Kilde: Inderes, Vara (konsensus)

NoHo Partners udgiver sit Q3-regnskab tirsdag den 3.11. Vi forventer, at selskabets omsætning er fortsat med at vokse, selvom det generelle markedsmiljø fortsat har været udfordrende. Vi estimerer, at NoHos indtjening er forbedret i forhold til sammenligningsperioden, særligt som følge af turnaroundsituationen i Norge. Vi tror på, at NoHo vil gentage sin guidance, som peger på god rentabilitet og indtjeningsvækst. Andre centrale punkter i regnskabet er fremgangen i det norske resultatvendepunkt samt NoHos bookingstatus for resten af året. Vi har sænket vores operationelle estimater for NoHo en smule og hævet finansieringsomkostningerne som følge af det højere renteniveau og den reviderede finansieringspakke. Vores EPS-estimat faldt med 4 % for det igangværende år.

Udland som støtte for den organiske vækst

Vi estimerer, at NoHos omsætning i Q3 er vokset med 5 % og landet på 96 MEUR (Q3'25: 91 MEUR). Konsensus venter en omsætning på 97 MEUR. På baggrund af markedsstatistikker er efterspørgslen efter restaurationsydelser faldet lidt i Finland i løbet af Q3. Omvendt vurderer vi, at NoHo i løbet af kvartalet har fået medvind fra VM-feberen i Norge og store koncerter afholdt i Tampere, Finland. I Finland forventer vi, at den organiske omsætning har udviklet sig stabilt, hvor væksten i omsætningen (3 % y/y) drives af den ikke-organiske effekt fra opkøbet af Jungle Juice Bar over en periode på to måneder. I det internationale forretningsområde (9 % y/y) forventer vi, at Norge er vendt tilbage til vækstsporet som følge af opnormeringstiltag i porteføljen og en genoplivet efterspørgsel. Vi forventer, at Danmarks gode organiske vækst er fortsat understøttet af et markedsmiljø, der er mere gunstigt end i NoHos øvrige lande.

Rentabiliteten fortsætter med at stige

Vi estimerer, at NoHos justerede EBIT er forbedret fra sammenligningsperioden til 9,7 MEUR (Q3'25: 7,7 MEUR), hvilket svarer til en EBIT-margin på 10,1 %. Konsensus venter et EBIT på 9,4 MEUR. I Finland forventer vi, at rentabiliteten er forbliver på et fremragende niveau understøttet af god omkostningsstyring. I takt med Jungle Juice Bar-integrationen bør der også begynde at vise sig nogle synergieffekter. I det internationale forretningsområde forventer vi, at Norges omkostningseffektivitet og oprydning i restaurantporteføljen vil afspejle sig tydeligt i tallene og løfte hele segmentets resultat markant i forhold til sammenligningsperioden. Stigende renter og den reviderede finansieringspakke vil efter vores vurdering medføre en mild modvind for EPS-væksten. Vi estimerer, at det justerede resultat pr. aktie i Q3 er steget til 0,17 EUR på linje med konsensus (Q3'25: 0,10 EUR).

Forventningerne gentages på tærsklen til julefrokostsæsonen

NoHo har for forretningsåret 2026 guidet, at koncernens rentabilitet vil forblive på et godt niveau (EBIT-margin for 2025 på 9 %) og det justerede resultat pr. aktie vil stige (justeret EPS for 2025: 0,46 EUR). Vi tror på, at selskabet vil gentage sin guidance i forbindelse med Q3-regnskabet, da årets hidtidige udfald og det moderat gode Q4-udsigt understøtter opfyldelsen af såvel rentabiliteten som EPS-væksten. Vi estimerer, at hele årets EBIT-margin vil lande på 9,6 % og det justerede EPS vil stige til 0,61 EUR (tidligere 0,64 EUR).

I regnskabet retter vi især opmærksomheden mod holdbarheden af det norske resultatvendepunkt. Selskabet formåede allerede at løfte rentabiliteten i Norge til et godt niveau i løbet af H1, hvorfor det i Q3 vil være af yderste vigtighed at se denne tendens fortsætte. Derudover følger vi selskabets kommentarer om udviklingen i markedsmiljøet og virksomhedskundernes efterspørgsel, i takt med at årets vigtige julefrokostsæson for restaurationsbranchen nærmer sig.