Kilde: Inderes

Loihde offentliggør sin H1-rapport fredag den 17. juli ved middagstid, og selskabets regnskabsmeddelelse kan følges her kl. 14.00. Vi estimerer, at omsætningen er vokset en smule, drevet af det stærkt præsterende forretningsområde Sikkerhedsløsninger. Vi forventer, at rentabiliteten er forbedret i forhold til sammenligningsperioden, understøttet af den gode fremdrift i sikkerhedsforretningsområderne og effektiviseringstiltag, hvilket fortsætter den gode trend fra årets begyndelse. I centrum af Loihtes investeringscase er i øjeblikket den betydelige BLC Turva-virksomhedsovertagelse, som KKV godkendte i maj med moderate indrømmelser. Vi ser frem til ledelsens eventuelle yderligere kommentarer vedrørende handlen.

Sikkerhedsløsninger fortsætter som drivkraft, IT-rådgivning trækker stadig ned i omsætningen

Vi forventer, at Loihtes Q2-omsætning er vokset knap 2 % og har landet på 36 MEUR (Q2'25: 35 MEUR). Vækstdriveren er ifølge vores vurdering fortsat forretningsområdet Sikkerhedsløsninger, som har præsteret stærkt inden for både løbende tjenester og projekter. Væksten understøttes blandt andet af betydelige rammeaftaler med den offentlige sektor, der blev vundet i begyndelsen af året. Derimod forventer vi, at omsætningen inden for IT-rådgivning (Data, digital og AI) er fortsat med at falde under pres fra et fortsat vanskeligt marked. Også i enheden Cybersikkerhed, cloud og forbindelser tynger omsætningen stadig, ifølge vores vurdering, frasalget af tjenester, der ikke tilhører kerneforretningen og er mindre rentable, ved årsskiftet, selvom vi forventer, at de strategisk vigtige løbende tjenester i området har klaret sig godt. For hele H1 forventer vi, at Sikkerhedsløsninger er vokset med 4 %, og at enhederne Cybersikkerhed, cloud og forbindelser samt Data, digital og AI er faldet med henholdsvis 4 % og 7 %.

Forventet spring i rentabilitet

Vi estimerer, at den justerede EBITDA steg til 3,2 MEUR i Q2 (Q2'25: 2,6 MEUR), hvilket ville svare til en moderat margin på 8,8 % (Q2'25: 7,3 %). I årets sæsonmæssigt svagere første kvartal foretog Loihde et klart spring i rentabiliteten, da den justerede EBITDA-margin steg fra 4,3 % til 7,6 %. Rentabilitetsspringet understøttes ifølge vores vurdering, ligesom i Q1, af god efterspørgsel efter løbende tjenester inden for sikkerhedsforretningen, forbedrede faktureringsgrader inden for IT-rådgivning samt tidligere implementerede effektiviseringstiltag. Den fremragende rentabilitetstrend set i Q1 og selskabets relativt defensive indtjeningsvækstprofil giver os tillid til, at indtjeningsvæksten fortsætter også i Q2. Væksten i EBITDA afspejles godt i de lavere linjer, og vi forventer, at den justerede EBITA er vokset til 2,2 MEUR for hele H1 (H1'25: 0,5 MEUR). Vi forventer, at den rapporterede EPS er steget til 0,20 EUR i H1 (H1'25: -0,20 EUR).

Gentagelse af forventninger, fokus på fremdriften i BLC Turva-handlen

Loihde forventer, at koncernens omsætning og justerede EBITDA for 2026 vil vokse eller ligge på omtrent samme niveau som året før. Vi vurderer, at selskabet vil gentage sine forventninger, som endnu ikke inkluderer effekten af BLC Turva-virksomhedsovertagelsen. Med en stærk start på året burde Loihde være godt rustet til at indfri sine forventninger. Før regnskabsmeddelelsen estimerer vi, at omsætningen vil vokse med 1 % og den justerede EBITDA med 15 %.

I centrum af Loihtes investeringscase er i øjeblikket den betydelige BLC Turva-virksomhedsovertagelse, som KKV godkendte i maj med moderate indrømmelser. Handlen gør Loihde til Finlands største leverandør af sikkerhedsteknologi og næsten fordobler størrelsen af forretningsområdet Sikkerhedsløsninger. Vi ser med interesse frem til eventuelle ledelseskommentarer vedrørende handlen. Integrationsprojektet er planlagt til at starte i H2, når de af KKV krævede forretningshandler er afsluttet, og køberne er godkendt. Loihde vil sandsynligvis ikke kunne kommentere handlerne mere detaljeret i H1-rapporten. Vi forholder os positivt til arrangementets industrielle logik og mener, at det tydeligt vil øge indtjeningen per aktie på trods af indrømmelserne. Ved en stor handel er integrationsrisici naturligvis tydelige, men Loihtes relativt nye beviser på succesfulde virksomhedsarrangementer sænker risikoniveauet.