Loihde Q4-25 - kort kommentar: En meget stærk afslutning på året

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 13.2.2026, 07.29 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Loihde offentliggjorde fredag et stærkere Q4-resultat end forventet, især drevet af den stærke udvikling inden for sikkerhedsløsninger. Særligt Q4-rentabiliteten oversteg vores forventninger markant. Forventningerne for 2026 indikerer en stabil eller voksende udvikling, hvilket er i overensstemmelse med vores estimater efter den stærke Q4-rapport. Selskabet leverede igen en udbytteoverraskelse, og bestyrelsen foreslår et udbytte på 1,00 EUR pr. aktie. Vi havde forventet et mindre udbytte med tanke på det store BLC Turva-opkøb, men selskabets balance er fortsat i god stand. Rapporten styrkede vores tillid til Loihtes strategiske fremskridt og medførte et lille positivt pres på vores estimater, selvom vi allerede forventer en klar operationel forbedring i de kommende år.

Meget stærk årsafslutning for sikkerhedsløsninger

Loihtes Q4-omsætning var 41,8 MEUR (+5 %), hvor vi forventede 40,8 MEUR. Den positive overraskelse kom fra sikkerhedsløsninger, hvor udviklingen (Q4: +11 %, H2: +9 %) var meget stærk inden for både løbende tjenester og projekter. Omsætningen var 44,3 MEUR i det sæsonmæssigt stærke H2. De store rammeaftaler, der blev indgået i begyndelsen af året, begyndte nu at materialisere sig i tallene. Udviklingen var dog fortsat opdelt på forretningsområder. Cybersikkerhed, cloud og forbindelser-områdets omsætning forblev som forventet næsten på niveau med året før og udgjorde 15,4 MEUR (-1 %) i H2. Løbende tjenester, såsom cybersikkerhedscentret CSOC, fortsatte med at vokse, men det svage videresalg af netværksudstyr tyngede det samlede resultat. Trenden inden for data, digital og AI-forretningen svækkedes derimod i slutningen af året, og omsætningen faldt med 8 % til 14,1 MEUR i H2. Markedssituationen for IT-rådgivning forblev udfordrende, og virksomhedernes forsigtighed med udviklingsinvesteringer afspejlede sig i et fald i omsætningen. Faktureringsgraderne forblev dog ifølge selskabet på et moderat godt niveau. Strategisk vigtige løbende tjenester voksede med cirka 7 % i H2, og den annualiserede kontraktportefølje ved udgangen af perioden voksede med cirka 8 %. Hele 2025-omsætningen voksede med 3 % og udgjorde 144,4 MEUR (2024: 139,7 MEUR).

Rentabiliteten forbedredes markant i Q4 og udbytteoverraskelse

Loihtees Q4-resultat oversteg klart vores forventninger. Den justerede EBITDA forbedredes markant og udgjorde 5,4 MEUR, svarende til 13,0 % af omsætningen, hvilket klart oversteg vores estimater på 4,4 MEUR og 10,8 %. Rentabiliteten blev understøttet af succeserne inden for sikkerhedsløsninger, væksten i løbende tjenester samt tidligere implementerede effektiviseringstiltag. Overpræstationen i rentabilitet i forhold til vores estimater syntes at skyldes en bedre end forventet skalering af faste omkostninger samt en stigning i personaleeffektiviteten. Det var også positivt, at der i Q4 næsten ingen justeringer var, og den rapporterede EBITDA næsten svarede til det justerede niveau. Finansielle omkostninger og skatter var også lidt lavere end vores forventninger, hvilket resulterede i en justeret EPS på 0,73 EUR for H2, hvilket klart oversteg vores estimat på 0,51 EUR. Loihtees justerede EBITDA i 2025 var 12,5 MEUR (8,6 % af omsætningen), hvilket er en klar forbedring fra året før på 11,0 MEUR. Hele årets justerede EPS var ifølge vores vurdering 0,71 EUR, og Loihtees udbytteforslag var 1,00 EUR/aktie (2024: 0,75 EUR), hvilket klart oversteg vores estimat på 0,50 EUR. Selskabets balance er fortsat meget stærk, hvilket muliggør en udbytteudbetaling, der er større end resultat og pengestrøm.

Forventningerne til 2026 var som forventet

I sine forventninger til 2026 forventer Loihde, at omsætningen og den justerede EBITDA vil vokse eller være på niveau med året før. Før Q4-rapporten estimerede vi for 2026 en omsætning på cirka 149,1 MEUR (2025: 144,4 MEUR) og en justeret EBITDA på 13,1 MEUR (2025: 12,5 MEUR). Forventningerne var således ret i overensstemmelse med vores estimater og selskabets tidligere linje. Forventningerne inkluderer endnu ikke BLC Turva-opkøbet, der blev aftalt i november, og som er under behandling hos Konkurrence- og Forbrugerstyrelsen. Hvis handlen gennemføres, vil den være meget betydelig, og Loihde vil opdatere sine forventninger, hvis handlen realiseres. Selskabet gav ikke yderligere oplysninger om handlen i rapporten, i hvert fald ikke endnu. Samlet set var rapporten positiv og medførte et lille positivt pres på vores estimater, selvom vi allerede forventer en klar operationel forbedring i de kommende år.