Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på engelsk 5.8.2026, 05.02 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Metacon offentliggør sin Q2-rapport onsdag den 12. august. Vi forventer, at selskabet vil rapportere en fortsat stærk omsætningsvækst år-til-år drevet af eksekveringen af dets elektrolyseprojekt-ordrebeholdning, mens vi forventer, at indtjeningen vil forblive negativ på grund af den igangværende kommercielle opskalering. Vores fokus vil være på selskabets ordreindgang og dets kommentarer til salgspipelinen, som er afgørende for at skabe fremtidig omsætningsvisibilitet.

Omsætningsvækst drevet af eksekvering af projektordrebeholdning

Vi forventer, at Metacon rapporterer en Q2-omsætning på 89 MSEK (Q2'25: 57 MSEK), hvilket repræsenterer en år-til-år vækst på cirka 58%. Vi forventer, at omsætningen primært vil være drevet af den fortsatte eksekvering og omsætningsføring af selskabets store elektrolyseprojekter, især det 50 MW Motor Oil Hellas-projekt i Grækenland og det 7,5 MW Elektra Power-projekt i Rumænien. Efterhånden som selskabet eksekverer disse projekter, forventer vi, at den voksende installerede base gradvist vil lægge grundlaget for fremtidige tilbagevendende eftermarkedsservices. Da Metacon dog ikke har meddelt nogen nye store ordrer for nylig, mener vi, at omsætningsvisibiliteten for de kommende år forbliver lav. Derfor vil vi nøje overvåge Q2-ordreindgangen og kommentarerne til salgspipelinen. Vi mener, at nye ordregevinster er afgørende for at udvide og diversificere omsætningsbasen og understøtte vores estimater for de kommende år.

Indtjeningen forbliver i rødt under kommerciel opskalering

Vi forventer en Q2 EBIT på -10,8 MSEK (Q2'25: -11,1 MSEK). Selvom den voksende omsætningsbase giver en vis operationel gearing, mener vi, at rentabiliteten fortsat er tynget af de høje faste omkostninger forbundet med selskabets kommercielle opskalering. Yderligere forventer vi, at høje variable omkostninger, primært råvarer og forbrugsvarer, vil skalere i overensstemmelse med projektleverancerne, hvilket holder driftsresultatet negativt. På den finansielle front forbedrede den nyligt meddelte kapitalrejsning, bestående af en fortegningsemission og et konvertibelt lån fra Fenja, Metacons likviditet og afbødede efter vores opfattelse kortsigtet finansieringsrisiko, hvilket gav et bruttoprovenu på cirka 112,4 MSEK. Efter vores opfattelse giver denne finansiering den nødvendige bane til at eksekvere den nuværende ordrebeholdning og kunne hjælpe med at konvertere dele af salgspipelinen uden umiddelbare likviditetsproblemer.

Ordrestrøm og projekteksekvering forbliver vigtige fokuspunkter

Metacon giver typisk ikke finansiel vejledning, og vi forventer ikke en ændring i denne politik med Q2-rapporten. Vores primære fokus forbliver på selskabets evne til at sikre nye store ordrer, hvilket vi ser som den vigtigste katalysator for at forbedre visibiliteten for fremtidig vækst og indtjening. Selvom den nylige kapitalrejsning har afbødet kortsigtet finansieringsrisiko, mener vi, at en vedvarende ordrestrøm er afgørende for at opnå rentabilitet og en eventuel selvfinansieret vækstmodel.

I den kommende rapport vil vi se efter opdateringer om fremskridt i den nuværende ordrebeholdning og det bredere efterspørgselsmiljø på det europæiske marked for grøn brint. Derudover ser vi frem til yderligere detaljer vedrørende det nyligt meddelte 10 MW referenceanlæg i Uppsala, som vi ser som et stærkt live salgsværktøj til at drive fremtidig kommercialisering. Samlet set, indtil nye betydelige ordrer er bekræftet, mener vi, at usikkerheden vedrørende vækstbanen for anden halvdel af 2026 og fremover forbliver høj.