Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 18.2.2026, 05.00 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Modulight offentliggør sin regnskabsmeddelelse for 2025 fredag den 20. februar 2026 kl. 11. Vi forventer, at selskabets omsætning fortsat er vokset, og at tabet er mindsket i forhold til sammenligningsperioden, selvom det operationelle resultat stadig vil være klart negativt. I rapporten vil vi især fokusere på udviklingen i den løbende PPT-omsætning, omkostningsbesparelserne fra restruktureringsforhandlingerne og likviditeten.

PPT-model og ordrebog som motor for omsætningsvækst

Vi forventer, at Modulights omsætning i Q4 lander på cirka 2,2 MEUR, hvilket ville betyde en klar vækst i forhold til sammenligningsperioden (Q4'24: 1,4 MEUR). De vigtigste drivkræfter for væksten er fremskridtet i den behandlingsbaserede PPT-model (Pay-Per-Treatment) og væksten i den installerede base af udstyr, hvilket giver selskabet mere stabile indtægtsstrømme end tidligere. Indtægtsførelsen af den resterende del af det tidligere annoncerede kvanteberegningsprojekt kan også understøtte kvartalets tal, selvom størstedelen af dette efter vores opfattelse allerede er realiseret i tidligere kvartaler. Derudover forventer vi fortsat omsætning fra kliniske fase III-studier og fra den kommercielt tilgængelige øjenlaser i USA i takt med fremskridt i patientrekruttering og studier.

Omkostningsstyring og dækningsbidrag blødgør det underskudsgivende resultat

Vi estimerer, at Q4-driftsresultatet vil være cirka -1,2 MEUR. Selvom resultatet stadig er underskudsgivende, forventer vi en forbedring i forhold til sammenligningsperioden takket være en forbedret salgsmargin og mere præcis omkostningsstyring. Selskabets salgsmargin er i de seneste kvartaler vendt tilbage til et højt niveau, understøttet af væksten i den højmargin PPT-omsætning. Vi forventer, at de operationelle omkostninger vil være lidt lavere end tidligere på grund af de restruktureringsforhandlinger, der blev gennemført i Q3, hvor der blev besluttet om afskedigelser. Resultatet belastes dog stadig af betydelige afskrivninger, som skyldes selskabets store investeringer i produktionsanlæg og aktivering af udviklingsudgifter. Det er særligt vigtigt at følge pengestrømmen fra driften og investeringerne, da likviditeten med den nuværende forbrugshastighed efter vores vurdering rækker i godt et år.

Udsigter for 2026 og finansiel situation i fokus

Modulight giver typisk ikke numerisk guidance, men selskabets strategiske målsætning for 2023-2025 har været en stærk årlig omsætningsvækst og en solid rentabilitet på EBITDA-niveau. Efter afslutningen af strategiperioden rettes blikket mod 2026, hvor vi i øjeblikket estimerer en omsætning på 10,1 MEUR. Der er dog betydelig usikkerhed forbundet med vækstkoefficienten, og vi har ikke set tilstrækkelige tegn i de seneste rapporter på en fortsættelse af den meget stærke vækst. Vi forventer også en opdatering af selskabets strategi inden længe.

Et centralt punkt at overvåge er selskabets finansielle situation. Netto kassebeholdningen var 7,3 MEUR ved udgangen af Q3'25, og forbrugshastigheden har været cirka 1,5 MEUR per kvartal. Ifølge vores vurdering kan selskabet blive nødt til at ty til en ny finansieringsrunde allerede i år, hvis pengestrømmen fra driften ikke vender hurtigt nok. I rapporten vil vi især følge ledelsens kommentarer om udviklingen i ordrebogen, fremskridt i nye kundeprojekter samt mulige nye kommercielle åbninger, der kunne fremskynde et vendepunkt for resultatet.