Koskisen afholdt fredag et silent period-konferencekald forud for Q3 og offentliggjorde et tilhørende Q&A-resumé. Selskabets budskab om markedsforholdene var stærkt afdæmpet: den dybe svaghed inden for (bolig)byggeri fortsætter, kundernes købsadfærd er forsigtig, og den høje træpris presser sammen med et andet omkostningspres marginerne. På den anden side er selskabets egne operationelle projekter og genstarten af produktionen efter sommern nedlukningerne skred frem som planlagt. I forbindelse med Q2 regnskab tegnede vi et forsigtigt overordnet billede for den nærmeste fremtid, men i lyset af konferencekaldets indhold og de seneste makrodata kan selskabets kortsigtede udsigter være endnu svagere end vores forventninger. Vi opdaterer Koskisens estimater om nødvendigt før selskabets Q3 regnskab, der offentliggøres i november. Vi forventer, at det sæsonmæssigt stille Q3 vil være årets svageste kvartal for selskabet.

Efterspørgselsmiljøet er fortsat vanskeligt i næsten alle produktkategorier

Efterspørgslen efter savet tømmer har ifølge Koskisen svaret til normal sæsonmæssighed i Q3, men efterspørgslen er generelt fortsat svag på grund af det globale boligbyggeris sløvende udvikling. I datacentre er brugen af træprodukter minimal, så Koskisen drager højst indirekte og begrænset fordel af datacenterbyggeri i det samlede billede. Den svage efterspørgsel har gjort det vanskeligt at vælte de stigningerne i omkostningerne over på priserne. Priserne på savet tømmer faldt lidt i Q3 fra Q2-niveauet på trods af inflationen, hvilket var et svagere udfald end vores estimater. I pladeindustrien steg priserne på birkekrydsfiner en smule, men det usikre marked bremser ifølge selskabet en fuld overvæltning af omkostningsstigningerne til kunderne. Efterspørgslen efter spånplader, som er stærkt afhængig af finsk boligbyggeri og renovering, er forblevet stabilt svag.

De makroøkonomiske forventninger om økonomisk vækst i 2027 har endnu ikke materialiseret sig i Koskisens salgskanaler, og efterspørgslen efter ferieperioden i Centraleuropa har været mere moderat end normalt, idet kunderne kun køber efter det reelle behov. Dette styrker vores opfattelse af, at der ikke er væsentlig cyklisk medvind i vente for Koskisen i den nærmeste fremtid, men den seneste strøm af makronyheder (dvs. acceleration af inflationen og stigning i markedsrenterne) har allerede skabt mørke skyer over forventningerne til næste års gradvise opsving i efterspørgslen inden for byggerisektoren.

Operationelle skridt skrider frem, men omkostningsinflationen presser

Koskisen led i starten af året af operationelle udfordringer, men i Q3 forløb genstarten af produktionen efter sommernedlukningerne som planlagt i de forskellige enheder. Vi betragter det som særligt positivt, at Järvelä-savværkets nye kanaltørringsanlæg er blevet kørt op efter tidsplanen, hvilket hjælper med at fjerne produktionsflaskehalse. Hvad angår Järvelä-savværkets daglige produktionsmængder, var selskabet også bagud i forhold til målene i Q3, så der er fortsat rigeligt at gøre med at finpudse savværket. I pladeindustrien har genstarten af den teknologi, der blev taget i brug tidligere, dog fortsat trukket en smule ned i mængderne og øget omkostningerne i Q3.

På omkostningssiden har den tilspidsede situation i Mellemøsten øget logistik- og råvareomkostningerne (bl.a. lim). Omkostningerne til træernes tilvejebringelse og transport er steget med cirka 10 % på et år. Det finske træmarkeds stramhed og dynamik har holdt tømmerpriserne på et fortsat meget højt niveau i forhold til de færdige produkters priser, hvilket er en central udfordring for Koskisens rentabilitet, især inden for savværksindustrien. Selskabet meddelte også, at direktøren for pladeindustrien udskiftes som led i de igangværende produktivitets- og effektiviseringstiltag. Dette understreger behovet for at øge effektiviteten af egne aktiviteter på et vanskeligt marked, hvor der ikke er ekstern støtte at hente i nogen af forretningsområderne.