Outokumpu Q4’25 preview: Lidelsernes vej er fortsat i Q4

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 9.2.2026, 05.00 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Vara Research (konsensus, 9 estimater)

Outokumpu offentliggør sit Q4-regnskab torsdag omkring kl. 09.00. Vi estimerer, at resultatet for det seneste kvartal, ligesom i sammenligningsperioden, var tabsgivende allerede på EBITDA-niveau, hvilket indikerer en meget udfordrende markedssituation. Konsensus forventer, på trods af det svage resultatniveau, at selskabet vil udbetale et udbytte på niveau med sidste år, hvilket er generøst i forhold til det tabsgivende resultat. Forventningerne til begyndelsen af året forventes igen at vise en markant bedre kortsigtet udvikling, hvilket især understøttes af sæsonudsving.

Slutningen af året har været dyster

Vi estimerer, at Outokumpus justerede EBITDA faldt til -11 MEUR i Q4. Vores estimat ligger lige under konsensus' medianestimat, som er marginalt positivt, men er i overensstemmelse med den guidance, der indikerer et faldende resultat i forhold til det foregående kvartal (Q3'25 justeret EBITDA var 34 MEUR). Det absolut meget svage resultatniveau forklares af lave salgsmængder og priser på rustfrit stål, hvilket skyldes en svag markedsefterspørgsel. Outokumpu har guidet, at leverancerne af rustfrit stål vil falde med 5-15 % kvartal-over-kvartal, og vores opdaterede estimat forventer et fald på 10 % til et historisk lavt niveau på 390 tusind ton (tidligere -7 %).

Vi forventer et relativt større fald i leveringsmængderne i Europa, hvor vi forudser, at salgsmængderne er faldet yderligere 14 % fra et allerede lavt niveau i det foregående kvartal. Dette skyldes en meget svag markedssituation, men også afbrydelser i driften forårsaget af Outokumpus opgradering af forretningsstyringssystemet. Vi forventer også et klart fald i leveringsmængderne på cirka 6 % i Amerika, hvor aktivitetsniveauet i industrien har været afdæmpet, hvilket har resulteret i et afdæmpet prisniveau på det lokale marked trods beskyttelsesforanstaltninger. Den lave efterspørgsel efter rustfrit stål afspejles også i Ferrochromes afdæmpede volumener, hvilket begrænser dets ellers gode indtjeningsevne på trods af intern effektivitet og et moderat prisniveau.

Estimaterne indeholder, som meddelt, betydelige negative engangsposter, hvilket betyder, at det rapporterede resultat i Q4 vil være klart tabsgivende. Vi estimerer, at Outokumpu vil reducere sit udbytte til 0,10 EUR fra sidste års 0,26 EUR, på trods af at selskabet har vægtet et stabilt og over tid voksende udbytte. Efter vores opfattelse berettiger branchens karakter og den økonomiske situation ikke udlodning finansieret af gæld, og på den baggrund mener vi, at udbyttepolitikken vil være fleksibel, mens konsensus forventer et stabilt udbytte.

Sæsonudsving understøtter Q1-leveringsmængder og -resultat

Konsensusestimatet forventer en justeret EBITDA på 66 MEUR for Q1'26 takket være en stigning i leveringsmængderne af rustfrit stål (+18 %), hvilket er meget i overensstemmelse med vores estimat på 65 MEUR. På grund af sæsonudsving og et meget svagt sammenligningstal bør guidance, der indikerer stigende leveringsmængder og justeret EBITDA for Q1, være en selvfølge. I forbindelse med regnskabsmeddelelsen er vi særligt interesserede i kommentarer om udviklingen i markedspriserne for rustfrit stål og priserne i selskabets ordrebøger, da markedsaktører på det seneste har rapporteret om stigende priser som følge af blandt andet beskyttelsesforanstaltninger og en i det mindste let forbedret efterspørgselssituation.