Solteq Q4'25 - hurtig kommentar: En regnskabsmeddelelse som forventet, men desværre ikke tilstrækkelig

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 12.2.2026, 07.06 GMT. Giv feedback her.

Solteq offentliggjorde i morges sit Q4-regnskab, som for første gang i lang tid var relativt på linje med vores forventninger. Omsætningen voksede organisk for første gang i lang tid, men desværre nåede dette ikke bundlinjen, og indtjeningen var stadig svag. Indtjeningen er endnu ikke tilstrækkelig til at dække de høje finansieringsomkostninger, og den svage pengestrøm tærer på likviditeten. Markedskommentarerne var blandede, og forventningerne var som forventet. Fokus i dagens interview vil være på, hvordan indtjenings-turnarounden kan styrkes, samt på finansieringsforhandlingerne.

Kilde: Inderes

Omsætningen faldt lidt mindre end forventet i Q4

Solteqs omsætning faldt med 3 % til 12,1 MEUR, hvilket var en smule over vores forventninger på 11,7 MEUR. Organisk voksede omsætningen (1 %) for første gang i otte kvartaler, hvilket naturligvis er positivt. På segmentniveau faldt omsætningen i Retail & Commerce med 9 % (organisk -4 %) og lå under vores forventninger (-6 %). Omsætningen i Utilities voksede med 16 % og overgik vores forventninger (-6 %), hvilket er positivt, selvom udgangsniveauerne er lave. Selskabet kommenterede, at den noget svage præstation i Retail & Commerce-segmentet skyldtes forsigtig kundefterspørgsel og forsinkelser i beslutningsprocessen for nye kundeprojekter. Selskabet vurderer, at segmentets driftsmiljø vil forblive vanskeligt, og kundefterspørgslen forsigtig i den nærmeste fremtid. Udsigterne for Utilities-segmentet er uændrede, dvs. moderate: selvom konsolidering mindsker markedet, skaber ændringer i markedsregulering og praksis efterspørgsel efter nye IT-løsninger. Således er segmenternes udsigter, efter vores opfattelse, ændret en smule på tværs.

Resultatet var på linje med forventningerne i Q4, men der er stadig tydeligt plads til forbedring

Den sammenlignelige EBIT var 0,5 MEUR og på linje med vores estimater. Den sammenlignelige EBIT-margin var således 4 %, hvilket stadig er et svagt niveau. På segmentniveau var Retail & Commerces sammenlignelige driftsresultat 9 % (Q3’25 7 %), hvilket er et godt niveau i sektorkonteksten på dette marked og i overensstemmelse med selskabets mål. Utilities' rentabilitet var -11 % (Q3 -17 %) på trods af omsætningsvæksten og er stadig et meget svagt niveau, når man tager de talrige og årelange tiltag for at opnå et vendepunkt i forretningen i betragtning. Dette understreger naturligvis fortsat bekymringerne vedrørende Utilities-forretningens konkurrenceevne og behovet for at effektivisere rådgivningsforretningen, hvilket som forventet blev meddelt i Q1. Selskabet iværksatte i Q1’26 nye effektiviseringstiltag i begge forretningsområder, hvorved selskabet sigter mod samlede besparelser på 2,1 MEUR. På andre omkostningsposter var finansieringsomkostningerne lidt højere end forventet (faktisk 0,9 MEUR vs. estimat på 0,7 MEUR). Selskabets bestyrelse foreslog, som forventet, at der ikke udbetales udbytte for det seneste regnskabsår.

Indtjeningen er endnu ikke tilstrækkelig til at dække de høje finansieringsomkostninger (~0,8 MEUR), og pengestrømmen fra driften er svag. Selskabet havde 1,3 MEUR i kassen ved udgangen af Q4, og likviditeten falder i et alarmerende tempo. Selskabet brugte kreditter i Q4, og den rentebærende gæld steg med knap 1 MEUR kvartal-over-kvartal til 24,6 MEUR. På grund af den svage indtjening truer udfordrende genforhandlinger af årets obligationslån (19 MEUR), og prisen på finansieringen vil sandsynligvis fortsat være høj.

Forventet guidance

Solteq forventer, at den sammenlignelige omsætning forbliver på samme niveau, og at driftsresultatet forbedres markant i 2026 (de tilsvarende sammenlignelige tal var 46,7 MEUR og 0,8 MEUR). Før Q4-regnskabet estimerede vi, at omsætningen ville falde med 1 %, og at driftsresultatet ville stige til 2,5 MEUR. I dagens interview vil vi forsøge at få kommentarer om fremskridtet i finansieringsforhandlingerne, og hvordan og hvornår omsætningen kan vende tilbage til bedre vækst.

Solteqs historie er efter vores standpunkt stadig den samme: det er kritisk for selskabet at vende omsætningen tilbage til vækst, så indtjeningsvæksten og pengestrømmen styrkes og er på et bæredygtigt grundlag, og de høje finansieringsomkostninger kan dækkes.