Kilde: Inderes

Kreate rapporterede et meget stærkt andet kvartalsregnskab på alle måder, hvor både omsætning og resultat klart oversteg vores forventninger. Den voksende ordrebeholdning til et nyt rekordniveau (886 MEUR), den ikke-organiske vækst samt den fremragende projektudførelse drev selskabet til en endnu stærkere vækst end forventet, hvilket også løftede den relative rentabilitet til et klart højere niveau end forventet. Den meget stærke start på året giver efter vores mening selskabet et solidt grundlag for at nå den nyligt hævede guidance og skaber et klart opadgående pres på vores helårsestimater.

Omsætningen voksede endnu stærkere end forventet

Kreates Q2-omsætning sprang hele 152 % fra sammenligningsperioden til 185 MEUR, hvilket klart oversteg vores estimat på 155 MEUR. Vækstdriverne var støtten fra SRV Infra-opkøbet og konsolideringen af KFS Finland samt den hurtige afvikling af den allerede høje ordrebeholdning. Selskabet var i stand til hurtigt at igangsætte nye projekter og gennemføre igangværende projekter mere effektivt end forventet. Geografisk set kom overskridelsen af vores omsætningsestimat praktisk talt udelukkende fra Finland. I Sverige udviklede omsætningen sig stort set i tråd med vores forventninger (Q2'26: 15,6 MEUR vs. vores estimat på 16,2 MEUR). Selvom omsætningen voksede eksplosivt, fortsatte selskabets ordrebeholdning med at vokse kraftigt til et nyt rekordniveau og udgjorde 886 MEUR ved udgangen af rapporteringsperioden (Q2'25: 281 MEUR, Q1'26: 689 MEUR). Nye store projekter, der supplerede ordrebeholdningen, omfattede blandt andet arbejdet med anden fase af Vantaa-sporvognen samt Sveriges største projekt nogensinde, renoveringen af Lundby-tunnelen. En vækst på over 200 procent i ordrebeholdningen oversteg klart vores forventninger til en stærk ordretilgang. KFS Finlands andel af ordrebeholdningen var cirka 50 MEUR ved udgangen af juni.

Volumenudnyttelse kompenserer for vækstinvesteringer stærkere end forventet

Den klart stærkere omsætningsvækst end forventet afspejlede sig nu også tydeligere på bundlinjen. Kreates Q2-EBITA landede på 9,3 MEUR, hvilket efterlod vores estimat på 5,4 MEUR langt bagud. Også den relative rentabilitet (EBITA-margin 5,0 %) oversteg klart vores forventninger på 3,5 %. Vi forventede, at indtjeningsvæksten især ville basere sig på volumenstigning samt støtten fra KFS Finland og SRV Infra. Den operationelle effektivitet viste sig dog at være stærkere end selv vores forventninger. Ifølge selskabet tyngede front-loaded vækstinvesteringer, integrationsomkostninger ved virksomhedskøbet samt rekruttering af over hundrede nye medarbejdere stadig den relative rentabilitet, men den exceptionelle operationelle gearing kompenserede for disse byrder. Den operationelle styrke strømmede effektivt også ned til bundlinjen, og det rapporterede resultat pr. aktie (0,64 euro) slog klart vores estimat på 0,41 euro.

Solidt grundlag for at nå forventningerne skaber opadgående pres på estimaterne

Kreate gentog som forventet den resultatguidance, de hævede i midten af juni. Selskabet estimerer, at omsætningen i 2026 vil vokse og ligge på 600-650 MEUR (2025: 315 MEUR), og at EBITA vil vokse og ligge på 21-26 MEUR (2025: 10,2 MEUR). Vores nuværende estimater forventer, at hele årets omsætning vil lande på 624 MEUR og EBITA på 23,5 MEUR. Det andet kvartal, der var klart stærkere end forventet, samt en rekordhøj ordrebeholdning lægger ifølge vores foreløbige vurdering et opadgående pres på vores tal. Selskabet estimerer, at 336 MEUR af den nuværende ordrebeholdning vil blive realiseret i regnskabsåret 2026. Med hensyn til den realiserede omsætning i begyndelsen af året samt estimatet, vil selskabet nå inden for guidance-intervallet for omsætningen med sin nuværende projektmasse.