Kilde: Inderes & Vara Research, 2 analyytikere (konsensus)

Suominen offentliggør sit Q3-regnskab torsdag den 5. november, og selskabets regnskabsmeddelelse kan følges her kl. 10.30. Vi venter, at omsætningen er vokset trukket af en styrket dollar og prisstigninger. Vi vurderer, at rentabiliteten er steget fra sammenligningsperioden og en smule også fra Q2-niveauet. Vi tror på, at selskabet når den guidede resultatforbedring for helårets justerede EBITDA, selvom stigende råvareomkostninger igen trækker ned i Q4. Driftsresultatet forbliver dog i vores estimater tabsgivende i år for femte år i træk. Udover den operationelle præcision vil vi i rapporten især holde øje med den tilnærmende refinansiering af virksomhedsobligationen.

Omsætningen understøttet fra flere kanter

Vi venter, at Suominens omsætning i Q3 er vokset med cirka 10 % fra sammenligningsperioden og er landet på 110 MEUR (Q3'25: 100 MEUR). Sammenligningsperioden var svag, idet den var præget af Suominens produktionsproblemer i Nordamerika. Sammenlignet hermed vurderer vi, at selskabet har formået at øge sin omsætning understøttet af såvel volumen, prisstigninger der følger råvareudviklingen, som en lettere styrket USD.

Rentabiliteten slæber fortsat på et svagt niveau

Vi estimerer, at Suominens justerede EBITDA i Q3 landede på 4,6 MEUR (Q3'25: 3,4 MEUR). Vi venter, at resultatet understøttes af, at produktionen er vendt tilbage til et mere normalt niveau end i sammenligningsperioden, og at volumerne er steget. Selskabets effektiviseringstiltag begynder også gradvist at påvirke resultatet. Samtidig er selskabets produktportefølje blevet forringet i nogen grad, da det har været nødt til at erstatte tabt salg med volumer med lavere dækningsbidrag. Selskabets EBIT ligger ifølge vores estimater tæt på nul og nettoresultatet er negativt, hvorfor rentabilitetsniveauet fortsat er langt fra tilfredsstillende. Selskabets resultat led allerede i Q2 under stigende råvareomkostninger, men vi vurderer, at Suominen har formået at kompensere for stigningen i omkostningerne i foråret og sommeren gennem prisstigninger. Den kraftige stigning i olieprisen i september driver dog igen råvareomkostningerne opad, hvilket skaber modvind for rentabiliteten, særligt mod slutningen af året.

Forventningerne gentages sandsynligvis, refinansiering af obligationen tæt på

Suominen har guidet, at den sammenlignelige EBITDA for 2026 vil forbedre sig fra 2025 (12,6 MEUR). Vores estimat er cirka 15 MEUR, så vi tror på, at selskabet gentager sin guidance og når den. Niveauet er dog svagt og groft sagt det samme, som selskabet har ligget på i allerede fem år. Derfor skal fordelene ved effektiviseringsprogrammet afspejle sig mærkbart i resultatforbedringen fremover. Vores estimater venter også, at indtjeningsvæksten fortsætter og accelererer i årene 2027-28.

Udover den operationelle resultatudvikling og overvæltningen af omkostningsinflation vil vi i rapporten især holde øje med ledelsens kommentarer til selskabets finansielle situation. Suominen har en virksomhedsobligation på i alt 50 MEUR, der udløber i juni 2027, med en meget favorabel rente (1,5 %). Vi vurderer, at selskabet vil forsøge at sikre refinansieringen af lånet endnu i løbet af dette år eller senest umiddelbart efter Q4-regnskabet i begyndelsen af næste år. Selvom aktieemissionen gennemført i sommers styrkede balancen, er selskabets gældsætning fortsat ret høj, hvilket gør refinansieringsvilkårene til et interessant emne at følge. Uanset finansieringsformen er det klart, at selskabets finansieringsomkostninger vil stige mærkbart som følge af refinansieringen, hvilket vil trække indtjeningen pr. aktie ned i de kommende år.