Sanoma Q3’26 -kort kommentar: Omsætningsudviklingen bremsede indtjeningsvæksten på trods af en tydelig marginforbedring
Oversigt
- Sanomas omsætning i Q3 var 519 MEUR, hvilket var på niveau med sammenligningsperioden, men lavere end forventet på grund af ophørte distributionsaftaler i Nederlandene.
- Justeret EBIT steg til 190 MEUR, lidt under forventningerne, primært påvirket af Learning-segmentets underpræstation, mens Media Finland klarede sig bedre end ventet.
- Sanoma justerede sine forventninger for 2026, med en omsætning på 1,30-1,32 mia. EUR og justeret EBIT på 215-225 MEUR, hvilket ligger over midten af det tidligere forventningsinterval.
- Selskabet forventer fortsat stigende efterspørgsel efter læremidler og et stabilt finsk reklamemarked, trods potentielle sæsonmæssige udsving i årsresultaterne.
Dette indhold er genereret af AI. Du kan give feedback om det på Inderes forum.
Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 28.10.2026, 07.20 GMT. Giv feedback her.
| Estimattabel | Q3'25 | Q3'26 | Q3'26e | Q3'26e | Konsensus | Afvigelse (%) | 2026e | |||
| MEUR / EUR | Sammenligning | Faktisk | Inderes | Konsensus | Laveste | Højeste | Faktisk vs. inderes | Inderes | ||
| Omsætning | 516 | 519 | 535 | 541 | 535 | - | 547 | -3 % | 1318 | |
| Justeret EBIT | 172 | 190 | 199 | 201 | 199 | - | 204 | -4 % | 220 | |
| EBIT | 82 | 172 | 185 | 189 | 185 | - | 191 | -7 % | 169 | |
| EPS (just.) | 0,73 | 0,82 | 0,90 | 0,91 | 0,89 | - | 0,93 | -9 % | 0,82 | |
| Omsætningsvækst-% | -4,5 % | 0,6 % | 3,7 % | 4,9 % | 3,7 % | - | 6,0 % | -3,1 pct.-enhed | 1,2 % | |
| EBIT-margin (just.) | 33,4 % | 36,6 % | 37,1 % | 37,1 % | 37,2 % | - | 37,2 % | -0,5 pct.-enhed | 16,7 % | |
Kilde: Inderes & Modular Finance (konsensus, 7 estimater)
Sanoma offentliggjorde sit Q3-regnskab her til morgen, hvilket lå under vores estimater. Bag dette lå dog i høj grad tidsmæssige faktorer, da selskabet præciserede sine forventninger for det igangværende år og hævede den nedre grænse for forventningsintervallet i overensstemmelse med vores forventninger. Man kan følge Sanomas Q3-telekonference, som starter kl. 11.00, via dette link.
Omsætning på linje med sammenligningsperioden
Sanomas Q3-omsætning landede på 519 MEUR, hvilket svarer til niveauet i sammenligningsperioden og lå under vores estimat, der ventede vækst. Omsætningen i Learning skuffede i forhold til vores estimat, da ophøret af distributionsaftalerne i Holland havde en større negativ indvirkning på omsætningen end ventet. Learning-segmentets udvikling blev delvist modvirket af en vækst på 2 % i omsætningen for Media Finland, hvilket gik stik imod vores estimat om et fald i omsætningen på samme størrelsesorden. Bag Media Finlands bedre end forventede udvikling lå abonnementsindtægter, der nåede op på en svag vækst, og annonceindtægter, der faldt mere moderat, end vi på forhånd havde regnet med.
Rentabiliteten tog et stort skridt opad i overensstemmelse med vores forventninger
Sanomas justerede EBIT for Q3 steg til 190 MEUR, hvilket var en smule under vores og konsensusforventningerne. Afvigelsen i forhold til vores estimater stammede fra Learning. Segmentets resultat haltede efter vores estimat på toplinjen, da segmentets marginforbedring takket være de gennemførte effektiviseringer var mærkbar og levede fint op til vores forventninger. Samtidig overgik Media Finland vores estimat båret af en lidt bedre rentabilitetsudvikling end ventet. Dette ændrer dog ikke det samlede billede af koncernniveauets resultat, hvilket afspejler medieforretningens mindre størrelse. Længere nede i resultatopgørelsen var posterne med effekt på sammenligneligheden en smule større end ventet, men netto finansielle poster og skatter var på det forventede niveau. Dermed landede det justerede resultat pr. aktie på 0,82 EUR og var under vores estimat i tråd med det operationelle resultat.
Forventningerne blev justeret som ventet
Sanoma præciserede sin guidance for 2026. Selskabet venter nu, at omsætningen vil være 1,30-1,32 mia. EUR (tidl. 1,29-1,34 mia.) og det justerede EBIT 215-225 MEUR (tidl. 205-225 MEUR). Inden regnskabsmeddelelsen lå vores estimater og konsensusestimater for det inneværende års omsætning på cirka 1,32-1,33 mia., mens estimaterne for det justerede EBIT var 220-223 MEUR. Dermed ligger resultatestimaterne en smule over midtpunktet af forventningsintervallet. Selskabet kommenterede, at sene finansieringsbeslutninger i Spanien har påvirket udskiftningen af læremidler på markedet, og at ændringen i omsætningsfordelingen også udskyder indtægtsføringen i visse lande. På regnskabsdagen retter vores opmærksomhed sig derfor mod, i hvilket omfang helårssæsonmæssigheden potentielt afviger fra vores forventninger. Mod denne baggrund vurderer vi, at de indeværende års resultatestimater vil blive udsat for højst et mildt nedadgående pres, som er mere moderat end underskuddet i forhold til Q3-estimatet.
Selskabet gentog sine tidligere forudsætninger for forventningerne om, at efterspørgslen efter læremidler forventes at vokse drevet af læseplansreformer i visse driftslande, og at det finske annoncemarked vil være relativt stabilt.