Sanoma Q2'26 hurtig kommentar: Indtjeningsvæksten udeblev på grund af timingfaktorer
Oversigt
- Sanomas Q2-regnskab skuffede med en omsætning på 335 MEUR, hvilket var lavere end forventet og skyldtes primært timingfaktorer i læringsforretningen.
- Det justerede EBIT på 63 MEUR var lidt under estimaterne, med Learning-forretningens rentabilitet på niveau med sammenligningsperioden, mens Media Finland opnåede bedre rentabilitet trods omsætningsfald.
- Sanoma fastholdt sine forventninger for indeværende år, med en forventet omsætning på 1,29-1,34 mia. EUR og justeret EBIT på 205-225 MEUR, hvilket indikerer begrænset behov for estimatrevisioner.
- Learning-forretningens vækst blev hæmmet af forsinkelser i læseplansreformer, men forventes at indhente det tabte senere på året, mens Media Finlands omsætning faldt mere end forventet.
Dette indhold er genereret af AI. Du kan give feedback om det på Inderes forum.
Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 29.7.2026, 06.10 GMT. Giv feedback her.
| Estimat tabel | Q2'25 | Q2'26 | Q2'26e | Q2'26e | Konsensus | Difference (%) | 2026e | |||
| MEUR / EUR | Sammenligning | Realiserede | Inderes | Konsensus | Laveste | Højeste | Realiserede vs. Inderes | Inderes | ||
| Omsætning | 340 | 335 | 340 | 341 | 330 | - | 355 | -1 % | 1321 | |
| Justeret EBIT | 62 | 63 | 66 | 66 | 64 | - | 67 | -5 % | 218 | |
| EBIT | 49 | 48 | 55 | 54 | 48 | - | 56 | -13 % | 175 | |
| EPS (just.) | 0,21 | 0,23 | 0,26 | 0,25 | 0,23 | - | 0,26 | -11 % | 0,82 | |
| Omsætningsvækst-% | -0,8 % | -1,5 % | 0,0 % | 0,2 % | -2,9 % | - | 4,5 % | -1,5 %-point | 1,5 % | |
| EBIT-margin (just.) | 18,3 % | 18,7 % | 19,3 % | 19,4 % | 19,4 % | - | 18,9 % | -0,6 %-point | 16,5 % | |
Kilde: Inderes & Modular Finance (konsensus, 7 estimater)
Sanomas Q2-regnskabsmeddelelse, der blev offentliggjort her til morgen, lå på niveau med sammenligningsperioden og skuffede dermed estimaterne, der forventede en lille indtjeningsvækst. Ifølge vores foreløbige vurdering skyldtes dette primært timingfaktorer i læringsforretningen. Selskabet gentog dog sine forventninger for indeværende år, og vores eller konsensus' estimater, der ligger lidt over midten af indtjeningsguidance-intervallet, forventes ikke at blive væsentligt revideret. Sanomas telekonference for Q2, der starter kl. 11.30, kan følges via dette link.
Omsætningen faldt en smule og mod forventningerne
Sanomas omsætning endte på 335 MEUR i Q2, hvilket svarer til et lille fald fra sammenligningsperioden og var lavere end estimaterne, der forventede en stabil udvikling. Learning-forretningens omsætning voksede med 3 % fra sammenligningsperioden og overgik dermed vores estimat (+1 %) en smule. Væksten i segmentet skyldtes især øget salg af undervisningsmaterialer i Holland og udviklingen i salget af digitale platforme i Polen. Ifølge selskabet blev en betydelig del af Learning-salget dog udskudt til Q3 på grund af forsinkelser i læseplansreformer og beslutninger. Media Finlands omsætning faldt med 7 %, hvilket var lavere end vores estimat, der forventede et fald på 2 %. Dette skyldtes lavere omsætning end forventet for alle indtægtskomponenter, men den største afvigelse kom fra posten "Andre indtægter", som afspejler et fald i salget af event- og eksterne trykkeritjenester.
Operationelt resultat på niveau med sammenligningsperioden
Sanoma realiserede et justeret EBIT på 63 MEUR i Q2, hvilket var lidt under estimaterne, der forventede en lille indtjeningsvækst. Segmentvis var Learning-forretningens operationelle rentabilitet på niveau med sammenligningsperioden, da de sæsonmæssigt store salgs- og marketingomkostninger forud for Q3-sæsonen tyngede resultatet. Følgelig endte Learning-forretningens justerede EBIT på niveau med sammenligningsperioden og under vores estimat. Media Finlands operationelle resultat lå også på niveau med sammenligningsperioden, på trods af et større fald i omsætningen end forventet. Dette skyldtes en markant bedre rentabilitet end forventet, som steg betydeligt fra sammenligningsperioden som følge af faldende omkostninger. Der var ingen væsentlige afvigelser på de lavere linjer i forhold til vores estimater, så Q2's justerede EPS endte på 0,23 EUR.
Vi vurderer, at behovet for revisions af estimaterne er lille
Sanoma gentog sine forventninger for 2026, ifølge hvilke omsætningen forventes at være 1,29-1,34 mia. EUR (2025: 1,3 mia. EUR), og det justerede EBIT forventes at være 205-225 MEUR (2025: 188 MEUR). Før regnskabsmeddelelsen var vores estimater og konsensusestimater for indeværende års omsætning cirka 1,32-1,33 mia. EUR, mens estimaterne for det justerede EBIT var 218-221 MEUR. Selskabet fastholdt også sine underliggende antagelser for forventningerne om, at efterspørgslen efter undervisningsmaterialer forventes at vokse drevet af læseplansreformer i visse driftslande. Derudover forventer selskabet, at det finske reklamemarked vil være relativt stabilt. Ifølge vores foreløbige vurdering er der trods underpræstationen i Q2's resultatestimater ikke et stort pres for at ændre indeværende års resultatestimater, da vi forventer, at Learning vil indhente det tabte resultat forårsaget af forsinkelserne i Q2 i løbet af resten af året. I løbet af regnskabsdagen vil vi forsøge at få mere detaljeret information om baggrunden for forsinkelserne og deres indvirkning på resten af året.