Metacon Q4'25 preview: Projektudførelse og ordrer i fokus

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på engelsk 5.2.2026, 06.28 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Metacon offentliggør sin Q4-delårsrapport onsdag den 11. februar 2026. Vi forventer, at rapporten vil vise en betydelig stigning i omsætningen år-til-år drevet af den fortsatte udførelse af det store Motor Oil-projekt, og vi forventer, at rentabiliteten vil forblive negativ, da selskabet fortsætter sin kommercielle opskaleringsfase. Vores fokus vil være på fremskridt i den nuværende ordrepulje, at få yderligere indsigt i selskabets finansielle position og at opdage tegn på nye store projektsejre.

Omsætningsvækst drevet af projektudførelse

Vi forventer, at Metacon rapporterer en omsætning på 64,6 MSEK i Q4, hvilket bidrager til en helårsomsætning på 212,3 MSEK for 2025. Dette repræsenterer en betydelig stigning sammenlignet med året før, primært drevet af omsætningsføring fra det 50 MW Motor Oil-projekt i Grækenland. Selvom omsætningsføringen i Q3 var lavere end forventet på grund af tidspunktet for komponentleverancer, ser vi dette som et midlertidigt skift, der bør understøtte højere volumener i Q4 og ind i 2026. Udover Motor Oil-projektet forventer vi, at det 7,5 MW brintprojekt for Elektra Power og ordren i Marokko vil bidrage til omsætningsmixet. Hvad angår ordreindgang, har Metacon ikke meddelt nye ordrer siden den sidste ordre fra Elektra i september 2025. Som et resultat forventer vi, at ordrepuljen, en indikator for fremtidig omsætning, da den består af bekræftede kundeordrer, der endnu ikke er fuldt leveret, vil have udgjort omkring 207 MSEK ved udgangen af Q4'25, hvilket baner vejen for fortsat omsætningsvækst.

Indtjeningen er stadig negativ

Vi forventer en EBIT på -13,8 MSEK i Q4, hvilket bringer helårs-EBIT for 2025 til -58,3 MSEK. Selvom omsætningen stiger hurtigt, er rentabiliteten fortsat tynget af høje faste omkostninger forbundet med selskabets vækstfase og relativt lave bruttomarginer, som vi estimerer til cirka 20%. Mens det svage driftsresultat sandsynligvis vil fortsætte med at tynge pengestrømmen, modtog Metacon en milepælsbetaling på cirka 23 MSEK i Q4 fra Elektra Power som et forskud for levering af et 7,5 MW elektrolyseanlæg, hvilket vi forventer vil understøtte driftslikviditeten efter ændringer i arbejdskapitalen.

Udsigterne afhænger af konvertering af ordrepuljen og nye store ordrer

Metacon giver typisk ikke finansiel vejledning eller specifikke fremadskuende kommentarer, og vi forventer ikke, at denne politik vil ændre sig med den kommende rapport. Dog forventer vi, at Metacons vækstforventninger forbliver positive også i 2026, drevet af fortsat konvertering af ordrepuljen. Som et resultat er vores nuværende helårsomsætningsestimat for 2026 476 MSEK, med et EBIT-estimat på -51 MSEK. Dette er baseret på antagelsen om øget ordreindgang og den succesfulde konvertering af den eksisterende ordrepulje. I den kommende Q4-rapport vil vi nøje følge med i opdateringer om fremskridt i den nuværende ordrepulje, efterspørgselsrelateret information og yderligere indsigt i selskabets finansielle position.