Nordea Q1'26 - kort kommentar: Frigivelse af nedskrivningsbuffere forklarede indtjeningsoverraskelsen

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 22.4.2026, 06.20 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Infront (konsensus)

Nordea offentliggjorde en bedre Q1-regnskabsmeddelelse end forventet i morges. Indtjeningsoverraskelsen skyldtes nedskrivninger, som nød godt af frigivelsen af ledelsens diskretionære buffere. Justeret for dette var udviklingen som forventet, selvom låneefterspørgslen var stærkere end forudset.

Loan demand remained strong

Nordeas nettorenteindtægter faldt i Q1 som forventet med cirka 4 % år-til-år i takt med renteniveauet. Fra det foregående kvartal var faldet kun -0,3 %, hvilket understøtter bankens ledelses vurdering af, at faldet i nettorenteindtægterne på kvartalsbasis nu er bag os. Låneefterspørgslen fortsatte med at være fremragende, da Nordeas låneportefølje voksede med godt 2 % fra det foregående kvartal. Den stærkeste efterspørgsel var fra erhvervskunder, men også husholdningernes låneportefølje udviklede sig ganske pænt. Ifølge rapporten var låneefterspørgslen geografisk stærkest i Sverige og Norge. Indlånsporteføljen faldt derimod med cirka en procent fra det foregående kvartal.

Nordeas nettogebyrindtægter fortsatte som forventet med at vokse år-til-år, drevet af gebyrindtægter fra både formueforvaltning og bankvirksomhed. De forvaltede kundemidler inden for formueforvaltning faldt dog med cirka 1 % fra det foregående kvartal på grund af negative værdireguleringer. Nettoindstrømningen af kundemidler, der genererer løbende gebyrindtægter, forblev derimod positiv. Vi bemærker, at Nordea nu rapporterer kundemidler, der genererer løbende gebyrindtægter, og andre kundemidler separat, og i vores analyse fokuserer vi på førstnævnte.

Samlet set udgjorde Nordeas driftsindtægter 2.910 MEUR i Q1, hvilket stemte godt overens med vores forventninger.

Frigivelse af diskretionære buffere understøttede resultatet

Nordeas driftsomkostninger var også i overensstemmelse med vores forventninger. De sammenlignelige omkostninger var omtrent på niveau med sammenligningsperioden, hvilket er et stærkt bevis på selskabets omkostningseffektivitet. De tidligere meddelte omstruktureringsomkostninger på 190 MEUR trak dog ned i årets rapporterede resultat.

Nedskrivningerne var dagens eneste klare overraskelse, da de var på 99 MEUR i plus. Dette skyldtes frigivelsen af ledelsens diskretionære buffere. Oprindeligt blev hensættelsen foretaget som en forberedelse på coronapandemien. I Q1 blev 116 MEUR af bufferen omallokeret til støtte for nuværende nedskrivningshensættelser, og de resterende 160 MEUR blev frigivet med resultatpåvirkning i Q1. Selv justeret for disse var nedskrivningerne moderate på cirka 0,06 % af låneporteføljen. Selskabets vurdering af det normale niveau er cirka 0,10 %. Der blev heller ikke observeret en forringelse af låneporteføljens kvalitet i løbet af kvartalet.

Takket være de positive nedskrivninger oversteg Nordeas EBIT i Q1 vores estimater med cirka 10 %. EPS var 0,32 EUR (0,36 EUR justeret for engangsomkostninger), og egenkapitalforrentningen var 13,4 % (15,2 % justeret for engangsomkostninger).

Guidance remained unchanged as expected

I forbindelse med regnskabsmeddelelsen gentog Nordea sin rentabilitetsguidance for indeværende år, hvorefter banken forventer, at egenkapitalforrentningen for 2025 vil overstige 15 % (2025: 15,9 %). Derudover forventer Nordea, at dens omkostningsprocent, renset for regulatoriske gebyrer, vil være cirka 45 % i år.