Norrhydro Group Q4'25 preview: Vi forventer, at efterspørgslens vendepunkt er fortsat

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 16.2.2026, 06.52 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Norrhydro Group offentliggør sit Q4-regnskab torsdag den 19. februar. Vi forventer en stærk omsætningsvækst og en klar resultatforbedring fra selskabet, i tråd med det foregående kvartal, selvom forbedringstakten aftager en smule på grund af mere udfordrende sammenligningstal. Der er mere usikkerhed end normalt forbundet med estimeringen af dette kvartal, da selskabet først nu er ved at overgå til kvartalsvis rapportering, og der derfor er begrænset information om sæsonudsving fra tidligere år. Vi anser efterspørgselsudsigterne for 2026 som nogenlunde positive og forventer derfor en positiv udvikling i selskabets forventninger for både omsætning og resultat.

Stærk genopretning forventes i slutningen af året

Vi estimerer, at omsætningsvæksten fortsatte stærkt med cirka 20 % i Q4. I Q3 voksede omsætningen hele 36 %, men vi vurderer, at sammenligningstallene for Q4 er højere, hvilket begrænser den relative vækst. Selskabets kundesegmenter har oplevet en klar genopretning i efterspørgslen i løbet af 2025, blandt andet inden for mine- og materialehåndteringsmaskiner. Derimod har efterspørgslen efter skovbrugsmaskiner udviklet sig mere afdæmpet, og et markant vendepunkt er endnu ikke i sigte. Omsætningen er næsten udelukkende genereret fra traditionelle cylindre – NorrDigs andel er efter vores vurdering meget lav, estimeret til cirka 1-2 %.

Styrkelse af skala og dækningsbidrag understøtter rentabiliteten

Vi estimerer også, at rentabiliteten er forbedret markant år-til-år, understøttet af vækst. Vi forventer, at EBITDA er forbedret til 0,8 MEUR (Q4’24: 0,5 MEUR) og EBIT til 0,5 MEUR (Q4’24: 0,2 MEUR). Vi estimerer, at materialemarginen er forbedret til 49 % fra et svagt niveau i sammenligningsperioden (Q4’24: 44 %), men forbliver dog under det stærke niveau i Q3’25 (50 %). Styrkelsen af materialemarginen påvirkes blandt andet af en moderat udvikling i komponentpriserne samt en genopretning i efterspørgslen. Vores estimat for EPS i Q4 er 0,02 EUR og for hele året 0,01 EUR. Vi forventer ikke udbytte fra selskabet for 2025-resultatet på grund af selskabets relativt høje gæld. Vi estimerer netto rentebærende gæld ved årets udgang til 9,4 MEUR (2024: 9,6 MEUR), hvilket svarer til 3,6 gange den estimerede EBITDA for 2025 (2024: 7,6x).

Stadig vækstpotentiale i traditionelle cylindre for 2026

Vi forventer, at selskabet vil kunne fortsætte omsætningsvæksten drevet af cylinderforretningen også i 2026 (samlet vækst 2026e: 9 %, i traditionelle cylindre: 7 %). Vi vurderer, at den styrkede efterspørgsel i 2025 har betydet en tilbagevenden til et mere normalt efterspørgselsmiljø snarere end en højkonjunktur. Byggeriet og skovmaskinemarkedet er stadig i en svag tilstand, og deres genopretning kunne på sigt understøtte efterspørgslen efter selskabets produkter, selvom der er usikkerhed forbundet med timingen af et vendepunkt. NorrDigs vækstpåvirkning er lille i vores nuværende estimater for 2026 (+0,8 MEUR år/år), og der er efter vores mening høj usikkerhed forbundet med dette vækstforretningsområde, hvilket delvist forstærkes af den nyligt meddelte afgang af den direktør, der er ansvarlig for forretningsområdet. På den anden side kan ændringer i NorrDigs ressourcer understøtte koncernens rentabilitet og fremme lønsomhed turn-around i 2026. Vores EBITDA-estimat for 2026 er 3,5 MEUR (en forbedring på 2 procentpoint i marginen), hvilket forudsætter stærk operationel effektivitet udover vækst fra selskabet.