Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 13.2.2026, 07.05 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Modular Finance konsensus (3 estimater)

Koskisens Q4-regnskabsmeddelelse, der blev rapporteret her til morgen, var blandet. Koskisen voksede i overensstemmelse med estimaterne med 30 % takket være opkøbet af Iisveden Metsä og væksten i volumen inden for savværksindustrien, men rentabiliteten lå markant under forventningerne. Resultatet var især påvirket af savværksindustriens høje træomkostninger og sæsonmæssigt faldende tømmerpriser. Forventningerne for 2026 var også mere forsigtige end markedets forventninger med hensyn til rentabilitet. Udbytteforslaget steg med 17 % fra sammenligningsperioden til 0,14 EUR per aktie, men vores estimater og konsensusestimater havde forudset en større stigning. Ifølge vores foreløbige vurdering er der negative revisionspres på Koskisens konsensusestimater for dette år, drevet af Q4-rentabiliteten og forventningerne.

Omsætningen voksede markant i tråd med vores estimater

Koskisens Q4-omsætning voksede med 30 % til 95 MEUR, hvilket svarede til vores estimat og oversteg konsensus en smule. Opkøbet af Iisveden Metsä bidrog med forventet ikke-organisk vækst, og savværksindustriens volumener steg med opstarten af Järvelä savværkslinjen. Også pladeindustrien oplevede volumenbaseret vækst fra et tydeligt svagt sammenligningstal.

Savværksindustriens marginer faldt på grund af træomkostninger

Koskisens justerede EBITDA forbedredes markant i Q4 fra et beskedent sammenligningsniveau, men det operationelle resultat lå dog et godt stykke under vores og især konsensus' estimater. Rentabiliteten var lavere end vores vurdering i begge enheder. Savværksindustriens EBITDA faldt mod vores forventninger til 2,0 MEUR på grund af højere træomkostninger og sæsonmæssigt faldende tømmerpriser. Selskabet brugte i Q4 sandsynligvis træreserver, der tidligere var købt til en højere pris, hvilket stadig belastede rentabiliteten i Q4, på trods af faldende markedspriser for råtræ. Den svækkede efterspørgsel efter skovenergi på grund af det milde vejr trak også resultatet ned. Pladeindustriens EBITDA forbedredes markant til 4,3 MEUR takket være genoprettede volumener af birkekrydsfiner (i sammenligningsperioden var rentabiliteten belastet af ikke-gentagne poster).

På bundlinjen bogførte Koskisen marginale engangsudgifter for Q4, mens afskrivningerne voksede lidt hurtigere end vores estimat. Der var ingen større overraskelser i finansieringsomkostninger og skatter. Koskisens EPS for Q4 lå dermed markant under forventningerne på 0,04 EUR. Rapporten var også svag med hensyn til pengestrømme, da udfordringer med logistiktilgængelighed øgede lagerbeholdningen af færdigvarer i slutningen af året.

Forventningerne for 2026 var mere forsigtige end estimeret

Koskisen forventer, at omsætningen for 2026 vil vokse, og at EBITDA-marginen vil ligge på 8-12 %. For omsætningens vedkommende var forventningerne præcis som estimeret, da vores estimater og konsensusestimater forventede tocifret vækst fra selskabet i år (Koskisen har ikke brugt adjektiver i sine forventninger). Midtpunktet for rentabilitetsforventningerne på 10 % lå dog ret tydeligt under konsensusestimatet i den øvre ende af intervallet og også mildere under vores eget estimat (2026e: justeret EBITDA-% 10,6 %). Baseret på vores første fortolkning er der endnu ingen tegn på en væsentlig forbedring i markedsudsigterne, og svagheden i byggeriet samt de negative effekter af geopolitisk usikkerhed fortsætter. Effektivitetsfordelene ved selskabets investeringer begynder gradvist at materialisere sig, men en hurtigere indtjeningsvækst ville også kræve støtte fra markedssituationen.