Sampo Q1'26 - hurtig kommentar: Klar operationel indtjeningsoverraskelse

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 6.5.2026, 06.25 GMT. Giv feedback her.

Sampos Q1 regnskab, der blev offentliggjort i morges, var samlet set meget godt. Underwriting-resultatet overgik klart forventningerne, og væksten var også stærkere end forventet. Med et fremragende første kvartal justerede selskabet også sin guidance en smule opad. Selskabet lancerer et aktietilbagekøbsprogram, der er større end forventet. Derudover meddelte selskabet, at det kan dække virkningerne af retsafgørelsen vedrørende lovpligtige arbejdsskadeforsikringer i Danmark med sine eksisterende reserver. Vi bemærker, at den betydelige afvigelse fra konsensusestimatet udelukkende skyldes investeringsafkast, som konsensus ikke fuldt ud havde taget højde for. Operationelt var regnskabet klart bedre end markedets forventninger, og vi forventer en positiv kursreaktion.

Væksten fortsatte stærkt, drevet af Norden

Sampos nettoforsikringspræmieindtægter steg med 8 % til 2.363 MEUR, hvilket oversteg vores estimat på 2.273 MEUR. Væksten var endnu hurtigere end forventet inden for privatkunder i Norden, og derudover var omsætningsfaldet inden for erhvervskunder mindre end forventet. Hastings' omsætning var også lidt højere end vores forventninger, på trods af et stramt prismiljø.

Underwriting-resultatet overgik forventningerne

Operationelt startede Sampos år fremragende. Selskabets underwriting-resultat forbedredes til 368 MEUR, hvilket klart oversteg både vores eget (327 MEUR) og konsensus' (341 MEUR) estimat. De primære årsager til overskridelsen var lavere storskader end forventet samt gunstige vejrforhold i slutningen af kvartalet. Det forsikringstekniske resultat, renset for disse poster, var godt i overensstemmelse med vores forventninger. Kvartalets combined ratio var marginalt bedre end den fremragende sammenligningsperiode (84,4 %), og det var klart bedre end markedets forventninger.

Resultat før skat faldt som forventet til 28 MEUR fra 377 MEUR i sammenligningsperioden, hvilket var under konsensus' forventning på 106 MEUR, men i overensstemmelse med vores eget estimat på 15 MEUR. Vi bemærker, at de svage investeringsafkast primært skyldes Nobas kursfald samt effekten af stigende renter på værdien af renteporteføljen. Vi minder om, at kvartalsvise udsving i investeringsporteføljen kun har en meget begrænset indvirkning på Sampos fair value. Det operationelle resultat pr. aktie steg til 0,13 EUR og oversteg vores estimat på 0,11 EUR.

Mange positive nyheder

Med en stærk start på året og lavere skadesomkostninger end forventet, justerede Sampo sine forventninger for indeværende år opad. Selskabet forventer nu, at underwriting-resultatet for 2026 vil ligge mellem 1.525-1.625 MEUR (tidligere 1.485-1.600 MEUR), og den nedre grænse for guidance for hele årets forsikringspræmieindtægter blev hævet, og selskabet estimerer, at de vil ligge på 9,6-9,8 mia. EUR (tidligere 9,5-9,8 mia. EUR).

Vedrørende Topdanmark-synergierne hævede selskabet mængden af synergier for 2026 og 2027, men fastholdt det målrettede synergieniveau på 140 MEUR for 2028. Dette indikerer, at synergierne realiseres hurtigere end forventet, og vi anser det stadig for sandsynligt, at niveauet på 140 MEUR i sidste ende vil blive overskredet. Som en positiv overraskelse meddelte selskabet også, at det kan dække virkningerne af retsafgørelsen vedrørende lovpligtige arbejdsskadeforsikringer i Danmark med sine eksisterende reserver, i modsætning til hvad vi tidligere havde frygtet.

Selskabet annoncerede samtidig lanceringen af et nyt aktietilbagekøbsprogram på 350 MEUR, hvis størrelse oversteg vores forventninger på 150 MEUR. Vi bemærker, at dette udelukkende er et spørgsmål om timing, da vi havde forventet aktietilbagekøb på cirka 600 MEUR for indeværende år.