NIBE Q4'25 preview: Skruer op for termostaten på genopretningen

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på engelsk 5.2.2026, 05.00 GMT. Giv feedback her.

NIBE offentliggør sit Q4'25-resultat torsdag den 12. februar 2026, og præsentationen kan følges her kl. 11.00 CET. Vi forventer, at rapporten vil vise, at den gradvise genopretning i salgsvolumen og marginer bevæger sig i den rigtige retning. Selvom driftsmiljøet fortsat er udfordrende, især på nybyggerimarkedet, forventer vi, at forbedret efterspørgsel på vigtige europæiske varmepumpemarkeder og effektiv omkostningskontrol vil understøtte resultaterne. I Q4-rapporten vil vi fokusere på ledelsens opdaterede kommentarer om marginmålene for 2026.

Omsætningsvækst drevet af Climate Solutions' genopretning

Vi estimerer, at NIBEs omsætning vil stige organisk med 3,4 % år/år til 11,4 BSEK, hvilket er over konsensusprognosen. Den primære drivkraft for denne vækst er forretningsområdet Climate Solutions, som vi forventer vil generere omkring 7,5 BSEK i omsætning i Q4 (5 % år/år vækst). Vi mener, at denne udvikling understøttes af en gradvis genopretning i den europæiske varmepumpeefterspørgsel, specifikt i de nordiske lande og Centraleuropa. Tilgængelige salgsdata for varmepumper i Q4 i lande som Tyskland, Sverige, Polen og Danmark fortsætter med at indikere en gradvis forbedring fra de lave niveauer i 2024. Vi forventer, at forretningsområdet Elements vil vise en lille organisk vækst (2 % år/år, 2,9 BSEK), understøttet af jernbanesektoren og en stigning i opvarmning. Vi forventer dog, at forretningsområdet Stoves fortsat vil trække ned i væksten med en estimeret Q4-omsætning på 1,1 BSEK (-2 % år/år), da det fortsat lider under en svag forbrugerefterspørgsel. Desuden forventer vi, at modvind fra en stærkere SEK fortsat vil tynge de rapporterede tal.

Rentabilitet understøttet af omkostningsstyring og volumen-genopretning

Vi forventer, at EBIT for Q4 lander på ~1,5 BSEK, over konsensus, svarende til en justeret EBIT-margin på 12,9 % (Q4'24: 10,2 %). Vi forventer, at rentabiliteten vil blive understøttet af øgede salgsvolumener i Climate Solutions- og Element-segmenterne, sammen med forbedret produktivitet og solid operationel omkostningsstyring. Vi forventer dog, at forretningsområdet Stoves fortsat vil opleve marginpres på grund af lavere volumener og den negative indvirkning af tariffer. For FY2025 forventer vi en EPS på 1,22 SEK og forventer, at NIBE vil øge sit udbytte fra 0,30 SEK pr. aktie til 0,40 SEK pr. aktie, svarende til en udbytteprocent, der er nogenlunde i tråd med det historiske interval på 30-35 % af indtjeningen.

Fokus på 2026 marginmål og markedsudvikling

For 2026 estimerer vi, at den organiske omsætning vil vokse med omkring 6,5 % til 44,1 BSEK, hvilket vil drive en gradvis genopretning af den justerede EBIT-margin til 11,3 %. Selvom gældsætningen har været på et højt niveau, er netto rentebærende gæld/EBITDA-forholdet blevet forbedret, og vi forventer, at denne tendens vil fortsætte, efterhånden som rentabiliteten genoprettes, hvilket potentielt åbner døren for en tilbagevenden til NIBEs traditionelle opkøbsdrevne vækststrategi.

Efter vores opfattelse er investeringscasen stærkt afhængig af en vedvarende volumenstigning, og i Q4-rapporten vil vi se efter bekræftelse på, at momentum i det europæiske varmepumpesalg fortsætter. Desuden vil et centralt punkt i Q4-rapporten være ledelsens opdaterede kommentarer om marginmålene for 2026.