores estimat på 71,2 MEUR, men for EBIT er den øvre grænse for forventningsintervallet (11 MEUR) en smule forsigtig sammenlignet med vores estimat på 11,1 MEUR. Selskabet sigter nu mod at få projektporteføljen til at vokse igen i 2026 og stræber efter sit velkendte mål om 15 % projektrentabilitet. Det ser ud til, at selskabet i år stort set ikke vil udføre projekter på egen balance. Dette afspejles også i præciseringen af de finansielle mål, hvor målet om 20 % volumen vækst inden for udvikling og byggeri blev erstattet af et mål om 20 % omsætningsvækst. Toivos projektportefølje er på et godt niveau i forhold til markedssituationen, men boligmarkedet i hovedstadsregionen fortsætter med at være meget vanskeligt i år.

Plan om tilbagebetaling af kapitallån og et mindre tilbagekøbsprogram for egne aktier

Toivo Group meddelte også, at selskabet sigter mod gradvist at tilbagebetale kapitallån på 16,8 MEUR i balancen i løbet af 2026-2028. Dette er efter vores mening en god ting, da det tydeliggør selskabets kapitalstruktur, og disse skal under alle omstændigheder tilbagebetales på et tidspunkt. På den anden side begrænser det selskabets investeringskapacitet på kort sigt. Derudover meddelte selskabet, at det vil starte et mindre tilbagekøbsprogram for egne aktier på 0,5 MEUR (~0,9 % af markedsværdien). Målet med tilbagekøbene er at opretholde en effektiv kapitalstruktur og forbedre afkastet til aktionærerne. De erhvervede aktier vil blive annulleret. Vi forholder os positivt til dette, da vi anser selskabets aktie for at være attraktivt værdiansat på det nuværende niveau.