Koskisen Q4'25 preview: Positiv udvikling for Q4 og 2026 forventes

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 10.2.2026, 06.05 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Modular Finance konsensus (3 estimater)

Koskisen offentliggør sin regnskabsmeddelelse for 2025 fredag kl. 8:30, og selskabets regnskabsmeddelelse kan følges her. Vi forventer, at Koskisens omsætning og resultat er vokset markant i Q4 sammenlignet med samme periode sidste år. Væksten og rentabiliteten er især blevet understøttet af den stærke volumenvækst inden for Savværksindustrien samt købet af Iisveden Metsä. Vi forventer, at Koskisens forventninger for 2026 vil indikere omsætningsvækst og en forbedret justeret EBITDA-margin i midten af intervallet. Vi forventer, at Koskisen vil hæve sit udbytte med cirka 40 % til 0,20 EUR per aktie. Efter vores mening er den forventede, men især stadig usikre indtjeningsvækst (2025e og 2026e: justeret P/E 20x og 11x) indregnet passende i Koskisen-aktien indtil videre.

Savværksindustrien og opkøb har drevet omsætningsvæksten i Q4

Vi estimerer, at Koskisens omsætning voksede med cirka 30 % i Q4 til 95,0 MEUR, hvilket lige akkurat overstiger konsensus. Væksten drives af Savværksindustrien, hvor fremdriften i opstarten af den nye savlinje i Järvelä har øget volumenerne, og købet af Iisveden Metsä i juni bidrager med betydelig ikke-organisk vækst. Markedsforholdene inden for Savværksindustrien har ikke ændret sig væsentligt, men selskabet har været i stand til at drive sine savværker med fuld kapacitet på trods af en træg efterspørgsel. Inden for Pladeindustrien har efterspørgslen efter birkekrydsfiner været moderat og er steget en smule mod slutningen af Q4, men den lavekonjunktur i den finske byggebranche tynger spånplader, og faldet i europæiske køretøjsregistreringer tynger volumenerne i Kore-forretningsområdet. Efterspørgslen efter energitræ (Savværksindustrien) har også været svagere end i sammenligningsperioden på grund af et varmt årsskifte og faldende priser.

Rentabiliteten er forbedret i vores estimater for begge enheder

Vi forventer, at Koskisens justerede EBITDA forbedredes med cirka 50 % i Q4 til 8,6 MEUR. Vores estimat ligger lidt under konsensus. Forbedringen i rentabilitet er især drevet af Savværksindustrien, som drager fordel af volumenvæksten og effektivitetsfordelene fra investeringerne i Järvelä samt Iisveden Metsäs let positive bidrag til resultatet. Inden for Pladeindustrien forventer vi, at den operationelle performance er normaliseret efter Q3's produktionsudfordringer og lagerjusteringer, og Pladeindustrien forbedrer sig også i vores estimater fra sammenligningsperioden, som var belastet af ikke-gentagne poster. Vi vurderer, at træomkostningerne stadig var høje i Q4, da Koskisen sandsynligvis har brugt lagre, der er købt til en højere pris end den nyligt faldende markedspris i Q4. Vi forventer, at koncernens rapporterede EPS efter øgede afskrivninger, sædvanlige finansieringsomkostninger og skattesats landede på 0,14 EUR i Q4, hvilket afspejler den operationelle resultatforbedring.

Vækst og en klar marginforbedring i estimaterne

Vi forventer, at Koskisen for 2026, ligesom tidligere år, vil give en verbal guidance for omsætningen og et numerisk interval for den operationelle rentabilitet. Både vi og konsensus estimerer tocifret omsætningsvækst for Koskisen samt en justeret EBITDA-margin på 10,6-11,6 % (Inderes' nedre grænse, konsensus' øvre grænse). For at opfylde forventningerne bør Koskisen derfor guide en omsætningsvækst og for eksempel en justeret EBITDA-margin på 10-13 %. Selvom genopretningen i byggeriet har været langsom, forventer vi en gradvis positiv udvikling takket være faldende renter og en opmuntrende økonomisk vækst i Europa. Med investeringerne bør den øgede kapacitet og forbedrede effektivitet i begge forretningsområder også understøtte Koskisens indtjeningsevne i år, så selskabets konkurrenceevne er på et stærkere grundlag end tidligere. Derfor mener vi, at der er gode grunde til de positive forventninger (inklusive den tærskel, som værdiansættelsen sætter), selvom den marginforbedring, der er indeholdt i konsensusestimaterne, efter vores vurdering kan være udfordrende at opnå uden en markant forbedring af markedssituationen for både byggeriet (Savværksindustrien) og logistiksektoren (Pladeindustrien).