Koskisen Q3’26 -hurtig kommentar: Tallene var i Q3 lidt bedre end vores frygt på trods af et vanskeligt driftsmiljø
Oversigt
- Koskisens omsætning steg 8 % til 90,7 MEUR i Q3, lidt over analytikerens estimat. Justeret EBITDA på 2,9 MEUR oversteg estimatet, men var klart under konsensus.
- Selskabet fastholdt sin guidance for 2026 og beskrev fortsat vanskelige markedsforhold. Ifølge selskabet er en hurtig genopretning i efterspørgslen ikke sandsynlig.
- Analytikeren vurderer, at rapporten vil lægge nedadgående pres på de nærmeste resultatestimater, hvor der allerede var indregnet et hurtigt og kraftigt resultatopsving.
Dette indhold er genereret af AI. Du kan give feedback om det på Inderes forum.
Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 12.11.2026, 07.25 GMT. Giv feedback her.
| Estimattabel | Q3'25 | Q3'26 | Q3'26e | Q3'26e | Konsensus | Afvigelse (%) | 2026e | |||
| MEUR / EUR | Sammenligning | Faktisk | Inderes | Konsensus | Laveste | Højeste | Faktisk vs. inderes | Inderes | ||
| Omsætning | 83,8 | 90,7 | 89,2 | 93,7 | 0,0 | - | 0,0 | 2 % | 401 | |
| EBITDA (justeret) | 2,8 | 2,9 | 2,3 | 4,0 | 0,0 | - | 0,0 | 26 % | 22,1 | |
| EPS (rapporteret) | -0,07 | -0,07 | -0,09 | -0,03 | 0,00 | - | 0,00 | 22 % | 0,06 | |
| Omsætningsvækst-% | 23,6 % | 8,2 % | 6,4 % | 11,8 % | -100,0 % | - | -100,0 % | 1,8 procentpoint | 12,9 % | |
| EBITDA-% (justeret) | 3,4 % | 3,2 % | 2,6 % | 4,3 % | - | 0,6 procentpoint | 5,5 % | |||
Kilde: Inderes & Modular Finance (konsensus)
Koskisen offentliggjorde i morges sin sæsonmæssigt svage regnskabsmeddelelse for Q3. Selskabets tal for Q3 var bedre end vores frygt, men lå dog klart under konsensusforventningerne. Selskabet gentog som forventet sin brede guidance for det igangværende år, og markedskommentarerne afspejlede et bredt baseret vanskeligt driftsmiljø. Vores vurdering er, at rapporten vil lægge nedadgående pres på i hvert fald konsensus for den nærmeste tids resultatestimater.
Væksten fortsatte en smule hurtigere end vurderet
Koskisens omsætningsvækst fortsatte for 11. kvartal i træk i Q3. Omsætningen krøb 8 % op til 90,7 MEUR, hvilket lå en smule over vores estimat. Omsætningen voksede i begge enheder. Væksten i Sawn Timber Industry overgik vores estimat som følge af højere volumen end ventet, men Panel Industry blev en anelse under vores forventninger af de samme årsager. Udviklingen i gennemsnitspriserne har dermed sandsynligvis været lidt svagere end vurderet i Sawn Timber Industry og bedre i Panel Industry. Samlet set var efterspørgselssituationen for træprodukter afdæmpet i Q3, da nedtur i boligbyggeriet fortsatte, hvilket igen gjorde det vanskeligt at overføre omkostningspres til slutproduktpriserne.
Segmenternes resultatudvikling var på linje med vores forventninger
Koskisens justerede EBITDA landede i Q3 på cirka sammenligningsperiodens niveau på 2,9 MEUR, hvilket overgik det estimat, vi nedjusterede i vores preview. Konsensusestimaterne lå dog klart over det faktiske udfald. Målt på resultatet fravigede segmenternes udvikling omtrent som vurderet på forhånd. Panel Industry overgik sit lave sammenligningsniveau takket være en operationelt mere intakt præstation og svage prisstigninger på birkekrydsfiner, mens faldende priser og inflation gnavede i Sawn Timber Industrys rentabilitet. Sawn Timber Industry nåede dog op på en justeret EBITDA på 1,0 MEUR på trods af det meget udfordrende driftsmiljø, hvilket overgik vores nul-estimat. I Panel Industry var forbedringen tilsvarende langsommere end vurderet på grund af manglende volumenbækst. På bundlinjen indregnede selskabet marginale engangsomkostninger i Q3, mens der ikke var nogen overraskelser i afskrivninger, finansielle omkostninger og skatter. Dermed forblev selskabets rapporterede EPS i årets sæsonmæssigt svageste kvartal uændret i forhold til sammenligningsperioden med et underskud på 0,07 euro. Pengestrømsmæssigt var rapporten bedre som følge af frigørelse af arbejdskapital (tilgodehavender og leverandørgæld), og Koskisen formåede dermed at lappe på årets hidtil svage pengestrøm i Q3 ganske fint under omstændighederne.
Hurtigt efterspørgselsvendepunkt er ikke i sigte som forventet
Koskisen gentog som forventet sin guidance i rapporten, hvorefter selskabets omsætning i 2026 forventes at vokse fra niveauet for 2025, og den justerede EBITDA-margin forventes at forblive under niveauet på 8,1 % for hele 2025. Baseret på kommentarerne er markedssituationen fortsat vanskelig, og risiciene er forhøjede, da inflation og stigende markedsrenter har udskudt forventningerne til en genopretning i byggesektoren, og en hurtig genopretning af efterspørgslen er heller ikke sandsynlig ifølge selskabet selv. Den afdæmpede efterspørgsel vanskeliggør naturligvis også prissætningen. I Finland er prisen på tømmer høj. Som en positiv detalje startede leverancerne af skovenergi tidligere end ventet, og selskabet beskriver markedsudsigterne for dette som en anelse bedre end sidste efterår. Derudover fokuserer selskabet på egne effektiviseringstiltag for at styrke sin konkurrencedygtighed (mod indledningen af restruktureringsforhandlinger i denne uge).
Der var ikke deciderede overraskelser i kommentarerne, men efter vores opfattelse understreger de et fortsat meget vanskeligt driftsmiljø, særligt for Sawn Timber Industry og spånpladesegmentet. Med dette samlede billede for øje tror vi, at der er nedadgående pres på i hvert fald konsensus for den nærmeste tids estimater, idet der allerede inden rapporten var indregnet et ret hurtigt og stejlt resultatvendepunkt i dem.