Merus Power: Ny ordre understøtter vækstforventningerne for det indeværende år

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 28.1.2026, 07.15 GMT. Giv feedback her.

Et nyt betydeligt energilagringsprojekt forbedrer visibiliteten for omsætningsvæksten i 2026. Vores estimat for væksten er ret moderat (6 %), og der kan være et opadgående pres, især hvis selskabet modtager yderligere betydelige ordrer i 1. halvår. Vi estimerer også, at selskabet vil være i stand til at forbedre rentabiliteten gennem gentagelser og læring, selvom dækningsbidraget for energilagringsprojekter kan være under pres på grund af den stigende relative mængde batterier. Selvom ordren understøtter vækstforventningerne, ser vi på nuværende tidspunkt ikke et klart behov for ændringer i estimaterne. Vi vil gennemgå estimaterne senest i forbindelse med årsregnskabsmeddelelsen (skal lanceres den 5. februar).

Systemleverance med stor batterikapacitet

Merus Power meddelte tirsdag kl. 16, at selskabet havde indgået en aftale om energilagring med Neve Oy, et energi- og infrastrukturselskab ejet af Rovaniemi by. Aftalen er på 13 MEUR og vil blive leveret i slutningen af 2026. Merus Power fungerer som systemleverandør i projektet, hvilket betyder, at leverancen ikke inkluderer bygninger og hovedtransformator, men kun kerneteknologien til energilagring.

Energilagerets effekt er 30 MW og kapaciteten er 80 MWh, hvilket betyder, at forholdet mellem antallet af batterier og effekten er højere end i selskabets tidligere projekter (tidligere 1:1 og 1:2). Teknisk set svarer leverancen dog i praksis til selskabets tidligere leverancer, med den forskel at antallet af batterier, der skal tilsluttes systemet, er højere. Selvom antallet af batterier i forhold til projektets værdi er markant højere end tidligere, afviger projektets dækningsbidrag ikke nødvendigvis væsentligt fra tidligere, blandt andet på grund af faldende batteripriser og det faktum, at leveringsomfanget er begrænset til systemets kerneteknologi. Nogle af de tidligere leverancer af energilagring har været såkaldte nøglefærdige leverancer, der blandt andet har inkluderet byggeri og levering af hovedtransformator.

Ordren letter udstedelsen af vækstvejledning

Projektets timing er gunstig for Merus Power, da det tydeligt forbedrer visibiliteten for selskabets leverancer i 2026 fra fabrikkens og indkøbsorganisationens perspektiv. Ud fra selskabets meddelte ordrer kan det udledes, at omsætningen fra energilagring vil vokse i 2026, og at omsætningen fra strømkvalitetsløsninger omvendt vil falde (uden nye store ordrer, der kan leveres hurtigt). Samlet set har vi estimeret, at Merus Powers omsætning vil vokse med 6 % i 2026 til cirka 49 MEUR. Med den seneste energilagringsordre er usikkerheden forbundet med estimatet reduceret betydeligt, og der kan være et opadgående pres på vækstforventningerne, især hvis selskabet meddeler yderligere ordrer i 1. halvår.

Vi ser dog ikke, at den seneste ordre påvirker vækstforventningerne for 2027, da vi allerede har antaget, at væksten vil accelerere i det pågældende år, hvilket blandt andet påvirkes af timingen af ordrer på energilagring og genopretningen af efterspørgslen efter strømkvalitetsløsninger. Vi vurderer, at faldende batteripriser og Finlands volatile elpriser fortsat vil gøre energilagring til et attraktivt investeringsobjekt, hvilket understøtter Merus Powers efterspørgselsudsigter. Efterspørgslen på et investeringsdrevet marked kan variere fra tid til anden, men indtil videre ser markedet godt ud. Udvidelse af omsætningsgrundlaget uden for Finland ville betydeligt styrke selskabets vækstpotentiale og diversificere risici forbundet med udsving i markedsefterspørgslen.

Mulighed for at fortsætte med at forbedre rentabiliteten i 2026

Selskabets vækst drevet af energilagring har ikke været rentabel i tidligere år, hvilket blandt andet er påvirket af kraftig rekruttering, ibrugtagning af nye faciliteter og indledende vanskeligheder forbundet med projekter af en ny størrelsesorden. Omsætningens væksttendens og på den anden side effektiviseringen af organisationens processer giver Merus Power et godt udgangspunkt for at forbedre rentabiliteten i 2026. Vi estimerer, at selskabets EBITDA er steget til 2 MEUR i 2025 og vil forbedres yderligere til 2,5 MEUR i 2026. Potentielle udfordringer på rentabilitetsfronten kunne for eksempel være relateret til dækningsbidraget for energilagringsprojekter, når den relative mængde batterier stiger, samt potentielle omkostningsoverskridelser ved udvidelse til nye udenlandske markeder, såsom Polen.