Nurminen Logistics Q4'25 preview: Vi forventer en lille indtjeningsvækst, men forventningerne er i fokus

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 24.2.2026, 05.55 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Nurminen Logistics offentliggør sit Q4 resultat torsdag den 26. februar omkring kl. 09.00. Vi forventer, at selskabets omsætning er vokset markant fra sammenligningsperioden, understøttet af ikke-organisk vækst. Vi estimerer, at selskabets resultat også er vokset en smule i takt med omsætningsvæksten. Hovedfokus i regnskabet vil være forventningerne for indeværende år samt mere detaljerede markedskommentarer (inkl. ikke-organiske vækstmuligheder). 

Vi forventer, at omsætningen er vokset fra sammenligningsperioden

Vi estimerer, at selskabets omsætning i Q4 er vokset knap 17 % fra sammenligningsperioden, især understøttet af ikke-organisk vækst. Ser vi på forretningsområderne, vurderer vi, at væksten primært skyldes jernbaneforretningen. Vi vurderer, at udviklingen i forretningsområdet især er blevet understøttet af Essinge Rails indtræden (opkøbet blev afsluttet i december 2024), selvom vi vurderer, at den organiske omsætning i den svenske forretning, ligesom i de foregående kvartaler, fortsat har været under pres på grund af forbedringstiltag i Centraleuropas jernbaneinfrastruktur (bemærk: mere detaljerede tal for jernbaneforretningen rapporteres ikke). Vi vurderer også, at North Rail er vokset drevet af højere volumener end i sammenligningsperioden, selvom omsætningsniveauet ikke direkte kan estimeres ud fra offentlige statistikker. Vi forventer, at andre internationale ruter samt de finske forretningsområder er vokset moderat i absolutte tal (ekskl. den ikke-organiske vækst fra ILP-Group Logistics) i tråd med Finlands svage økonomiske udvikling. Derimod forventer vi, at omsætningen i Baltikum er faldet markant fra sammenligningsperioden og har stabiliseret sig på Q3-niveauet på 6,1 MEUR (Q4’24: 8,0 MEUR). Udviklingen i forretningsområdet påvirkes dog af volatile råvaretransporter, som kan variere betydeligt mellem kvartalerne.

Vi forventer en lille indtjeningsvækst understøttet af omsætningen

Vi estimerer, at den justerede EBITA er vokset en smule fra sammenligningsperioden og har ligget på et godt niveau på 3,9 MEUR. Vi vurderer, at North Rail fortsat har været den mest betydningsfulde indtjeningsdriver, understøttet af selskabets gode udvikling og forretningsområdets høje margin. Derimod vurderer vi, at koncernens margin har været under et let pres på grund af omsætningens struktur (virksomhedsopkøb samt faldende omsætning og rentabilitet i Baltikum). Samlet set vurderer vi dog, at jernbaneforretningens rentabilitet har været på et godt niveau, og at Baltikums forretningsområde har fastholdt marginen fra de foregående kvartaler. Tilsvarende forventer vi, at finansieringsomkostninger og skatter har ligget på et normalt niveau. Vi forventer, at resultatet, der tilfalder Nurminens aktionærer, er blevet tynget af minoritetsandelene i Baltikum og North Rail (Q4’25e: 0,8 MEUR). På baggrund af dette samlede billede estimerer vi, at det rapporterede resultat pr. aktie har ligget på 0,02 EUR.

Vi estimerer, at udbytte-/kapitalafkastforslaget for 2025 vil være 0,04 EUR pr. aktie. Efter vores mening er der dog øget usikkerhed forbundet med udlodningsforslaget, da selskabet ikke anvendte den anden del af sidste års bemyndigelse til kapitalafkast (realiseret kapitalafkast på 0,03 EUR/aktie mod bemyndigelse på 0,06 EUR, vi opdaterer dette i estimaterne i forbindelse med regnskabet). Vi vurderer, at dette indikerer, at Nurminen forbereder sig på at fortsætte den ikke-organiske vækst, så snart en passende mulighed opstår. Selskabets finansielle position ville efter vores mening let have muliggjort den anden del af udlodningen (mod Q3’25 netto rentebærende gæld/EBITDA på 0,7x).

Forventninger i fokus

Det vigtigste i regnskabet er selskabets forventninger til 2026. Inden regnskabet estimerer vi, at selskabets omsætning i indeværende år vil vokse med 7 % til 119 MEUR, og at den justerede EBITA vil stige til 19,6 MEUR. Vi forventer, at væksten primært vil være drevet af international jernbanelogistik. Vi vurderer, at væksten i den svenske forretning vil blive understøttet af en lille vækst i godsvognstransporter som følge af en moderat bedring i markedssituationen, samt især af opstarten af Nurminens nye containertogforbindelse mellem Sverige og Italien i begyndelsen af indeværende år. Vi forventer også en lille relativ vækst i de finske forretningsområder som følge af en gradvis forbedring af den økonomiske situation, mens vi vurderer, at North Rails omsætning vil forblive stabil. Derimod vurderer vi, at udviklingen i Baltikum vil fortsætte med at falde på årsbasis, hvilket afspejler det højere sammenligningsgrundlag i Q1’25. På grund af dette og det i øvrigt meget stærke Q1’25 forventer vi, at selskabet først vil opnå vækst i omsætning og resultat fra Q2’26 og fremefter.

Udover forventningerne er vi også interesserede i kommentarer om markedssituationen for de forskellige forretningsområder og især fremskridtene i de internationale operationer. I lyset af sidste års udlodning vil vi også følge eventuelle kommentarer vedrørende opkøbsmarkedet. Som udgangspunkt antager vi, at potentielle opkøb vil fokusere på at styrke selskabets internationale aktiviteter og for eksempel øge dets fodfæste på markederne i Central- og/eller Sydeuropa.