Sotkamo Silver Q4’25 preview: Produktionsudviklingen sætter tempoet

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 19.2.2026, 05.39 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Sotkamo Silver offentliggør sin Q4-regnskabsmeddelelse fredag omkring kl. 09.00. Vi forventer, at selskabets produktionsmængder forblev på et lavt niveau i sidste kvartal, hvilket afspejler reduktionen i forventningerne fra november. Vi forventer dog, at selskabets omsætning og resultat er blevet understøttet af den betydelige stigning i sølvprisen, selvom de fulde effekter heraf først vil afspejles i tallene for begyndelsen af året. Det største interessepunkt i regnskabsmeddelelsen er produktionsforventningerne for indeværende år, som vi forventer vil indikere en klar vækst sammenlignet med sidste år.

Man kan ikke forvente mirakler fra årets sidste produktion efter den sænkede guidance

Selskabet forventede i sin nedjusterede produktions-guidance for 2025, offentliggjort i november, at sølvproduktionen ville ligge på 0,8-0,9 millioner ounces. I praksis indikerede midtpunktet af guidancen, at produktionsniveauerne i Q4 ville fortsætte på et niveau svarende til Q3 (Q3’25: 255 koz). I forbindelse med nedjusteringen kommenterede selskabet, at produktionsudviklingen fortsat var påvirket af lavere udvindingsvolumener end forventet samt et lavere sølvindhold. Til gengæld forventede selskabet, at opstarten af en ny mineentreprenør fra begyndelsen af 2026 ville øge sikkerheden for at nå udvindingsmålene.

I det store billede estimerer vi, at selskabets produktionsniveauer i Q4 landede på 0,24 millioner ounces (Q4’24: 0,27 Moz) og den samlede årsproduktion på 0,85 millioner ounces (2024: 1,17 Moz). Derimod var prisudviklingen for de metaller, Sotkamo Silver producerer, ganske gunstig i kvartalet, især for det vigtigste metal, sølv. Samlet set estimerer vi, at selskabets omsætning landede på 134 MSEK.

Vi forventer dog et godt resultat understøttet af sølvprisudviklingen

Vi forventer ingen større ændringer i Hopeakaivoksen's operationelle omkostninger, som historisk set har været ret stabile. I lyset af vores estimerede produktionsvolumener, omkostningsniveauet, men et meget stærkt metalmarked, estimerer vi, at selskabets EBITDA i kvartalet landede på hele 49,4 MSEK, hvilket, selv med den lave produktion, svarer til en god EBITDA-margin på cirka 37 %. Med et normalt afskrivningsniveau og finansielle omkostninger estimerer vi, at indtjeningen per aktie landede på 0,09 SEK.

Indeværende års produktions-guidance er af størst interesse

Det største interessepunkt i regnskabsmeddelelsen er dog produktions-guidancen for indeværende år. Vi vil følge nøje med i yderligere kommentarer om produktionsudviklingen (inklusive sølvindhold og forventninger hertil), foranstaltninger til at stabilisere produktionsniveauerne på en bæredygtig måde (f.eks. tidsplanen for åbning af nye alternative udvindingsområder) samt entreprenørskiftet. Inden regnskabsmeddelelsen forventer vi, at selskabets sølvproduktion i indeværende år vil stige til 1,16 millioner ounces. Med den stærke medvind fra metalmarkedet estimerer vi, at selskabets EBITDA-margin i indeværende år vil stige til hele 61 %. Dette afhænger dog af metalmarkedets udvikling, hvor der de seneste uger også er set tegn på en beroligelse. Indtil videre har udviklingen dog stort set været i overensstemmelse med vores nuværende estimater. Vi vurderer dog, at en eventuel rentabilitets-guidance vil indikere et højt marginniveau.

Også finansiel position og investeringsplaner er af interesse

Udover guidance og produktion følger vi selskabets finansielle udvikling (mod slutningen af Q3 var likviditeten ~1 MSEK og en kreditfacilitet på 2 MEUR, som efter vores opfattelse allerede var delvist udnyttet). Vi mener, at den nuværende markedssituation giver selskabet betydelige muligheder for at styrke pengestrømmen og den finansielle position markant, selv med en moderat præstation. På den anden side, på trods af den nuværende stærke medvind på markedet, ville situationen efter vores mening ikke kunne modstå større eller længerevarende tilbageslag i produktionsudviklingen, hvis sølvprisen faldt markant, især når man tager højde for obligatoriske investeringer og afdrag på seniorlånet.

Derfor kan yderligere finansieringsbehov efter vores mening ikke udelukkes helt, når man ser på selskabets nuværende situation, da opbygningen af en solid økonomisk manøvremulighed på længere sigt ville kræve flere kvartaler, selv på det nuværende marked. Naturligvis ville selskabets endelige investeringsbeslutninger og tidspunktet for disse, for eksempel vedrørende udvikling af produktionen i den underjordiske mine og efterforskning af malm, også påvirke dette. På baggrund heraf vil vi følge eventuelle kommentarer vedrørende investeringsplanerne for de kommende år og finansieringsbehovene for disse.