Sampo Q4'25 preview: Stærk udvikling fortsætter trods en smule modvind

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 30.1.2026, 05.29 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Modular Finance (konsensus)

Sampo offentliggør sin regnskabsmeddelelse for fjerde kvartal 2025 torsdag den 5. februar kl. 8.30. Selskabet rapporterer igen et stærkt resultat takket være solide investeringsafkast. Operationelt har kvartalet for første gang i lang tid været en smule mere udfordrende på grund af storme i Norden og øget konkurrence i Storbritannien. Vi gennemgår Sampos resultat live på inderesTV fra kl. 8.20.

Vækst i forsikringspræmieindtægter fortsætter drevet af prisstigninger

Vi estimerer, at Sampos forsikringspræmieindtægter fortsat er vokset gunstigt, og at Q4-forsikringspræmieindtægterne vil lande på cirka 2296 MEUR, hvilket svarer til en vækst på 6 % fra sammenligningsperioden. Den primære drivkraft for væksten er fortsat prisstigninger i Norden. For Hastings har markedet fortsat været blødt med faldende priser, og vi forventer, at dette vil afspejles i en tydeligt aftagende vækst. I segmentet for store virksomheder forventer vi ligeledes, at omsætningen forbliver faldende, da selskabet fortsætter med at reducere risikoniveauet i porteføljen.

Operationelt en smule modvind for en gangs skyld

I underwriting-resultatet er den centrale usikkerhed knyttet til omfanget af stormskader. I forbindelse med Q3-regnskabet meddelte Sampo, at stormen Amy forårsagede omkostninger på 30-40 MEUR, og stormen Johannes, der hærgede i Norden i december, har med sikkerhed også medført yderligere erstatningsomkostninger. I Trygs og Gjensidiges rapporter var disse omkostninger dog mere moderate end forventet, og vi vurderer, at effekten i sidste ende også vil være ret moderat for Sampo. Vi forventer derfor, at combined ratio vil forringes fra sammenligningsperioden og lande på 85,7 % (Q4'24: 83,4 %). Vi bemærker, at vejrbetingede skader for hele begyndelsen af året har været på et lavere niveau end normalt, og Q4 er således i høj grad en normalisering af trenden. For hele året er combined ratio stadig fremragende på 84 %, og den forbedres en smule fra sammenligningsperioden. Af denne grund, selvom Ifs underwriting-resultat skulle ligge under forventningerne på grund af vejrbetingede skader i Q4, bør dette ikke tillægges særlig stor vægt.

Samlet set estimerer vi, at koncernens kritiske underwriting-resultat vil falde med cirka 10 % til 328 MEUR. Koncernens resultat før skat vil dog være meget højt på 692 MEUR, hvilket forklares af usædvanligt stærke investeringsafkast. Nobas aktiekurs har fortsat sin fremragende udvikling, og desuden afspejles det gode træk på kapitalmarkedet bredere i Sampos investeringsafkast. Vi bemærker, at vores estimater ligger under konsensus, men dette skyldes sandsynligvis, at konsensus endnu ikke er fuldt opdateret, især hvad angår investeringsafkast.

Udlodning og udsigter er et centralt fokuspunkt

Konsensus forventer forsikringspræmieindtægter på cirka 9,7 mia. EUR og et underwriting-resultat på 1,6 mia. EUR for 2026. Vi antager, at Sampo, i sin sædvanlige stil, vil give guidance-intervaller, og konsensus bør ligge omtrent midt i intervallet, for at markedsforventningerne opfyldes. Med hensyn til udbyttet forventer vi en stabil vækst (2025e: 0,37 EUR), og udlodningsforholdet er tæt på den nedre grænse af målet om "mindst 70 %". Vi bemærker, at udbyttet beregnes ud fra det operationelle resultat, ikke det rapporterede resultat.

Sampos salgsrestriktioner for Nobas aktier udløber i slutningen af marts. Vi forventer, at selskabet vil påbegynde salget af Nobas aktier umiddelbart derefter. Kapitalen fra salget af Nobas aktier vil blive brugt til tilbagekøb af egne aktier, og vi forventer et stort program på cirka 600 MEUR for hele året. Selskabet vil sandsynligvis ikke lancere programmet allerede i Q4, men vi forventer, at det vil gentage sin tidligere udmelding om, at kapitalen fra Nobas aktier vil blive brugt til tilbagekøb af egne aktier.