Toivo Group Q3'26 -kort kommentar: Omsætning og resultat faldt ud over vores forventninger på grund af volumener, men rentabiliteten var på et godt niveau
Oversigt
- Toivo Groups omsætning i Q3 steg med 22 % til 16,9 MEUR, men var lavere end forventet på grund af lavere projektvolumener. EBIT steg til 1,9 MEUR, men var også under forventningerne.
- EBIT-marginen var på det forventede niveau på 11,3 %, og projektrentabiliteten blev vurderet som god. Faste omkostninger var højere end forventet, hvilket påvirkede resultatet negativt.
- Selskabet gentog sin guidance for året, men der er pres på at opnå mere resultat i slutningen af året for at nå de fastsatte mål. Boligmarkedet er fortsat udfordrende, men Toivo har øget sin markedsandel.
- Finansieringsomkostningerne var lavere end forventet, men minoritetsandelen var højere, hvilket resulterede i en EPS, der var en femtedel under estimatet.
Dette indhold er genereret af AI. Du kan give feedback om det på Inderes forum.
Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 28.10.2026, 07.25 GMT. Giv feedback her.
| Estimattabel | Q3'25 | Q3'26 | Q3'26e | Q3'26e | Konsensus | Afvigelse (%) | 2026e | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| MEUR / EUR | Sammenligning | Faktisk | Inderes | Konsensus | Laveste | Højeste | Faktisk vs. inderes | Inderes | ||
| Omsætning i alt | 13,8 | 16,9 | 21,5 | -22 % | 76,5 | |||||
| Ændringer i dagsværdi | 0,4 | 0,1 | 0,1 | 15 % | -0,7 | |||||
| EBIT | 1,6 | 1,9 | 2,4 | -22 % | 7,2 | |||||
| EPS | 0,00 | 0,02 | 0,02 | -22 % | 0,05 | |||||
| Omsætningsvækst-% | 230,8 % | 21,8 % | 55,6 % | -33,8 %-pct. | 24 % | |||||
| EBIT-margin | 11,4 % | 11,3 % | 11,2 % | 0 %-pct. | 9,4 % |
Kilde: Inderes
Toivos Q3-omsætning og EBIT faldt ud under vores estimater, tynget af lavere volumer end forventet. EBIT-marginen var imidlertid på vores forventede niveau, og projektrentabiliteten var efter vores vurdering god. Samlet set var resultatniveauet godt med tages i betragtning af de lave salg af projekter. Selskabet gentog som forventet sin guidance, hvor den nedre grænse er inden for god rækkevidde. Vores omsætnings- og resultatestimater for det inneværende år vil ifølge vores foreløbige vurdering være udsat for et vis nedadgående pres, men resten af året og udsigterne for næste år ser gode ud under støtte af dette års projektstarts, selvom markedsforholdene er fortsat vanskelige. Selskabets telekonference kan følges her fra kl. 10.00.
Volumen var lavere end vores forventninger
Toivos omsætning voksede i Q3 med 22 % til 16,9 MEUR (Q3'25: 13,8 MEUR), men lå under vores estimat på 21,5 MEUR. Baseret på selskabets omsætningsfordeling hidrørte afvigelsen udelukkende fra salg af projekter, hvorimod omsætningen fra projektledelsesentrepriser (cirka 17 MEUR) var en smule højere end vores forventninger. Akkumuleringen af salg af projekter for januar-september var lavere end i H1, og selskabet uddybede ikke forskellen i sin rapport, hvorfor vi vil afklare dette på telekonferencen. Ifølge selskabet skrider de projekter til cirka 60 MEUR, der blev igangsat i Q2, frem for fuld kraft og vil afspejle sig i omsætningen i slutningen af året og i 2027. Udlejningsgraden var 94,0 % i januar-september (H1'26: 94,4 %), og var dermed lavere i Q3 end i H1. De ledige lejligheder i Miilukorpi vil efter vores vurdering først påvirke udlejningsgraden negativt i Q4. Værdien af projektporteføljen steg til 322 MEUR (Q3'25: 286 MEUR), og dens kvalitet vurderes nu til at være ret god.
Resultatet haltede bagefter estimaterne på grund af volumen, men rentabiliteten var god
EBIT steg til 1,9 MEUR (Q3'25: 1,6 MEUR), men lå under vores estimat på 2,4 MEUR. EBIT-marginen (11,3 %) var alligevel på vores forventede niveau, og projektrentabiliteten var efter vores vurdering god. De faste omkostninger var cirka 0,5 MEUR større end vores forventninger. Ifølge selskabet blev personaleomkostningerne øget fra sammenligningsperioden af, at der blev aktiveret færre omkostninger på projekterne end tidligere. På grund af projektSpecifik volatilitet giver det efter vores mening mest mening at følge Toivos rentabilitet på EBIT-niveau. Finansieringsomkostningerne (0,5 MEUR vs. vores estimat på 0,9 MEUR) var tydeligvis lavere end vores forventninger, men minoritetsandelen (0,1 MEUR) var igen større end forventet, hvilket betød, at EPS lå cirka en femtedel under vores estimat. I balancen steg omsætningsaktiverne til 54,1 MEUR (30.6.2026: 39,8 MEUR), og egenkapitalkvotien faldt til 40,8 %, det vil sige tæt på den nedre grænse for selskabets målsætning (over 40 %). Alt i alt var Q3 resultatlmæssigt ret godt, når man tager hensyn til projektfordelingen.
Resultatet er igen på vej til at blive koncentreret mod slutningen af året
Toivo gentog som forventet sin guidance, hvorefter selskabet "forventer, at omsætningen vil være 65–85 millioner euro" og "at EBIT vil være 6–11 millioner euro i regnskabsåret 1.1.–31.12.2026". Efter et EBIT på 4,6 MEUR i januar-september kræver den nedre grænse af intervallet blot et EBIT på cirka 1,4 MEUR fra Q4 (Q4'25: 3,0 MEUR). At nå vores helårsestimater (omsætning 81 MEUR, EBIT 7,7 MEUR) ville nu kræve en omsætning på cirka 28 MEUR og et EBIT på 3,1 MEUR fra Q4. Niveauerne er ret krævende, men vores vurdering er, at resultatet vil koncentrere sig i slutningen af året på samme måde som sidste år. Boligmarkedet er fortsat vanskeligt, men Toivo har øget sin andel tydeligt, idet selskabets igangsættelser i januar-september (221 boliger) svarer til en andel på næsten 10 % af de markedsfinansierede etagebyggeri-igangsættelser (2025: 6,6 %). På telekonferencen vil vi særligt søge visibilitet omkring timing af projektsalg, projektrentabiliteter og den kortsigtede igangsættelsesudsigt.