Raute meddelte mandag at have modtaget ordrer til en værdi af cirka 31 MEUR til et udvidelsesprojekt for finérproduktion i Estland. Vi anser nyheden for at være meget positiv for aktien, da Rautes ordrebreserve som følge af en langvarig svag investeringsefterspørgsel var faldet til et bekymrende lavt niveau. Selvom ordren ikke nødvendigvis skaber umiddelbare opadrettede pres på vores estimater for det inneværende år eller de kommende år, forbedrer den især udsigterne for næste år og sænker estimatrisiciene for næste år.

Leverancerne er i vid udstrækning placeret i 2027 og 2028

De aftaler, som Raute har indgået med estiske Kohila Vineer OÜ (en del af Latvijas Finieris-koncernen), vedrører teknologi til udvidelse af finérproduktionen. Leverancen er en omfattende totalløsning, der kombinerer teknologi fra Rautes R5- og R7-serier og omfatter blandt andet finértørrings- og sorteringslinjer samt linjer til finérsamling og -presning. Raute er ansvarlig for installationskontrol, idriftsættelse og opstartsstøtte, mens kunden står for selve installationen. Projektets leverancer er placeret i H2'27 og Q1'28, mens idriftsættelsen af produktionslinjerne vil ske etapevis fra efteråret 2027 og fremefter. Ifølge meddelelsen inkluderer aftalernes samlede værdi også en række ordrer, der allerede er modtaget i løbet af Q3.

Et tiltrængt frisk pust til ordrebreserven sænker estimatrisiciene

Rautes ordrebreserve faldt på grund af en langvarig svag investeringsefterspørgsel til et ret lavt niveau på 66 MEUR ved udgangen af Q2. Hovedårsagen til den svage investeringsefterspørgsel er det globale byggeriets volumen, som er gået i stå på et lavt niveau. Dette er blevet hæmmet af makrofaktorer såsom geopolitisk usikkerhed, lav tillid og et højt renteniveau, afhængigt lidt af regionen. Til gengæld er vi forblevet sikre på bevarelselæsen af Rautes teknologiske konkurrencefordel, og efter vores opfattelse har selskabet ikke tabt større udbud i de senere år. Den nu modtagne ordre på 31 MEUR var den første store handel for Raute, der oversteg meddelelsestærsklen siden begyndelsen af 2024. Efter vores mening giver ordren selskabet livsvigtig rygdækning og basisbelastning, især for næste år. Derudover vil forudbetalingerne for aftalen sandsynligvis give Raute et likviditetsboost i Q3, hvilket også er positivt efter et pengestrømsmæssigt svagt første halvår.

Vi vurderer, at selskabets ordrebreserve vil vende til vækst mindst i Q3 takket være handlen. Samtidig mindskes risiciene forbundet med vores omsætningsestimater for især næste år betydeligt. Raute har også typisk et ret stærkt indtjeningsgear, så det er meget vigtigt at nå et tilstrækkeligt omsætningsniveau med hensyn til næste års indtjeningsudsigter. At nå vores estimater for næste år har dog forudsat, at selskabet har hevet mindst én større handel i land i løbet af H2'26 og Q1'27. Denne ordre skaber derfor ikke umiddelbart direkte behov for at opjustere vores estimater, men set i forhold til den ret lavt værdiansatte aktie (2026e: EV/EBIT 8x) er det efter vores opfattelse meget positivt, at selskabets kortsigtede, høje risikoprofil falder.