Analytikerkommentar

Taaleri Q4'25 – hurtig kommentar: Strategiens rytmeændring begynder at vise sig

Oversigt

Taaleris Q4'25 regnskab var i overensstemmelse med forventningerne, med en klar rytmeændring i strategiens implementering, hvilket er afgørende for at frigøre værdi.
Løbende indtægter steg med 17,0 % til 12,2 MEUR, drevet af Kapitalfonde og tilbagevirkende administrationsgebyrer fra Taaleri SolarWind III-fonden.
Garantia-segmentet leverede en stærk præstation med en vækst i forsikringspræmieindtægter på 14 %, og hævede sit udbytte til 18 MEUR.
Rapporten fremhævede en negativ udvikling i Joensuu, hvor testkørsler afslørede behov for yderligere finansiering, hvilket halverede investeringens værdi i balancen.

Dette indhold er genereret af AI. Du kan give feedback om det på Inderes forum.

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 11.2.2026, 07.17 GMT. Giv feedback her.

Estimattabel	Q4'24	Q4'25	Q4'25e	Konsensus	Konsensus		Difference (%)	2025
MEUR / EUR	Sammenligning	Realiseret	Inderes	Konsensus	Lavest	Højest	Realiseret vs. Inderes	Inderes
Omsætning	20,7	16,7	14,9				12 %	63,7
EBIT (justeret)	9,4	5,7	6,0				-5 %	26,0
EPS (justeret)	0,23	0,07	0,13				-46 %	0,59
Udbytte/aktie	0,50	0,30	0,36				-18 %	0,30

Omsætningsvækst-%	13,4 %	-19,2 %	-27,9 %				8,7 %-point	-12,3 %
EBIT-margin (justeret)	45,4 %	34,1 %	40,3 %				-6,1 %-point	40,9 %
Kilde: Inderes

Taaleris Q4-regnskab, der blev offentliggjort onsdag, var generelt godt i overensstemmelse med vores forventninger. Garantias præstation var igen fremragende, og operationelt var kvartalet godt. Med hensyn til implementeringen af strategien ser selskabet ud til at have opnået en klar rytmeændring, hvilket er afgørende for at frigøre den værdi, der ligger i delene. Rapporten forventes ikke at medføre væsentlige revisionspres på vores estimater.

Vækst i løbende indtægter drevet af vedvarende energi

Taaleris løbende indtægter voksede med 17,0 % i årets sidste kvartal og udgjorde 12,2 MEUR (Q4'24: 10,4 MEUR). Væksten skyldtes især segmentet Kapitalfonde, hvis løbende indtægter steg med 21,0 % til 8,7 MEUR. Væksten blev drevet af tilbagevirkende administrationsgebyrer i forbindelse med den endelige lukning af Taaleri SolarWind III-fonden. Også Garantia oplevede en kraftig vækst.

EBIT var 5,7 MEUR (Q4'24: 9,4 MEUR), hvilket var godt i overensstemmelse med vores estimat. Det højere resultat i sammenligningsperioden skyldtes dengang bogførte performance-gebyrer samt usædvanligt høje investeringsindtægter. På de nederste linjer i resultatopgørelsen var især minoritetsandelens resultatandel tydeligt højere end vores forventninger, hvorfor EPS på 0,07 EUR lå under vores estimat på 0,13 EUR. Bestyrelsen foreslår et udbytte på 0,30 EUR pr. aktie for 2025, hvilket er en smule under vores estimat på 0,36 EUR. Udbyttet svarer til lidt over 50 % af 2025-resultatet (udbyttepolitikken er mindst 50 %) og understreger selskabets ønske om at fokusere sin kapitalallokering på egne investeringsaktiviteter.

Garantia leverede igen en fremragende præstation

Garantia-segmentet leverede et stabilt kvartal. Dets præmieindtægter vendte til en stærkere vækst på 14 % i kvartalet end forventet, og selskabets tiltag for at accelerere væksten, sammen med en forsigtig genopretning af boligmarkedet, begynder at vise sig i tallene. Forsikringsteknisk var resultatet som sædvanligt fremragende, og investeringsindtægterne var på et godt niveau. Samlet set var Garantias resultat stærkt med 5,9 MEUR, hvilket fuldt ud svarede til vores estimat på 5,8 MEUR. Garantia hævede også sit udbytte til 18 MEUR, hvor vi havde forventet et udbytte på 15 MEUR (2024: 15 MEUR).

Rytmeændring opnået i implementeringen af strategien

I Q4 tog Taaleri konkrete skridt i implementeringen af sin strategi, der blev opdateret i september 2025. I segmentet Investeringer blev den første direkte vækstkapitalinvestering i henhold til den nye strategi foretaget i Nordic Ren-Gas. I rapporten er en rytmeændring i implementeringen af strategien tydeligt mærkbar ud fra selskabets kommentarer. Performance-gebyrer fra gamle vindfonde blev ikke nedskrevet i Q4, hvilket vi anser for positivt. Rapportens klareste minus kom fra Joensuu, hvor testkørsler af bioteknologianlægget har afsløret yderligere finansieringsbehov for at forbedre energieffektiviteten. Som følge heraf blev værdien af investeringen i Taaleris balance halveret. Selvom investeringen er på den forkerte side af kommaet i Taaleris størrelsesorden (0,9 MEUR), er den en vigtig reference for fremtiden for bioteknologivirksomheden og med henblik på en mulig lignende fabrik, der skal bygges i Canada.

Selskabet fremlagde som sædvanligt segmentvise udsigter, som ikke indeholdt overraskelser. Fokusområderne for 2026 er Garantias vækst, at finde en vækstvej for andre kapitalfonde samt investeringsaktiviteter fra egen balance.

Taaleri operates in the financial sector. The company is a Nordic private equity fund company that focuses on renewable energy and other alternative investments. The company has two business segments: Equity Funds and Strategic Investments. With its capital funds, Taaleri creates, for example, wind and solar power, biofuels and real estate. The company was founded in 2007 and its head office is located in Helsinki, Finland.

Læs mere på virksomhedsside

Key Estimate Figures03.02

	2024	25e	26e
Omsætning	72,6	61,3	63,2
vækst-%	10,6 %	-15,6 %	3,1 %
EBIT (adj.)	38,1	26,4	36,1
EBIT-% (adj.)	52,4 %	43,0 %	57,1 %
EPS (adj.)	0,99	0,64	0,89
Udbytte	0,50	0,39	0,53
Udbytte %	6,2 %	5,4 %	7,5 %
P/E (adj.)	8,1	11,1	8,0
EV/EBITDA	5,8	7,5	4,1