Raisio Q1'26 - hurtig kommentar: Rentabilitetsspring dækkede over den bløde omsætning

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 12.5.2026, 06.17 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Bloomberg (konsensus: 5 analytikere)

Raisios omsætningsudvikling i begyndelsen af året var lidt mere moderat end vores forventninger, men på trods af dette opnåede selskabet en klar resultatforbedring, der overgik vores estimater og konsensusestimater. Rentabiliteten blev drevet op af den stærke præstation fra Breakfast, Snacking & Food Solutions-enheden samt omkostningsfordele fra produktion og råvarer, som var tilstrækkelige til at overvinde udgifterne til ERP-projektet og modvind fra valutakurser. Selskabet gentog som forventet sin guidance om vækst i omsætningen og det sammenlignelige driftsresultat. Usikkerheden i driftsmiljøet er fortsat med krigen i Iran, men selskabet selv ser sin position som god i et turbulent marked, og virkningerne er indtil videre kun indirekte. Foreløbigt er der kun behov for små justeringer af vores estimater.

Elovena-brandet fortsætter sin stærke vækst, Heart Health bremsede væksten

Raisios omsætning faldt med 0,7 % til 57,5 MEUR, hvilket var lidt under vores estimater, der forventede en vækst på cirka én procent. Salget af planteproteinforretningen i sammenligningsperioden tyngede som forventet den samlede vækst, og organisk vendte selskabets vækst til positiv. Omsætningen for Breakfast, Snacking & Food Solutions-enheden voksede med 5 %, hvilket var i overensstemmelse med vores forventninger. Her blev væksten som forventet drevet af den gode udvikling i det finske forbrugersalg, den gode udvikling for Elovena-brandet (næsten 11 % vækst) samt udviklingsaktiviteterne inden for Food Solutions. Derimod faldt omsætningen for Heart Health-enheden med 2 %, hvilket også forklarede, at estimaterne ikke blev nået, da vi havde forventet en beskeden vækst. Udviklingen i enheden blev tynget af svækkelsen af det britiske pund, den svage udvikling på nogle mindre markeder samt periodiseringen af det industrielle salg (effekt -0,2 MEUR).

Rentabilitetsspring overgik forventningerne markant

På trods af den svagere toplinjeudvikling forbedredes Raisios indtjening markant. Den justerede EBIT steg til 7,5 MEUR (Q1'25: 6,1 MEUR), hvilket klart overgik vores (6,2 MEUR) og konsensus' (6,5 MEUR) forventninger. Den justerede EBIT-margin nåede dermed hele 13,1 % (Q1'25: 10,6 %). Resultatforbedringen skyldtes især Breakfast, Snacking & Food Solutions-enheden, hvis rentabilitet blev drevet af volumenstigning i forbrugerforretningen, omkostningsfordele fra produktionen, en gunstig prisudvikling for vigtige råvarer samt et fald i marketinginvesteringer sammenlignet med referenceperioden. Heart Health-enhedens indtjening faldt markant fra referenceperioden, drevet af nedskrivninger på varelager og valutakurseffekter.

På koncernniveau havde frasalget af planteproteinforretningen i slutningen af sammenligningsperioden en positiv effekt på resultatet med 0,4 MEUR, mens omkostninger relateret til selskabets ERP-projekt udgjorde cirka 0,5 MEUR sammenlignet med sammenligningsperioden. Udover den stærke operationelle præstation fik de rapporterede resultater 0,7 MEUR i støtte fra salget af Honey Monster-brandet. Det rapporterede resultat pr. aktie på 0,04 EUR overgik vores estimat på 0,03 EUR.

Indtjeningsvækst-guidance på et stabilt grundlag med stærk margin i Q1

Raisio gentog som forventet sin guidance for indeværende år, hvor selskabet forventer, at omsætningen og det sammenlignelige driftsresultat for regnskabsåret 2026 vil vokse sammenlignet med 2025. Før regnskabsmeddelelsen havde vi modelleret en omsætningsvækst på 3,1 % for hele 2026 og en stigning i den justerede EBIT til 29,7 MEUR (2025: 28,5 MEUR). Den stærke rentabilitetsudvikling i første kvartal giver efter vores mening en klar sikkerhedsmargin for indtjenings-guidance, men hvad angår væksten, skal selskabet øge tempoet i de kommende kvartaler. Selskabet bemærkede, at væksten i begyndelsen af året var under selskabets egne forventninger. Organisk opnåede selskabet dog allerede vækst i Q1, og i de kommende kvartaler vil frasalget af planteproteinforretningen ikke længere belaste væksttallene.

Med hensyn til driftsmiljøet bemærkede selskabet, at usikkerheden fortsætter, hvilket er forståeligt i lyset af krigens udbrud i Iran. Krisens virkninger har indtil videre kun været indirekte for Raisio, og selskabet ser sin situation som god i et turbulent marked, understøttet af selskabets egen beredskab, kontraktstrukturer og prisdannelsesevne. Ifølge vores vurdering vil krisens virkninger stige, jo længere krisen varer.