Kilde: Inderes

Modulight offentliggør sit Q2-regnskab fredag den 21. august. Vi forventer, at selskabets omsætning er faldet en smule fra sammenligningsperioden, som var understøttet af et kvanteberegningsprojekt. Vi forventer også, at resultatet forringes en smule som følge af omsætningsfaldet. I regnskabet vil vi især fokusere på udviklingen i den tilbagevendende PPT-omsætning, selskabets omkostningsniveau og likviditet. Derudover vil vi følge ledelsens kommentarer til den nyligt udmeldte guidance for indeværende år, som indikerer vækst.

Lille fald i omsætningen fra sammenligningsperioden, der var understøttet af en større engangsleverance

Vi estimerer, at Modulights Q2-omsætning faldt en smule fra sammenligningsperioden til 1,87 MEUR (Q2'25: 1,96 MEUR). I sammenligningsperioden indregnede selskabet en stor del af sit kvanteberegningsprojekt, som havde en samlet værdi på 0,8 MEUR. Vi forventer dog, at den tilbagevendende PPT-omsætning (Pay-Per-Treatment) fra den installerede udstyrspark er fortsat med at vokse, hvilket giver selskabet en mere forudsigelig indtægtsstrøm. Selvom årets start er lidt svagere end forventet med hensyn til omsætning, indikerer selskabets guidance, at omsætningsvæksten vil tage til i løbet af året. I regnskabet vil vi især følge kommentarer om udviklingen i kundeaktiviteten og fremdriften af nye projekter mod kommercialiseringsfasen.

Omkostningsbesparelser understøtter rentabiliteten

Vi forventer, at Q2-driftsresultatet lander på -1,29 MEUR (Q2'25: -1,06 MEUR). Vi forventer en moderat forringelse af det rapporterede resultat, hvilket skyldes lavere omsætning end i sammenligningsperioden. Der er usikkerhed forbundet med niveauet for de operationelle omkostninger. Modulight implementerede besparelser i slutningen af sidste år, hvilket resulterede i et meget lavt omkostningsniveau i Q4'25. I Q1'26 var omkostningerne stadig lavere end i sammenligningsperioden, men højere end i det foregående kvartal. Vi forventer, at omkostningerne er steget yderligere en smule sammenlignet med Q1, da vi vurderer, at effekten af de midlertidige omkostningsbesparelser aftager. Modulight specificerede ikke de opnåede besparelser i restruktureringsforhandlingerne i euro, men selskabet oplyste, at de havde aftalt midlertidige hjemsendelser uden opsigelser. Driftsresultatet belastes af store afskrivninger, som skyldes selskabets investeringer i produktionsanlæg og aktiverede udviklingsomkostninger i balancen. Vi forventer, at bruttomarginalen forbliver på et godt niveau, understøttet af den højmargin PPT-omsætning.

Fokus på likviditetsudvikling og projektpipeline

Modulight udstedte i begyndelsen af året en finansiel guidance for 2026, ifølge hvilken selskabet forventer, at omsætningen og EBITDA for regnskabsåret vil vokse år-til-år. Vi forventer ingen ændringer i dette i forbindelse med Q2-regnskabet. Vi minder om, at EBITDA ikke tager højde for aktivering af udviklingsomkostninger (cirka 0,9 MEUR/kvartal), så driftsresultatet giver et mere realistisk billede af selskabets indtjeningsevne og er bedre i overensstemmelse med pengestrømmen efter investeringer. For hele 2026 forventer vi, at omsætningen vil vokse til 8,0 MEUR, og at driftsresultatet vil lande på -3,9 MEUR.

Udover et vendepunkt i resultatet er selskabets finansielle stilling og udviklingen i netto kassebeholdningen et centralt punkt i rapporten. Faldet i omkostninger har forbedret udsigterne for likviditeten, men da forretningen stadig er underskudsgivende, mener vi, at den finansielle risiko stadig er forhøjet. I rapporten vil vi også følge ledelsens kommentarer om opstart af nye kundeprojekter samt fremdriften i kommercialiseringen af Visudyne-laseren til øjenmedicin i USA. Vi anser det for vigtigt at se tegn på, at PPT-modellen skalerer og begynder at understøtte selskabets rejse mod et lønsomhed turn-around.