Scanfil Q1'26 preview: Opkøb giver væksten et nyt gear

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 20.4.2026, 06.13 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Scanfil offentliggør sit Q1-regnskab torsdag den 23. april 2026 kl. 8:00. Vi estimerer, at selskabets omsætning er vokset kraftigt, drevet af MB-opkøbet i januar og ADCO-opkøbet i december. De seneste års projektgevinster forventes også at vende den organiske vækst til positiv. Vi estimerer også, at det operationelle resultat er steget markant fra sammenligningsperioden som følge af opkøb og volumen vækst, selvom starten af året stadig kan have inkluderet integrationsrelaterede anstrengelser. Vi vurderer, at Scanfil vil gentage sin guidance for indeværende år, selvom de øgede inflations- og makrorisici som følge af krigen i Iran i løbet af året også kan påvirke Scanfils investeringsdrevne efterspørgsel negativt i forhold til tidligere forventninger. Ifølge vores investeringsbetragtning er Scanfil neutralt prissat (2026e: EV/EBIT 12x) før Q1-regnskabet.

Omsætningen er steget som følge af opkøb

Vi estimerer, at Scanfils omsætning voksede med 26 % i Q1 fra sammenligningsperioden til 242 MEUR. Den klare hoveddriver for væksten er ikke-organisk, da MB-opkøbet, der blev gennemført i begyndelsen af januar, og ADCO, der blev konsolideret i Scanfil i slutningen af december 2025, bidrager betydeligt til toplinjen. Opkøbene har understøttet væksten i Central-Europa og Amerika, mens væksten i Nordeuropa og APAC er rent organisk. Vi estimerer, at den organiske vækst har ligget på omkring 5 %, da opstarten af nye projekter vundet i de seneste år forventes at understøtte leveringsmængderne i Q1.

Vi estimerer, at forsvars- og rumfartssegmentet, som rapporteres separat for første gang, udgjorde cirka 10 % af omsætningen og voksede hurtigst blandt segmenterne. Dette har sandsynligvis kompenseret for den fortsatte svage efterspørgsel i industrien generelt i Europa. Vi forventer også, at Cleantech & Energy-segmentet har fortsat sin gode udvikling, mens Medtech & Life Science, efter en let afmatning i slutningen af året, er kommet sig til en moderat positiv organisk vækst. Den betydelige rolle for ikke-organisk vækst kan dog gøre det vanskeligt at tolke konklusioner fra kundesegmenterne.

Vi estimerer, at det operationelle resultat er forbedret i takt med volumenerne

Vi estimerer, at Scanfil opnåede et justeret EBIT på 16,9 MEUR i Q1, hvilket ville betyde en klar forbedring fra sammenligningsperiodens 12,6 MEUR. Vi vurderer, at markedets forventninger er omtrent i tråd med vores estimater. Ifølge vores vurdering er indtjeningsvæksten primært drevet af bidraget fra opkøb og organisk omsætningsvækst. Vi estimerer, at Scanfils justerede EBITA-margin landede på 7,0 %, hvilket ville være et bedre niveau end sammenligningsperioden, der var belastet af projektopsætninger. Vi vurderer, at rentabiliteten er understøttet af en højere kapacitetsudnyttelse samt MB's og ADCO's bedre rentabilitet sammenlignet med Scanfil. På den anden side kan integrationsfasen af opkøbene samt de fortsatte opsætninger af nye projekter have begrænset potentialet for marginforbedring.

På bundlinjen estimerer vi, at PPA-afskrivninger og finansieringsomkostninger er steget en smule som følge af regnskabsbehandlingen af opkøbene (PPA) og den gæld, der er optaget til finansiering heraf, selvom selskabets balance har holdt sig i relativt god stand. Vi estimerer, at Scanfils rapporterede resultat per aktie (EPS) var 0,17 EUR i Q1. Vi estimerer, at regnskabsmeddelelsen ikke vil være særlig stærk med hensyn til pengestrømme, da kontraktproduktion typisk binder arbejdskapital i begyndelsen af året.

Gentagelse af guidance er grundscenariet

Scanfil gentog i forbindelse med sin Q4-regnskabsmeddelelse den guidance, der blev givet i januar, ifølge hvilken omsætningen for 2026 forventes at være 940-1060 MEUR og den justerede EBITA 64-78 MEUR. Vi estimerer, at selskabet vil gentage denne guidance i forbindelse med Q1-regnskabet. Vores estimater for hele året (omsætning 993 MEUR og justeret EBITA 74 MEUR) ligger ret tæt på midten af guidance-intervallerne.

Inflations- og økonomiske vækstrisici forårsaget af krigen i Iran kan påvirke Scanfils efterspørgsel, men den gode udvikling i forsvarssektoren og tidligere projektgevinster giver sandsynligvis selskabet en buffer. Hvis selskabet kan vise en accelererende organisk vækst og opretholde en god rentabilitet fra opkøbene, vil det understøtte en positiv resultatudvikling for resten af året. De største risici for vores estimater er stadig relateret til den generelle usikkerhed i den globale økonomi og dens indvirkning på kundernes investeringslyst. I regnskabsmeddelelsen er vi også interesserede i fremskridtet med MB- og ADCO-integrationerne.