NoHo Partners Q1'26 preview: Opkøb understøtter vækst, fokus på Norges turnaround

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 21.4.2026, 04.28 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Vara & Bloomberg (konsensus, 4 estimater)

NoHo Partners offentliggør sit Q1-regnskab tirsdag den 5. maj 2026 kl. 08.00. Vi forventer, at selskabets omsætning er vokset fra sammenligningsperioden, understøttet af opkøb, men at den organiske udvikling fortsat har været moderat på grund af den udfordrende markedssituation. Vi estimerer, at selskabet har forsvaret rentabiliteten for de indenlandske forretningsområder godt, men udfordringerne i Norge vil ifølge vores vurdering stadig trække ned i rentabiliteten for den internationale forretning i Q1. Vi forventer, at selskabet gentager sine brede forventninger. De centrale temaer i rapporten er efter vores mening fremdriften i Norges turnaround samt mulige ændringer i forbrugeradfærden som følge af stigende renter.

Omsætningsvækst baseret på opkøb og Danmarks træk

Vi har marginalt nedjusteret NoHos estimater som følge af den svage økonomiske udvikling i begyndelsen af året. Vi estimerer, at NoHos Q1-omsætning var 84 MEUR (konsensus 86 MEUR), hvilket svarer til en vækst på cirka 9 % sammenlignet med sammenligningsperioden. De primære vækstdrivere var de opkøb, der blev gennemført i løbet af det foregående år, såsom Jungle Juice Bar i Finland og Halifax i Danmark. Vi vurderer, at den organiske omsætningsudvikling fortsat har været svag på grund af nedgangen på det finske restaurantmarked. Inden for den internationale forretning forventer vi, at Danmark også er vokset organisk, mens det svage natklubmarked og justeringer i porteføljen har begrænset vækstbetingelserne i Norge.

Vi forventer en stabil operationel resultatudvikling

Vi forventer, at NoHos EBIT forblev på samme niveau som i sammenligningsperioden, 5,4 MEUR (konsensus 5,5 MEUR). Dette svarer til en rentabilitet på 6,5 %, hvor det sæsonmæssigt svage første kvartal fremhæves. I Finland mener vi, at selskabets effektive omkostningsstyring har understøttet rentabiliteten, men på grund af den svage organiske salgsudvikling estimerer vi en EBIT-margin på 7 %, svarende til sammenligningsperioden. I den internationale forretning tynger de fortsatte udfordringer i Norge rentabiliteten, hvorfor vi estimerer, at marginen er faldet fra 6 % til 5 %. Selskabet har sat som mål at gøre den norske forretning rentabel inden udgangen af H1'26, og vi vil spørge selskabet om fremskridtene på regnskabsdagen. Vi estimerer, at Q1-resultatet pr. aktie var 0,03 EUR (konsensus 0,05e og Q1'25 0,01e). 

Markedsopsving og styrkelse af balancen i fokus

NoHo har for 2026 guidet, at koncernens rentabilitet vil forblive på et godt niveau, og at det justerede resultat pr. aktie vil vokse. Vi forventer, at selskabet vil gentage sine brede forventninger på dette tidspunkt af året. Resultatudviklingen understøttes ifølge vores vurdering af selskabets stærke position i Danmark samt de skalafordele, der opstår ved integration af opkøb. Vi anser fortsatte udfordringer i Norge som en central risiko for indtjeningsvæksten. Udviklingen i Norge har dog været positiv (i Q4 steg resultatet til nul), og en gentagelse af budskabet i forbindelse med Q1 ville efter vores mening mindske denne risiko. Vores forventninger til indtjeningsvækst for H2 er delvist baseret på et opsving i målmarkedet, hvilket en langvarig konflikt i Mellemøsten og især dens negative afledte effekter på forbrugerne kunne bremse. Indtil videre har situationen efter vores opfattelse ikke haft en væsentlig indvirkning på udviklingen af virksomheder, der opererer i forbrugergrænsefladen, men vi fortsætter med at følge situationen nøje. Indtjeningsvækst og den deraf følgende akkumulerede pengestrøm er også vigtige komponenter for balancen, da NoHos hensigt er at sænke IFRS 16 justeret netto rentebærende gæld/EBITDA-forholdet til cirka 2x (2025: 3x).