Loihde meddelt onsdag, at det indleder et aktietilbagekøbsprogram, samtidig med at det meddelte, at BLC Turva-handlen er faldet på plads. Programmet er af en betydelig størrelse (højst cirka 9,5 % af aktiekapitalen og 6 MEUR), og til aktiens nuværende værdiansættelse anser vi det for at være en fornuftig kapitalallokering. Derudover vurderer vi, at der er et betydeligt potentiale, der kan indfries, i BLC Turva-handlen i de kommende år, hvilket understøtter attraktiviteten af aktietilbagekøbene. Loihtes balance er i en stærk position, så selskabet har gode forudsætninger for at foretage aktietilbagekøb selv på tærsklen til den udestående BLC Turva-virksomhedsovertagelse. Vi betragter tilbagekøbsprogrammet som et positivt signal om selskabets ledelses tro på forretningens præstationer og værdiskabelse. Meddelelsen giver ikke anledning til revisioner af vores operationelle resultatestimater, men vi forholder os positivt til den, selvom det er værd at bemærke, at aktiens ret lave likviditet begrænser tilbagekøbsprogrammets værdiskabelse.

Fornuftig kapitalallokering til den nuværende værdiansættelse

Aktietilbagekøbsprogrammet er på højst 6 MEUR eller højst 550.000 aktier. Størrelsen er betydelig, da den svarer til op til 9,5 % af selskabets samlede aktiekapital. Erhvervelsen af egne aktier finansieres med selskabets frie egenkapital. Loihtes balance er i en stærk position (netto kassebeholdning eksklusive leasingforpligtelser ved udgangen af Q2'26 på cirka 8,4 MEUR), så selskabet har rigeligt med midler til opkøb, selvom gennemførelsen af BLC Turva-virksomhedsovertagelsen, der forventes at finde sted den 1. oktober, kræver gældsfinansiering. Aktierne erhverves for at udvikle selskabets finansieringsstruktur ved at nedbringe egenkapitalen samt til brug som en del af selskabets incitamentsprogrammer. Til aktiens nuværende værdiansættelse uden BLC Turva-handlen (2026e–2027e justeret EV/EBIT på 12–10x og P/B på 0,8x) vurderer vi, at aktietilbagekøbene er en fornuftig kapitalallokering. Efter vores opfattelse skaber de aktionærværdi, især hvis virksomhedsovertagelsens værdiskabende potentiale realiseres.

Tilbagekøbsprogrammet er planlagt til at blive indledt den 25. september 2026 tidligst og afsluttet den 8. marts 2027 senest. Tilbagekøbsprogrammet hæmmes af aktiens ret lave likviditet. Aktiens daglige omsætning har i det seneste år i gennemsnit været 2.537 aktier om dagen, så set i forhold hertil ville Loihde være i stand til at købe cirka 3 % af sin aktiekapital på et år eller 1,2 % ved programmets udløb. Programmet udløber traditionelt ved den næste generalforsamling, men vi vurderer, at selskabet vil fortsætte tilbagekøbsprogrammet også efter generalforsamlingen, hvis ligningen forbliver attraktiv. Efter vores vurdering vil programmet understøtte aktieomsætningen.