Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 16.7.2026, 06.15 GMT. Giv feedback her.

Kilde: InderesScanfil offentliggjorde sin Q2-rapport her til morgen. Tallene for første halvår steg markant drevet af opkøb og var operationelt set ganske godt i overensstemmelse med vores estimater og, så vidt vi forstår, også andre analytikeres estimater. Scanfil gentog som forventet sine forventninger for indeværende år. Ifølge vores foreløbige vurdering vil rapporten ikke medføre væsentlige revisionspres på vores kortsigtede estimater for Scanfil.

Væksten var endda en smule stærkere end estimeret takket være opkøb og valutaer

Scanfils omsætning steg med 22 % i Q2 år-til-år til 259 MEUR, hvilket oversteg vores estimat en smule. ADCO- og MB-opkøbene tegnede sig for cirka 22 procentpoint af væksten. Derudover bidrog valutaer med cirka 2 procentpoint til toplinjen, i strid med vores forventninger. Den organiske vækst var derimod knap 5 %, hvilket omtrent svarede til vores vurdering. Den hurtigste vækst kom naturligvis fra Nordamerika og Centraleuropa, drevet af opkøb. Nordeuropa voksede også organisk med en god hastighed på knap 6 %, mens den organiske vækst i APAC forblev blød på knap 2 %. Omsætningsandelen for det nye kundesegment Aerospace & Defense var godt 10 % i Q2 efter fuld støtte fra opkøb og organisk vækst, hvilket stemte ganske godt overens med vores vurdering.

Den operationelle indtjeningsevne forbedredes som forventet

Scanfils justerede EBITA steg med 31 % til 18,6 MEUR i takt med den ikke-organiske og organiske omsætningsvækst. Vores estimat var meget godt i overensstemmelse med det realiserede resultat. I Q2 understøttede væksten også rentabiliteten, da belastningen fra opstart af nye projekter sandsynligvis faldt, og den højere margin fra de integrerede MB- og ADCO-opkøb sammenlignet med "gamle Scanfil" understøttede den relative rentabilitet. Der var ingen bemærkelsesværdige overraskelser i de periodiserede indtægter eller relative rentabiliteter regionalt set i forhold til vores estimater eller enhedernes ret ensartede basisniveauer.

På bundlinjen svarede PPA-afskrivninger (som vi behandler som en justeringspost) til vores estimater, men finansieringsomkostningerne steg hurtigere end forventet. Der var derimod ingen overraskelser i skatterne. Scanfils rapporterede EPS steg derfor en smule i Q2 i takt med det operationelle resultat, men lå lidt under vores estimater, især på grund af højere finansieringsomkostninger end forventet.

Med hensyn til pengestrømme var rapporten som forventet mere afdæmpet. Selskabets pengestrømme fra driften mere end halveredes fra sammenligningsperioden og endte på 9 MEUR i Q2, da driften fortsat bandt arbejdskapital. Årsagerne til bindingen af arbejdskapital er ifølge vores vurdering normal sæsonbestemthed, organisk vækst samt forberedelse på et komponent- og råvaremarked, der har været under pres. Scanfils forhold mellem netto rentebærende gæld og EBITDA forblev marginalt over selskabets øvre målsætning på 1,6x ved udgangen af Q2. Vi vurderer dog, at Scanfil hurtigt vil vende tilbage inden for sit interval, og at selskabets balance som helhed er fuldstændig problemfri.

Forventningerne forblev uændrede som fuldt ud forventet

Scanfil gentog sine forventninger for indeværende år, hvor selskabet forventer en omsætning på 940-1060 MEUR og en justeret EBITA på 64-78 MEUR for 2026. Ifølge vores estimater og, så vidt vi forstår, også andre analytikeres estimater, lå forventningerne omtrent midt i intervallet før rapporten. Derudover forventer selskabet, at H2 vil være bedre end H1 med hensyn til både vækst og rentabilitet, men kommentaren var helt i tråd med vores forventninger. Samlet set ser selskabets efterspørgselssituation stadig god ud på trods af makroøkonomisk usikkerhed, hvilket også afspejles i det fortsat gode salg af nye projekter i Q2 (Q2 nye solgte projekter annualiseret 72 MEUR, +73 %). Internt er Scanfil efter vores mening i god og pålidelig grundform, så længe tilgængeligheden af råvarer og komponenter ikke forringes og skaber problemer. Ifølge vores foreløbige vurdering er der ingen væsentlige revisionspres på Scanfils estimater for de kommende år efter Q2-rapporten.