Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 4.5.2026, 04.00 GMT. Giv feedback her.

Vicens Vives-opkøbet supplerer Sanomas Learning-forretnings tilbud på det spanske marked, hvor selskabet har et stærkt fodfæste takket være Santillana-opkøbene. Vi vurderer derfor, at dette lille, præcise opkøb, der nu er annonceret, giver synergi-potentiale, og med en moderat købspris ser vi det som en god kapitalallokeringsmulighed. Alt i alt mener vi, at opkøbet er helt i tråd med selskabets vækststrategi, og værdiansættelsen af transaktionen er moderat.

Vicens Vives er leverandør af undervisningsmaterialer til grundskolen og ungdomsuddannelserne

Sanoma meddelte torsdag, at selskabet har købt Vicens Vives, en spansk leverandør af undervisningsmaterialer til grundskolen og ungdomsuddannelserne. Med opkøbet styrker Sanomas Learning-forretningsområde sin position på det store spanske marked for læringstjenester, hvor selskabet er markedsleder. Vicens Vives er en catalansk leverandør af undervisningsmaterialer, som efter vores opfattelse har specialiseret sig i materialer til sprog, historie og geografi. Ifølge vores forståelse supplerer det opkøbte selskabs tilbud Learning's lokale udbud og har ingen væsentlige overlap med Learning's nuværende tilbud. Vicens Vives' omsætning i 2025 var 29 MEUR, og rentabiliteten var ifølge vores beregninger over 20 % med justeret EBITDA, hvilket er et ret godt niveau. Tallene svarer til knap 4 % (omsætning) og over 2 % (justeret EBITDA) af Learning's tilsvarende tal for 2025, så der er tale om et lille opkøb i Learning-forretningsområdets målestok.

Præcist opkøb i henhold til playbook

Supplerende opkøb i Learning's nuværende driftslande er i overensstemmelse med Sanomas vækststrategi, og vi vurderer, at de udgør en attraktiv mulighed for omallokering af kapital. På kapitalmarkedsdagen i slutningen af sidste år meddelte Sanoma, at selskabet historisk set har opnået synergier på 10-20 % (beregnet ud fra omsætningen) i denne type opkøb, og vi vurderer, at det nu annoncerede opkøb også vil give et lignende synergi-potentiale. Derfor anser vi opkøbet for at være strategisk set meget godt.

Købsprisen for opkøbet er 40 MEUR (virksomhedsværdi), hvilket svarer til en multipel på 6,8x beregnet ud fra justeret EBITDA. Dette er et moderat niveau, og efter vores vurdering er det muligt at opnå et klart tocifret afkast af den investerede kapital i transaktionen, når synergi-potentialet tages i betragtning. Dette er et attraktivt niveau og klart over Sanomas kapitalkomkostninger. På denne baggrund anser vi værdiansættelsen af opkøbet for at være moderat, og vi mener, at forudsætningerne for værdiskabelse er attraktive. Sanoma har finansieret opkøbet med en ny bilateral kortfristet låneaftale, hvilket selskabet har god råd til takket være sin solide finansielle position.

Handlen trådte i kraft den 30. april, så det opkøbte selskab indgår i Learning's regnskaber fra den 1. maj. Vi vil medregne opkøbet i vores estimater i forbindelse med Sanomas Q1'26-regnskabsmeddelelse, der offentliggøres den 7. maj.