Kilde: Inderes

Modulight offentliggør sit Q3-regnskab fredag den 23.10. Vi venter, at selskabets omsætning vender tilbage til lille vækst fra sammenligningsperioden understøttet af den løbende PPT-omsætning og en nyligt modtaget pilotproduktionsordre. Vi venter, at resultatet forbliver på niveau med sammenligningsperioden og klart underskudsgivende som følge af høje afskrivninger. I rapporten vil vores opmærksomhed særligt være rettet mod likviditeten, skaleringen af PPT-modellen samt ledelsens kommentarer til udsigterne for resten af året og den offentliggjorte ordre inden for neurovidenskab.

Omsætningen ventes at vise moderat vækst

Vi estimerer, at Modulights Q3-omsætning er steget en smule fra sammenligningsperioden til 1,9 MEUR (Q3'25: 1,8 MEUR). Væksten understøttes efter vores vurdering særligt af den løbende gradvise vækst i PPT-omsætningen (Pay-Per-Treatment), selvom dens absolutte niveau stadig er lavt. Derudover begynder den i september offentliggjorte pilotproduktionsordre på 1,5 MUSD fra en amerikansk kunde inden for neurovidenskab gradvist at understøtte omsætningen i løbet af resten af året. I det foregående kvartal blev omsætningen belastet af prispres på prototypproduktion og forsinkelser i visse projekter, så vi følger med spænding, om der er sket et vendepunkt til det bedre i disse faktorer.

Resultatet forbliver negativt tynget af store afskrivninger

Vi venter, at Q3-driftsresultatet lander på niveau med sammenligningsperioden på -1,2 MEUR. Modulights driftsresultat belastes af store afskrivninger som følge af selskabets omfattende investeringer i produktionsfaciliteten samt aktiverede udviklingsomkostninger på balancen. På EBITDA-niveau kan resultatet nå tæt på nulniveauet afhængigt af, hvor mange omkostninger der aktiveres på balancen. Vi venter, at de operationelle omkostninger forbliver ganske fint i ro som følge af de besparelsestiltag, der blev gennemført i slutningen af sidste år. Vi vurderer, at bruttomarginen opretholdes på et godt niveau understøttet af væksten i den højmarginbaserede PPT-omsætning.

Fokus på likviditeten og guidance for resten af året

Modulight har guidet, at indeværende års omsætning og EBITDA vil stige i forhold til året før. Vi venter ikke, at selskabet ændrer sin guidance i forbindelse med Q3-regnskabet. At nå målet forudsætter dog et tydeligt opsving i resten af året, hvilket ordren inden for neurovidenskab, der blev modtaget i september, allerede delvist understøtter.

Udover regnskabstallene følger vi særligt selskabets finansielle position. Ved udgangen af Q2 var netto kassebeholdning på 5,8 MEUR. Selvom det er blevet langsommere at tømme kassen som følge af besparelsestiltagene, er den finansielle risiko fortsat forhøjet på grund af selskabets uprofitable drift. I rapporten følger vi også ledelsens kommentarer om de nye kundeprojekters fremgang mod kommercialiseringsfasen. Det er særligt interessant at høre opdateringer om fremdriften i kommercialiseringen af Visudyne-laseren til øjenmedicin i USA. Derudover følger vi fremdriften i patientrekrutteringen til fase 3-studiet hos den centrale partner inden for kræftmedicin, Aura Biosciences. Vi anser det for vigtigt at se konkrete tegn på, at selskabets brede projektportefølje modnes og fremmer et turnaround mod rentabilitet.