Kreate Q4'25 preview: Det mest interessante ved regnskabsmeddelelsen er udsigterne

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 30.1.2026, 05.50 GMT. Giv feedback her.

Kreate offentliggør sin regnskabsmeddelelse for 2025 fredag den 6. februar. Vi estimerer, at selskabets omsætning vil ligge i den øvre ende af guidance-intervallet, understøttet af en stærk ordrebeholdning og et godt momentum i den svenske forretning. Vi estimerer, at den positive udvikling i rentabiliteten fortsatte i fjerde kvartal. Vi estimerer, at rentabiliteten for hele året vil ligge tæt på midten af guidance-intervallet. Rentabiliteten er påvirket af personalinvesteringer foretaget i begyndelsen af året, som har trukket årets margin ned. I regnskabsmeddelelsen fokuseres der især på udsigterne og forventningerne for regnskabsåret 2026, som vi estimerer vil blive et år med stærk vækst for selskabet, drevet af en stærk ordrebeholdning, opkøbet af SRV Infra og igangsættelsen af flere store projekter.

Kilde: Inderes

Ordrebeholdning understøtter volumenudvikling og rentabilitet i vores estimater

Vi estimerer, at Kreates Q4-omsætning voksede med cirka 18 % år-til-år til 89,1 MEUR. For hele 2025 forventer vi, at omsætningen vil stige til cirka 310 MEUR, hvilket er i den øvre ende af selskabets guidance-interval på 290–310 MEUR. En meget stærk ordrebeholdning har været en central drivkraft for væksten, og den var 58 % højere ved udgangen af Q3 sammenlignet med året før. Især den svenske forretning har fortsat sin stærke vækst, og dens andel af koncernens omsætning er allerede steget til næsten 15 %. I Finland er ordrebeholdningen blevet understøttet af flere flerårige infrastruktur- og anlægsprojekter, selvom markedssituationen har været udfordrende i visse segmenter.

Vi estimerer, at Kreates Q4 EBITA var 3,8 MEUR, svarende til en margin på 4,3 %. For hele 2025 estimerer vi et EBITA-resultat på 10,1 MEUR, hvilket ligger midt i selskabets guidance-interval på 9–11 MEUR. Rentabiliteten i indeværende år er blevet påvirket af selskabets front-loaded personalinvesteringer, som er foretaget for at forberede implementeringsfasen af kommende store projekter. På den anden side understøtter den svenske forretnings højere marginniveau sammenlignet med koncernen og voksende volumener resultatudviklingen.

Fokus på udsigter og forventninger

Kreates udgangspunkt for 2026 er efter vores investeringsbetragtning meget stærkt, og vi forventer, at selskabet vil give guidance om betydelig vækst i både omsætning og resultat for det indeværende år. Væksten vil blive drevet af opkøbet af SRV Infra, som blev gennemført i slutningen af 2025, og som tilfører Kreate ny ekspertise inden for underjordisk klippebyggeri. Derudover styrkes selskabets ordrebeholdning af blandt andet den i begyndelsen af 2026 underskrevne 152 MEUR-kontrakt for anden fase af Tampere persontogsterminal og det i slutningen af 2025 bekræftede projekt for den østlige del af Vantaa sporvogn. Fra investorernes synspunkt vil interessen sandsynligvis også rette sig mod de tal for SRV Infra, der offentliggøres i forbindelse med regnskabsmeddelelsen.

Med hensyn til udbytte estimerer vi, at Kreates bestyrelse vil foreslå et udbytte på 0,51 EUR per aktie (2024: 0,50 EUR). Selvom SRV Infra-opkøbet midlertidigt øger selskabets gæld over målsætningen (netto rentebærende gæld/EBITDA < 2,5x), muliggør Kreates asset light forretningsmodel og styrkede indtjeningsvækstforventninger, ifølge vores vurdering, en fortsat stigende udbyttebetaling. Selskabets udbyttepolitik er at udlodde mindst halvdelen af nettoresultatet, og det udbytte, vi estimerer, ville svare til en udlodningsprocent på cirka 70 % af det estimerede resultat for 2025.