Ovaro Kiinteistösijoitus Q1'26 preview: A quiet quarter expected in light of the figures

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 20.5.2026, 05.43 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Ovaro offentliggør sit Q1 resultat torsdag den 21. maj. Vi forventer, at selskabets operationelle resultat er faldet, og at det rapporterede resultat er forblevet beskedent i et sæsonmæssigt svagt Q1 kvartal. Vi forventer ikke, at kvartalet har genereret indtægter fra projektudvikling eller betydelige afståelsesgevinster eller værdireguleringer, hvilket betyder, at Q1 endnu ikke afspejler Ovaros nye strategi. Kernen i Ovaros strategi er at transformere sig til en fuldgyldig ejendomsudvikler, og selskabet har fortsat med at fremme sin projektportefølje i begyndelsen af året, blandt andet med lanceringen af Kerava boligprojektet, grundkøbet i Levi og, efter regnskabsperioden, Joensuu konverteringsprojektet. På resultatdagen er vi igen særligt interesserede i fremskridtene for Jyväskylä Kukkula-projektet og andre udviklingsprojekter i det nuværende markedslandskab, der er udfordret af stigende renteniveauer, samt betingelserne for genanvendelse af balancen.

Omsætningen falder som følge af ejendomssalg

Vi estimerer, at Ovaros omsætning faldt med cirka 10 % i Q1 til 1,0 MEUR (Q1'25: 1,1 MEUR). Omsætningen består på nuværende tidspunkt praktisk talt udelukkende af lejeindtægter og afspejler endnu ikke den nye strategi med fokus på ejendomsudvikling. Vi estimerer, at omsætningen falder fra sammenligningsperioden på grund af gennemførte ejendomssalg. Vi forventer, at udlejningsgraden for Kukkulas fredede bygninger har udviklet sig en smule positivt, men stadig er lav. Vi estimerer, at nettoindtægterne er forbedret en smule fra sammenligningsperioden til -0,06 MEUR (-0,18 MEUR) som følge af Kukkulas bedre nettoindtægtsgrad. De meget kolde vintermåneder øgede vedligeholdelsesomkostningerne markant i år, hvilket også kan medføre et større opadgående pres på driftsomkostningerne end forventet. Det er også værd at bemærke, at Q1 er selskabets klart svageste kvartal sæsonmæssigt, da selskabet bogfører hele årets ejendomsskatter i dette kvartal, hvilket tynger nettoindtægterne betydeligt.

Vi forventer et svagt resultat i et sæsonmæssigt svagt Q1

Vi forventer, at Ovaros EBIT faldt til -0,85 MEUR i Q1 (Q1'25: -0,47 MEUR). Vi estimerer, at de faste omkostninger var på samme niveau som sidste år. Ovaro solgte Pappila hotalejendommen for 3,05 MEUR i februar, hvilket resulterede i en lille positiv salgsgevinst. Vi forventer ikke, at der er realiseret andre betydelige værdireguleringer eller afståelsesgevinster/-tab i kvartalet. I sammenligningsperioden blev resultatet understøttet af salgsgevinster fra de fredede bygninger i Jyväskylä Kukkula-området (Q1'25: Værdireguleringer & salgsgevinster: 0,27 MEUR). Sidste år blev resultatet også understøttet af et resultat på 0,15 MEUR fra associerede selskaber fra Apitare Oy, som blev solgt om sommeren. På grund af disse årsager falder resultatet fra sammenligningsperioden. Vi forventer, at renteudgifterne stiger en smule fra sammenligningsperioden, og at netto finansielle poster lander på 0,33 MEUR som følge af øgede volumener. Med disse faktorer in mente estimerer vi, at Ovaros rapporterede resultat pr. aktie (EPS) forblev negativt i Q1 på -0,12 euro (Q1'25: -0,10 euro). Selskabets udviklings- og byggevirksomhed er i det store hele stadig i opstartsfasen med hensyn til indtjening.

Fokus er som sædvanligt på projektudvikling

Ovaro forventer, at regnskabsresultatet for 2026 vil forbedres fra 2025. Vi estimerer, at årets resultat før resultatdagen vil stige til 1,7 MEUR (2025: 1,5 MEUR). Selskabets resultatudvikling er stærkt knyttet til fremskridtene i udviklingsprojekterne, hvor visibiliteten på kort sigt er svag. På resultatdagen vil vi som sædvanlig følge selskabets kommentarer om udviklingen af projektporteføljen og betingelserne for igangsættelse i det ændrede markedsmiljø. Kvartalets positive nyhed var igangsættelsen af Kerava boligprojektet på 8 MEUR, og vi er nu særligt interesserede i udviklingen af salgsgraden. Selskabet erhvervede også en grund i Levi til et overnatningsprojekt på 8 MEUR, hvis byggetilladelse snart forventes at blive behandlet. Vi forventer også positive nyheder om det betydelige Kuopio Teollisuuskatu-projekt i den nærmeste fremtid. Det stigende renteniveau er efter vores mening en central udfordring for selskabet. Dette er især tydeligt på det nuværende meget træge marked for nye boliger, og vi har da også i vores tidligere opdatering udskudt vores tidligere forventninger til igangsættelse af boligprojekter. Det vanskeliggør også en profitabel genanvendelse af balancen, når markedet igen søger balance i det nye renteniveau. Det er dog efter vores mening vigtigt at bemærke, at effekten af den nuværende stigning (5-årig Euribor Swap ~2 % --> 3 %) er betydeligt mindre dramatisk end stigningen efter nulrenteperioden.

Efter regnskabsperioden kommenterede selskabet også, at det havde igangsat et konverteringsprojekt i Joensuu, hvor den gamle administrationsbygning i centrum konverteres til 150 lejligheder i samarbejde med M3 Asunnot. Ovaro solgte også 50 % af ejendommen til M3. Ejendommens balanceværdi er lav, og efter vores forståelse kan M3 konvertere ejendommen relativt billigt, hvilket betyder, at salgspriserne for lejlighederne vil være markant lavere end for andre nye lejligheder til salg. M3 har allerede konverteret næsten tilsvarende dele i den samme administrationsbygning, hvilket giver Ovaro tillid til, at dette projekt også vil lykkes. Derfor ser vi gode forudsætninger for projektets succes, selv på det nuværende meget træge marked for nye boliger.