Loihde Q4'25 preview: BLC-opkøb og forventninger i fokus

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 12.2.2026, 05.49 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Vi estimerer, at Loihtes omsætning i Q4 fortsat har vist en lille vækst, drevet af sikkerhedsløsninger og løbende tjenester, og at rentabiliteten er forbedret i forhold til sidste år. Vi estimerer, at udbytteforslaget vil falde til cirka niveauet for det justerede resultat, 0,50 EUR, da selskabet forbereder sig på en lettere balance i forbindelse med BLC Turva-opkøbet. I regnskabsmeddelelsen vil vores opmærksomhed især være rettet mod forventningerne til 2026 samt fremskridtet og eventuelle yderligere oplysninger vedrørende det store BLC-opkøb. Vi estimerer, at selskabet vil give forventninger om en stabil eller voksende omsætning og et forbedret resultat, uden at opkøbet er gennemført.

Sikkerhedsløsninger og løbende tjenester understøtter omsætningsudviklingen

Vi estimerer, at Loihtes omsætning i Q4 er vokset med 2 % og har været 40,8 MEUR (Q4'24: 39,8 MEUR). Vækstdriverne er ifølge vores estimat især forretningsområdet Sikkerhedsløsninger samt strategisk vigtige løbende tjenester, hvis udvikling har været god. Inden for sikkerhedsløsninger har den langsomme opstart af ordrer fra rammeaftaler med den offentlige forvaltning bremset væksten tidligere på året, og selskabet estimerede i Q3, at disse ville begynde at realiseres i slutningen af året og tydeligere i de kommende år. Vi estimerer, at omsætningen for forretningsområdet Cybersikkerhed, cloud og forbindelser har udviklet sig ret stabilt på trods af den gode fremdrift fra løbende tjenester, da videresalg af netværksudstyr og cybersikkerhedsrådgivning har været svagere. Udviklingen i omsætningen for IT-rådgivning (Data, Digital & AI) estimerer vi næsten er stagneret, ligesom i Q3, i en fortsat vanskelig markedssituation. For hele året estimerer vi en omsætning på 143,3 MEUR, hvilket ville betyde en vækst på cirka 3 % fra året før.

Effektiviseringstiltag og stigende faktureringsgrader driver resultatforbedringen

Vi estimerer, at den justerede EBITDA i Q4 var 4,4 MEUR (Q4'24: 3,9 MEUR). Rentabiliteten understøttes ifølge vores estimat af de restruktureringsforhandlinger, der blev gennemført i begyndelsen af året, og som selskabet forventer vil medføre besparelser på 1-2 MEUR i 2025, samt den gode udvikling inden for løbende tjenester og bedre kapacitetsudnyttelse inden for IT-rådgivning sammenlignet med referenceperioden. Ifølge vores estimat modvirkes rentabiliteten dog af den skærpede priskonkurrence i store udbud inden for sikkerhedssektoren samt kundernes langsomme beslutningsprocesser. Vores estimat for hele årets justerede EBITDA er 11,4 MEUR, hvilket er i den nedre ende af selskabets forventningsinterval (en forbedring fra 11,0 MEUR i 2024). Der er ikke udsendt en nedjustering, hvilket efter vores mening forudsætter, at selskabet har potentiale for en positiv overraskelse. Vi estimerer, at hele årets justerede EPS endte på 0,50 EUR (2024: 0,63 EUR) og den rapporterede EPS på 0,17 EUR (2024: -1,41 EUR).

Vi estimerer, at selskabets bestyrelse vil foreslå et udbytte på 0,50 EUR per aktie for 2025, svarende til det justerede resultat, hvilket er et lavere niveau end sidste års udbytte på 0,75 EUR. Bestyrelsen havde også mulighed for at udbetale et yderligere udbytte på 0,75 EUR fra 2024-resultatet, men dette blev ikke benyttet på grund af BLC-opkøbet. Loihtes likviditet vil falde markant, hvis BLC-handlen gennemføres. Derfor skal selskabets udbytte fremover baseres på pengestrømme og ikke længere på en overstærk balance.

Forventninger til 2026 og BLC Turva-opkøbet i fokus

I regnskabsmeddelelsen følger vi især forventningerne til 2026 samt selskabets kommentarer til markedsudviklingen. Vi estimerer i øjeblikket en omsætning på cirka 149,1 MEUR (+3,9 %) og en justeret EBITDA på 13,1 MEUR for 2026. Vi estimerer, at selskabet vil give forventninger om en stabil eller voksende omsætning og et forbedret resultat, uden at opkøbet er gennemført. Markedsudsigterne er fortsat præget af usikkerhed på grund af den geopolitiske situation, den vanskelige konjunktur inden for IT-servicesektoren og den offentlige sektors spareforanstaltninger. På den anden side giver Loihtes stærke position på markedet for total sikkerhed og, efter vores opfattelse, en god kontraktbeholdning, et solidt grundlag for vores estimater.

De mest interessante punkter på regnskabsdagen er også yderligere informationer om BLC Turva-opkøbet og dets fremskridt. Handlen er overgået til yderligere behandling hos Konkurrence- og Forbrugerstyrelsen (KKV). Vi forholder os positivt til handlen, og dens gennemførelse ville gøre Loihde til Finlands største leverandør af sikkerhedsteknologi. KKV's bekymring retter sig mod visse geografiske områder, hvor markedsandelen kan blive betydelig. Mulige betingelser for godkendelse af handlen kunne for eksempel indebære frasalg af visse regionale forretningsområder.