Kilde: InderesTelestes omsætning i Q3 faldt klart under vores estimat, da leverancer blev udskudt til Q4. Ikke desto mindre ramte resultatet vores forventninger, idet den stærke rentabilitet blev understøttet af en gunstig produktmix samt gennemførte effektiviseringstiltag. Ordreindgangen steg til et rekordhøjt niveau som følge af Siemens-aftalen. Teleste præciserede den øvre grænse for både omsætnings- og resultatintervallet en anelse nedad. Vores nuværende resultatestimat (just. EBIT 8,9 MEUR) ligger lige på den øvre grænse af det nye interval, og der er derfor foreløbigt et let nedadliggende pres på dette i dag. Det store billede viser, at Telestes udvidede kundebase inden for begge forretningsområder skaber gode forudsætninger for en fortsat indtjeningsvækst de kommende år. I Nordamerika skaber fusionen af Networks-segmentets største kunde dog fortsat usikkerhed på den korte sigt.

Udskydelse af leverancer trækker ned i omsætningen, rekord i ordrer

Telestes omsætning i Q3 faldt med 18 % til 28,4 MEUR, hvilket lå klart under vores estimat på 35,9 MEUR. Ifølge selskabet fordeler omsætningen sig anderledes mellem kvartalerne i år, og leverancer blev udskudt til Q4. Omsætningen i Networks-segmentet faldt med 26 % til 15,5 MEUR, hvor vores estimat ventede en vækst på 5 %. Leverancerne til Nordamerika faldt i forhold til sammenligningsperioden, da hovedkundens (Cox) fusion med Charter fortsat har hæmmet investeringerne, og opstarten af nye kundeforhold er blevet udskudt til 2027. Væksten fortsatte dog i Europa, og selskabet oplyser, at forretningen udviklede sig stærkt. Segmentets ordreindgang steg med 4 % til 14,7 MEUR, men absolut set var ordreniveauet relativt lavt. I det foregående kvartal var niveauet (Q2'26: 25,6 MEUR) til gengæld ekstremt stærkt, og ordrernes timing påvirker kvartalsudviklingen væsentligt.

Omsætningen for Public Safety and Mobility faldt med 5 % til 13,0 MEUR ifølge selskabet fra en stærk sammenligningsperiode, hvor vores estimat ventede en vækst på 3 %. Faldet var drevet af lavere volumener i leverancer til kollektive trafikoperatører samt i serviceforretningen. Segmentets ordreindgang steg meget kraftigt til 55,0 MEUR (Q3'25: 15,9 MEUR). Tallet inkluderer Siemens-aftalen på cirka 40 MEUR, der blev indgået i september, med leverancer der begynder i 2028. Koncernens ordrereserve tog dermed et spring op til 156,5 MEUR (Q2'26: 115,3 MEUR).

Rentabiliteten var stærk på trods af faldende volumener

Telestes justerede EBIT var 2,1 MEUR i Q3 (Q3'25: 2,3 MEUR), hvilket var i overensstemmelse med vores estimat. Den justerede EBIT-margin (7,4 % vs. 6,6 %) forbedredes i forhold til sammenligningsperioden og oversteg klart vores estimat på 5,9 %. Andelen af råvare- og produktionsomkostninger af omsætningen faldt til 41,3 % (Q3'25: 47,8 %), hvilket var et niveau, der lå klart under vores forventninger og understøttede bruttomarginen. Ifølge selskabet skyldtes det en gunstig produkt- og kundemix, reduktion af visse ordrehensættelser samt besparelser på råvare- og produktionsomkostninger. Personaleomkostningerne (8,8 MEUR vs. 10,9 MEUR) var også lavere end i sammenligningsperioden, idet produktionen er vægtet mod slutningen af året.

Den justerede EBIT-margin for Networks-segmentet (9,5 % vs. Q3'25: 11,8 %) blev svækket som følge af faldende volumener. Rentabiliteten for Public Safety and Mobility (11,8 % vs. Q3'25: 6,5 %) blev klart forbedret. Segmentets justerede EBIT på 1,5 MEUR var det stærkeste i dets historie og oversteg den foregående rekord sat i Q2. Det arbejde, Teleste har udført de seneste år for at effektivisere forretningen og udvide kundebasen, begynder nu tydeligt at kunne ses i udviklingen.

Pengestrømmen fra selskabets drift var -0,7 MEUR i Q3 og 0,2 MEUR for årets første måneder. Pengestrømmen faldt klart under resultatet, fordi selskabet har opbygget lagre med henblik på leverancer i slutningen af året i en stram komponent-situation. Forholdet mellem netto rentebærende gæld og EBITDA steg som følge heraf til 2,2x (Q2'26: 1,9x). Vi venter, at arbejdskapitalen gradvist frigøres i de kommende kvartaler.

Den øvre grænse for guidance blev sænket en anelse

Teleste præciserede sin guidance for 2026. Selskabet venter nu en omsætning på 140-145 MEUR (tidl. 140-160 MEUR) og et justeret EBIT på 7-9 MEUR (tidl. 7-10 MEUR). I lyset af årets udfald indtil videre forudsætter guidance en omsætning i Q4 på 44,7-49,7 MEUR (Q4'25: 36,1 MEUR) og et justeret EBIT på 1,1-3,1 MEUR (Q4'25: 1,2 MEUR). Ifølge selskabet falder cirka 19 % af ordrereserven, det vil sige cirka 30 MEUR, i det aktuelle år. Vores estimat før regnskabsmeddelelse ventede en omsætning på 143 MEUR og et justeret EBIT på 8,9 MEUR. Vores resultatestimat ligger helt oppe på den øvre grænse af det opdaterede interval, og der er derfor et let nedadliggende pres på det.

I lyset af guidance skal omsætningen i Q4 være årets højeste, hvilket Teleste allerede tidligere havde forudset. Dette forudsætter, at de sidste ordrer bliver bekræftet, og at store leverancer lykkes i begge segmenter, og der er fortsat risici forbundet med timingen. I Nordamerika blev virksomhedshandlen mellem Charter og Cox afsluttet. Ifølge Teleste er det indtil videre svært at vurdere dens indvirkning på kundens investeringer, og en del af omsætningen fra nye kundeforhold realiseres først i 2027.