Toivo Group Q1'26 preview: Forventer et lavere, men bedre kvalitetsresultat end sidste år

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 30.4.2026, 05.21 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes *Justeret for ændringer i dagsværdi som følge af ændringer i afkastkravet

Toivo Group offentliggør sin Q1-rapport onsdag morgen den 6. maj, og regnskabsmeddelelsen kan følges her. Vi estimerer, at Toivos Q1-omsætning vil vokse markant, da fokus for projekterne flyttes til off-balance sheet projekter, men under hensyntagen til balanceinvesteringer vurderer vi, at forretningsvolumen vil falde en smule fra sammenligningsperioden. Vi forventer, at det justerede EBIT vil falde til 1,2 MEUR i det sæsonmæssigt svage kvartal (Q1'25: 2,0 MEUR), men vi vurderer, at kvaliteten af resultatet er forbedret fra sammenligningsperioden takket være en mindre rolle for ændringer i dagsværdier. Selskabets projektportefølje og den fortsat positive nyhedsstrøm understøtter vores estimater for 2026-2027, selvom markedet for nye boliger i hovedstadsregionen forbliver vanskeligt som helhed. I rapporten er vi især interesserede i selskabets kommentarer om virkningen af krigen i Iran og den nuværende rentestigning på markedssituationen.

Omsætningen vokser, da fokus for projekterne flyttes til projekter udført for andre

Vi estimerer, at Toivos omsætning voksede til 14,4 MEUR i Q1 (Q1'25: 11,5 MEUR), men under hensyntagen til balanceinvesteringer vurderer vi, at forretningsvolumen vil være noget mindre end sidste år. Toivo har ændret sin forretningsstruktur mod en mere asset light model, hvorfor selskabet stort set ikke længere udfører projekter på egen balance. Ifølge vores vurdering har Toivo færdiggjort to socialt boligbyggeri-projekter og et garageprojekt i kvartalet. Q1 er typisk lidt roligere med hensyn til færdiggørelser. Det er dog vigtigt at huske, at Toivos omsætning kan variere betydeligt mellem kvartaler afhængigt af projekternes præcise færdiggørelsesgrad og indtægtsføringstidspunkter.

Vi forventer et svagere, men bedre kvalitetsresultat end sammenligningsperioden

Vi forventer, at Toivos justerede EBIT vil lande på 1,2 MEUR i det sæsonmæssigt svagere Q1 (Q1'25: 2,0 MEUR). Resultatet for sammenligningsperioden blev understøttet af ændringer i dagsværdien af projekter på balancen (1,3 MEUR). Vi forventer ikke lignende poster i denne størrelsesorden for indeværende kvartal (estimat 0,3 MEUR). På trods af et fald i resultatet vurderer vi derfor, at kvaliteten er bedre end sidste år (stærkere cash flow-resultat). Vi forventer heller ikke færdiggørelser af ejerboligprojekter, som typisk har gode marginer, i Q1. For lejeindtægter forventer vi en lille vækst, da ejendomsporteføljen er vokset drevet af sidste års færdiggørelser. Det er også vigtigt at bemærke, at resultatet er underlagt betydelig volatilitet afhængig af projekttidsplaner. På de nederste linjer forventer vi ingen overraskelser og estimerer, at EPS vil lande på 0,008 EUR (Q1'25: 0,015 EUR).

Projektporteføljen og nyhedsstrømmen er fortsat positive

Toivo har udstedt guidance for 2026 med en omsætning på 65-85 MEUR og et EBIT på 6-11 MEUR. Før regnskabsdagen estimerer vi, at helårsomsætningen vil lande på 77,8 MEUR og EBIT på 8,2 MEUR. Markedssituationen er begyndt at lysne en smule på ejerboligbyggerimarkedet, men samlet set forbliver boligmarkedet i hovedstadsregionen vanskeligt på grund af overudbud af boliger, svag lejeudvikling og den generelt svage økonomiske situation i Finland. Inden for socialt boligbyggeri ser markedssituationen derimod bedre ud efter vores mening. Toivos forbedrede konkurrenceposition, evne til at finde en bred vifte af forskellige projekter og en god projektportefølje giver os dog tillid til, at selskabets relativt gode udvikling vil fortsætte.

Selskabets nyhedsstrøm siden den seneste rapport har også været aktiv, hvilket understøtter vores estimater for 2026-2027. Toivo meddelte i april om en KVR-entreprisekontrakt på cirka 17 MEUR med VAV Yhtymä i Vantaa Aviapolis, hvilket er selskabets første rene entreprise-projekt i dets historie. Derudover har selskabet påbegyndt opførelsen af et boligbyggeri til cirka 10,5 MEUR, som er en del af en portefølje på 42 MEUR, der skal sælges til Nuveen Real Estate. Selskabet indgik også en aftale med Norlandia Hoiva om et plejehjemsprojekt på 9 MEUR i Joensuu. I rapporten følger vi også særligt selskabets kommentarer om efterspørgslen på investormarkedet (virkningen af rentestigninger er af interesse), udviklingen i byggepriserne samt betingelserne for indtjeningsvækst i de kommende år.