Norrhydro Q1'26 - Lynkommentar: Året startede markant hurtigere end forventet

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 22.4.2026, 05.59 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Norrhydro offentliggjorde her til morgen sin Q1-regnskabsmeddelelse, som med hensyn til rentabilitet var markant bedre end vores forventninger. En god pengestrøm understøttede også selskabets finansielle position. I udsigterne har den strammere geopolitiske situation negativt påvirket Norrhydros efterspørgsel og omkostninger i de seneste uger, men selskabet gentog dog sine forventninger for indeværende år i overensstemmelse med vores forventninger. Rapporten gav ikke, i hvert fald ved første øjekast, væsentlig ny information om udviklingen af Norrdigs kommercialisering.

Væksten fortsatte stærkt i Q1

Norrhydro begyndte først for nylig at rapportere kvartalsvis, så sammenligningstallene var ikke kendt før regnskabsmeddelelsen. Dette gjorde estimeringen vanskelig, og især relative ændringer skal derfor vurderes med forsigtighed. Norrhydros omsætning voksede i Q1 med 21 % til 7,2 MEUR, hvilket var omtrent på niveau med vores estimat. I kundesegmenterne fortsatte modstrømmen, da efterspørgslen fra skovindustrien svækkedes, og byggeriet forblev stille. Vi vurderer, at væksten især kom fra mine-, marine- og forsvarssegmenterne, selvom selskabet meddelte, at den stærke vækst i førstnævnte allerede var aftaget sidste år.

Rentabiliteten steg markant højere end sammenligningsperioden og vores forventninger

Norrhydro formåede i Q4 at næsten firedoble sin EBITDA fra et svagt niveau i sammenligningsperioden til 0,9 MEUR, hvilket oversteg vores estimater markant. Omsætningsvæksten understøttede typisk for branchen akkumuleringen af EBITDA, men overskridelsen af vores estimater skyldtes især forbedret produktionseffektivitet med hensyn til materiale- og serviceomkostninger. Der var derimod ingen overraskelser i den faste omkostningsstruktur eller afskrivninger. Finansieringsomkostningerne var også en smule lavere end vores estimater. Som følge heraf forbedredes Norrhydros resultat per aktie, som steg til et klart positivt 0,035 EUR, betydeligt fra sammenligningsperioden og oversteg vores estimater markant.

Det stærke resultat afspejlede sig også i pengestrømmen, da selskabet undgik at binde arbejdskapital i begyndelsen af året. En sund pengestrøm trak den forholdsvis høje netto rentebærende gæld lidt ned, og selskabet var også i stand til at nedbringe sine lån med over 1 MEUR i løbet af Q1.

Forventningerne blev gentaget som forventet, selvom den geopolitiske situation også vil forårsage problemer for selskabet i den nærmeste fremtid

Norrhydro gentog sine forventninger om, at selskabets omsætning i år vil være 30-32 MEUR og EBITDA 3-4 MEUR. Dette var i overensstemmelse med vores forventninger. Kommentarerne til udsigterne var dog forsigtige, da Norrhydro meddelte, at den strammere geopolitiske situation i de seneste uger har påvirket efterspørgslen og forårsaget inflationspres i forsyningskæden. Selskabet vurderer, at dette vil afspejles i Q2's ordrer og leverancer. Norrhydro forventer, at det samlede marked vil fortsætte med at komme sig i år, men på grund af den geopolitiske situation kan tempoet blive langsommere end tidligere vurderet. En god start på året samt nye kundeforhold, der ifølge kommentarerne starter i slutningen af året, understøtter dog ifølge vores foreløbige vurdering, at forventningerne nås, og at der opnås en klar resultatforbedring i år.