NoHo Partners har meddelt, at det fornyer størstedelen af sin finansiering. Arrangementet erstatter selskabets gamle finske finansieringspakke, som udgør størstedelen af hele koncernens finansiering. I arrangementet forlænges finansieringens løbetidsprofil betydeligt, og selskabets finansielle fleksibilitet øges. Prisen på penge forbliver omtrent på det nuværende niveau, men vil ikke længere falde i de kommende år, som vi tidligere havde ventet. Alt i alt forholder vi os neutralt til pakken, da finansieringens bedre vilkår kompenserer for den langsigtede højere pris på fremmedkapital. Vi opdaterer den nye finansieringspakke i vores estimater, når prisen på virksomhedsobligationen er afklaret, men overordnet set vil ændringerne i estimaterne forblive meget små.

Ny finansieringspakke forlænger løbetiden og giver fleksibilitet

Selskabet planlægger at udstede en fireårig variabelt forrentet virksomhedsobligation på 50 MEUR. I samme forbindelse vil NoHo indgå en ny senior låneaftale, som består af et term loan på 60 MEUR, et investeringslån på 10 MEUR og en trækningsret (kreditfacilitet) på 27 MEUR. Arrangementet vedrører NoHos finske aktiviteter, mens den internationale finansiering fortsat holdes adskilt i egne selskaber. Vi betragter den nye pakke som et fornuftigt skridt, da den forlænger gældens løbetider og giver selskabet mere finansiel fleksibilitet. Efter vores opfattelse er de nye finansieringskovenanter klart lempeligere end før. Bagsiden af medaljen er prisen på penge, som efter vores opfattelse vil være på omtrent samme niveau som den nuværende finansieringspakke.

Vi havde tidligere ventet, at NoHos pris på fremmedkapital gradvist ville falde i takt med, at selskabet betaler sin gæld af, og selskabet havde også indikeret dette. Med den nye pakke sker dette ganske vist for banklånenes vedkommende, men den medfølgende virksomhedsobligation løfter de samlede finansieringsomkostninger til cirka det nuværende niveau. Selskabets strategiske målsætning har været at sænke forholdet mellem netto rentebærende gæld og EBITDA fra det nuværende niveau på cirka 3x til cirka 2x, og den nye pakke ændrer ikke på denne målsætning.