Telia Q1’26 - kort kommentar: Ingen større dramatik, hvilket er en god ting

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 24.4.2026, 06.08 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Telia Company, 10-13 estimater (konsensus)

Telias Q1-regnskabsmeddelelse var stort set i overensstemmelse med vores og konsensus' forventninger. Den sammenlignelige omsætning voksede en smule, men lå lidt under vores estimater. Den justerede EBITDA voksede i overensstemmelse med forventningerne, men engangsposter var lidt højere end forventet og forklarer underpræstationen på de nederste linjer. Pengestrømmen var stærk i Q1, men vil udjævnes i Q2, og selskabet gentog sin guidance. Markedsmæssigt fortsatte Sverige stærkt, Finland viste en lille forbedring, og Norge havde stadig lidt mørke skyer.

Sammenlignelig omsætning steg en smule  

Telia rapporterede en Q1-omsætning på 19.969 MSEK, hvilket var på niveau med sammenligningsperioden, og eksklusive valutaeffekter og virksomhedstransaktioner voksede omsætningen med +1,3 %. Omsætningen lå lidt under vores estimater og konsensusestimater. Væksten i den sammenlignelige serviceomsætning var 2,1 % og på samme niveau som i det foregående kvartal, hvilket er helt i overensstemmelse med guidance. Geografisk var det Sverige og Litauen, der drev den sammenlignelige vækst, mens aktiviteterne i Finland, Norge og Estland lå næsten på niveau med sammenligningsperioden. Finland og Norge har i et stykke tid været "turnaround-markeder", og kommentarerne indikerer, at situationen i Finland er lidt lysere, mens konkurrencen i Norge stadig er hård inden for forbrugersegmentet. Det vigtigste marked, Sverige, udviklede sig i overensstemmelse med selskabets egne planer, dvs. godt.

Resultatet voksede i overensstemmelse med vores forventninger

Den justerede EBITDA steg med 1,8 % til 7.942 MSEK og var i overensstemmelse med vores og konsensus' forventninger. Det sammenlignelige resultat voksede med 4,0 %. Dette tal er justeret for valutaer og virksomhedssalg, men inkluderer efter vores forståelse stadig resultateffekten fra det nyligt erhvervede Bredband2. Dette er således ikke, efter vores standpunkt, en ren organisk indtjeningsvækst. Den justerede EBITDA-margin var 39,8 % og forbedredes kun en smule, da effekten af de omfattende omkostningsbesparelser aftog. Geografisk var Sveriges sammenlignelige indtjeningsvækst stærk (6 %) understøttet af Bredband2-opkøbet, Finlands resultat vendte til en lille vækst på 1 % (Q4'25 -6 %), og Norges resultatfald aftog til -3 % (Q4'25 -9 %). Der var 250 MSEK mere i justeringer end forventet, hvilket praktisk talt direkte forklarer underpræstationen på de nederste bundlinjer.

Pengestrømmen var 1,9 mia. DKK og stærkere end forventet. Dette skyldtes dog ændringer i arbejdskapitalen, som selskabet forventer vil udjævnes i Q2. Selskabet gentog sin pengestrømsguidance på 9 mia. DKK og forventer fortsat, at 1/3 af dette vil blive realiseret i H1 og 2/3 i H2.

Telia gentog sin guidance i overensstemmelse med vores og markedets forventninger.

For 2026 forventer Telia en sammenlignelig serviceomsætningsvækst på cirka 2 % og en sammenlignelig EBITDA-vækst på cirka 3 % (dette er ikke ren organisk vækst, men inkluderer bl.a. opkøb). Derudover forventer Telia en pengestrøm på cirka 9 mia. DKK i 2026, hvilket forudsætter, at frekvensinvesteringerne ligger på et normalt niveau på 650 MSEK. Før regnskabsmeddelelsen estimerede vi, at Telias omsætning ville vokse med 3,3 % og EBITDA med 3,2 % i 2026 (konsensus +3,0 % og 3,6 %). Vi forventer ikke at foretage større ændringer i vores estimater.