Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 3.7.2026, 03.30 GMT. Giv feedback her.

Nurminen Logistics udsendte torsdag en nedjustering, som skyldes Ruslands beslutning om at hæve taksterne markant for jernbanetransporter til Finland. Dette kom ikke som en overraskelse for os, da vi tidligere torsdag kommenterede, at Ruslands handlinger tydeligt ville øge estimatrisiciene. Vi vil opdatere vores estimater inden for de kommende dage, og ifølge vores foreløbige vurdering er der et betydeligt nedadgående pres på vores indtjeningsestimater.

Nye forventninger er under vores estimater

Selskabet forventer nu, at omsætningen for 2026 vil nå niveauet for sammenligningsperioden (2025) eller ligge lidt under. Selskabet estimerer, at den sammenlignelige EBIT vil ligge markant under niveauet for sammenligningsperioden 2025, men dog forblive på et godt rentabilitetsniveau. Før nedjusteringen forventede vi, at omsætningen for indeværende år ville vokse med 0,5 % til 110 MEUR, og at den justerede EBIT ville lande på 16,4 MEUR (justeret EBIT-margin 14,9 %). Vores omsætningsestimat er således nogenlunde i overensstemmelse med eller lidt over den nye guidance, men ifølge vores foreløbige vurdering er der et betydeligt nedadgående pres på vores indtjeningsestimater. Vi vil sænke vores estimater for at afspejle den nye guidance og det forventede fald i volumen for den russiske østtrafik.

Ruslands toldforhøjelser rammer North Rail

Nurminen vurderer, at Ruslands beslutning i begyndelsen af juli vil have en negativ effekt på cirka 4-5 MEUR på omsætningen i 2026. Dette vil betydeligt forringe North Rails og dermed hele koncernens resultat for resten af året. Som vi tidligere vurderede torsdag, vil Ruslands handlinger reducere varestrømmene fra øst og selskabets forretningsområde med høj margin. Selskabet har allerede iværksat effektiviseringstiltag på cirka 1,5 MEUR for at sikre rentabiliteten og meddelte, at det hurtigt vil vurdere behovet for yderligere tiltag. På trods af toldforhøjelserne vurderer Nurminen, at den indenlandske jernbanevirksomhed fortsat vil have en god rentabilitet, da dens efterspørgsel, kapacitetsudnyttelse og operationelle effektivitet er forblevet stærke. Selskabet vurderer også, at beslutningerne ikke har nogen væsentlig indvirkning på andre end gødningstransporter. Selskabets guidance, der indikerer en nogenlunde stabil omsætning, er baseret på dette.

Fokus flytter sig endnu stærkere mod Centraleuropa

På trods af modvind fra østtrafikken fortsætter Nurminen sine investeringer i centraleuropæiske ruter, som er kernen i selskabets strategi. Ifølge selskabet er udnyttelsesgraderne for bloktogstjenesten mellem Italien og Sverige hurtigt steget til et højt niveau, og selskabet sigter mod at fordoble kapaciteten ved overgangen mellem Q3 og Q4. Derudover forventes en ny forbindelse mellem Sverige og Spanien at åbne i januar 2027. Efter vores opfattelse spiller succesfuld vækst i Centraleuropa nu en endnu mere kritisk rolle for selskabets indtjeningsvækst, da North Rails historisk meget høje rentabilitet og volumener møder pres. Denne vækst ville også være værdifuld fra aktionærernes perspektiv, da vores vurdering er, at risikoniveauet for den europæiske forretning (især geopolitiske risici) er markant lavere end for den russiske forretning, hvilket også ville understøtte aktiens værdiansættelsesmultipler med et lavere afkastkrav.